周二，滬深兩市近乎平開，早盤以偏強震蕩為主，兩市也都保持紅盤。然而午后市場風云突變，兩市小幅上沖后均出現顯著下滑，尾盤雖有反彈但兩市未能翻紅。截至收盤，滬指微跌0.02%，報3737.29點，深成指下跌0.12%，報11821.63點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.17%，報2601.74點，兩市合計成交2.6萬億元，較周一有所縮量。

盤面上看，通信板塊繼續(xù)領漲，光模塊概念走勢仍強，但電源及液冷概念出現回調，除通信外漲幅居前的多為消費價值風格，包括食飲、商貿零售、家電、地產、農牧等，我們此前已經提醒了成長風格的回踩風險，資金流入低位消費也是正常現象;跌幅榜看，昨日非銀金融領跌，上周券商補漲后本周出現兌現，軍工、醫(yī)藥、傳媒等年內表現較佳的方向也悉數回落，市場風格高低切換。

技術面看，大盤持續(xù)上沖后昨日收出十字星，顯示上行動能收窄，今日走勢比較關鍵，若能延續(xù)上行則高景氣仍在，若回調則可能影響短期資金士氣，尤其成長板塊漲幅較大，市場或出現進一步的回落。指數若向下，可先看5日線和小缺口對指數的支撐情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數昨日收出小十字但距離5日線已有些距離，BIAS乖離率指標也顯示指數短期有回調風險，可能會先回踩短期均線再確定后續(xù)方向。

后市來看，資金加速進場，兩市近5個交易日均突破2萬億成交額，從中可以發(fā)現成長風格仍然占優(yōu)，且成為資金加碼的重要方向。我們對比上周三至本周一的4個交易日和上周一、二的日均交易額(上周一、二日均交易額也有1.8萬億以上)，非銀金融增速最大，日均交易額放大142%，券商的補漲是核心因素，此外除銀行增長37%外，其余居前板塊以泛成長風格為主，包括計算機(51%)、通信(36%)、電子(31%)、汽車(29%)等，如果對比本周一與上周二，可以看到僅計算機、通信、電子、電力設備、機械和汽車就達到近5000億元，占到增量交易額的55%，新增資金的流入是顯著集中于成長賽道的。而從融資盤的流入情況也能看到，近四周(截至上周)合計流入環(huán)比變動中，穩(wěn)定流入的板塊里，除家電外，醫(yī)藥、機械、電子、軍工均有翻倍流入，資金過于集中成長方向。

8月以來增量資金入市的主要原因就是超強的賺錢效應，而目前賺錢效應愈發(fā)集中于熱點成長，其風險也在逐步醞釀，昨日成長風格松動，部分熱點概念兌現較多便可見一斑。雖然市場博弈明年的經濟修復，但其實“破內卷”、“促內需”板塊漲幅有限，市場更多是資金的熱點博弈行為。另外值得一提的是散戶資金加速進場亦推高了漲勢，7月A股新開戶196.36萬戶，較6月的164.64萬戶環(huán)比增加31.72萬戶，環(huán)比增幅近兩成。1-7月A股合計新開戶數量為1456.13萬戶，同比增長36.88%。

總體而言，成長風格是否見頂尚難定論，但當前位置保持謹慎是有必要的，對于已取得可觀浮盈的投資者來講，可以適當兌現增厚安全墊，鎖定既得收益，而沒有進場的投資者不建議盲目追漲，相反可適當關注低位板塊的補漲機會，包括“反內卷”和“促內需”相關的方向。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)