周二，滬深兩市近乎平開，在窄幅震蕩后兩市開始拉升，雅江水電站項目繼續催化市場情緒，相關板塊連日大漲也刺激市場走強。午后煤炭板塊在消息面帶動下脈沖式拉升，再次點燃市場情緒，最終三大指數均紅盤報收。截至收盤，滬指上漲0.62%，報3581.86點，深成指上漲0.84%，報11099.83點，創業板指上漲0.61%，報2310.86點，兩市合計成交1.89萬億元，創下4月以來的最高額。

盤面上看，煤炭板塊在消息面影響下大幅領漲，但消息真實性尚未獲得官方確認，而雅江電站項目繼續催化的建材、建筑、鋼鐵等板塊均漲幅居前;跌幅榜看，銀行板塊昨日領跌，延續回調趨勢，計算機、通信、電子等成長板塊也逆勢回落，昨日行情仍然以雅江項目為核心展開，加上供改政策預期的影響，低位周期資源和基建板塊迎來補漲。

技術面看，大盤本周連收兩根小陽線，再次創下年內新高的3584點，周一陽線光頭光腳，昨日陽線實體完全在周一之上，顯示多頭仍有動能，今日或將觸及3600點;創業板方面，指數來到2300點關鍵點位后分歧有所增加，昨日指數曾兩次高位回落翻綠，不過從日線走勢上看依然穩健，短期可先看指數能否站穩2300點。

后市來看，周末雅江項目刺激下本周市場情緒進一步升溫，雅江項目的投資額非常大，達到1.2萬億，是三峽工程的3倍，而通過基建項目拉動回落趨勢下的投資是較優的操作模式，6月固投增速延續回落，制造業和基建投資增速均有收縮，而雅江項目將大幅扭轉市場對未來投資端的預期。在經濟偏弱時通過大基建項目刺激投資效果要好于過度放水，通過基建項目撬動投資端后在經濟逐步好轉后適時降息效果要好很多，也避免了資金空轉。

市場角度看，從6月24日滬指突破3400點以來，情緒面明顯修復，日交易額從萬億左右逐步放量至1.5萬億之上，不過其實這段持續的上漲行情可以看成兩段，6月24日至7月10日，市場的上行依賴權重核心銀行板塊的支撐，7月10日收盤時大盤也穩在了3500點之上;隨后至今的行情是“杠鈴體系”逐步解體的過程，銀行和微盤股走弱，核心資產走強，資金并未因為銀行階段見頂而離場，而是流向別的板塊，加之周末雅江項目的催化，市場再次創下新高。

我們認為，在情緒面如此積極的情況下，主要推動市場走高的因素就是政策預期。7月底政治局會議將會召開，從月初的中央財經委員會到月中的中央城市會議，無不在強調對“反內卷”的堅定決心，而政治局會議則是市場最期待的“解答”會議，在政治局會議前，市場都有望保持較高的熱情，但若政策預期落空，加上7月經濟數據延續走弱，可能會導致浮盈資金的兌現離場。

策略上，短期可保持謹慎樂觀，政策預期積極下短期風險或相對可控，需關注下周政治局會議對上半年的經濟總結和對未來經濟的定調。板塊上，雅江項目催化下部分板塊和個股短期漲幅較大，并不建議盲目追高。可以關注存在政策催化潛能的低位核心資產，包括白酒、地產、國產半導體設備等方向，此外雅江項目將帶動基建投資回暖，可關注回調后的基建紅利風格。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)