周二，滬深兩市雙雙低開，在水下震蕩過后兩市均有反彈拉升，早盤順利翻紅。午后兩市保持震蕩走勢，不過尾盤出現(xiàn)回落，大盤結(jié)束4連陽小幅收跌。截至收盤，滬指下跌0.39%，報3868.38點，深成指上漲0.26%，報12473.17點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.75%，報2742.13點，兩市合計成交2.68萬億，較周一超3萬億成交額有顯著縮量，但仍處于高量交易狀態(tài)。

盤面上看，昨日“促消費”和“反內(nèi)卷”板塊領(lǐng)漲，農(nóng)牧、美容、化工、傳媒、零售等相關(guān)板塊漲幅居前，印證了我們此前強調(diào)的市場高低切換下的補漲機會;跌幅榜看，醫(yī)藥生物、非銀金融領(lǐng)跌，軍工、通信等成長賽道兌現(xiàn)走弱，成長風格有所降溫。

技術(shù)面看，大盤昨日高位收出小十字星，顯示上行動能出現(xiàn)一定衰減，不過空頭并未占得顯著優(yōu)勢，短期指數(shù)可能回踩5日線并收復下方小缺口。目前指數(shù)仍未出現(xiàn)顯著見頂?shù)嫩E象，尤其昨日市場回落但量能并未大幅釋放，說明部分資金仍然惜售，短期可繼續(xù)保持謹慎樂觀;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)總體走勢與主板相似，包括昨日收出十字星，后續(xù)同樣可以先看指數(shù)對下方小缺口的收復情況。

后市來看，上周五杰克遜霍爾年會上，鮑威爾偏鴿表態(tài)加深了市場對9月降息的預期，會后9月降息的概率已經(jīng)達到9成。不過鮑威爾也保留了一定政策空間，并未完全轉(zhuǎn)鴿，畢竟目前美國通脹水平并未下降反而出現(xiàn)回升態(tài)勢，若非就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)嚴重下滑，可能美聯(lián)儲仍會保持偏鷹態(tài)度。周五美股受到刺激大幅上漲，但周一并未延續(xù)上行，美股目前處于歷史高位，而基本面上仍存較多不確定性，對于降息的預期可能也已部分反映在股價中。目前美聯(lián)儲決策對A股最大的影響是貨幣政策的空間，若9月如期降息可能國內(nèi)也會更隨性釋放流動性，不過就算美聯(lián)儲超預期不降息，國內(nèi)政策仍存在自主獨立性，無需擔心年內(nèi)的流動性支持。

A股方面，市場在行至高位后情緒面有所降溫，周一創(chuàng)下3萬億天量成交額后昨日成交額出現(xiàn)回落近5千億，情緒面可能已過頂峰，目前8月還剩3個交易日，下周三又將迎來“93閱兵”，關(guān)鍵節(jié)點的到來可能會催化部分資金的兌現(xiàn)了結(jié)，比如7月31日與8月1日就是在政治局會議后出現(xiàn)的回調(diào)。不過關(guān)鍵節(jié)點的到來主要是對心理因素的影響，是否真會出現(xiàn)集中兌現(xiàn)則是由資金面情況所決定，目前除了散戶加速入場外，機構(gòu)資金同樣在增持龍頭標的，從部分科技龍頭創(chuàng)新高但換手率下降的情況可以看出，機構(gòu)資金仍然在高位搶籌。后續(xù)可繼續(xù)保持謹慎樂觀的態(tài)度，等待市場的明確見頂。方向上成長板塊能否延續(xù)走強較難定論，尤其是美國科技巨頭產(chǎn)業(yè)鏈方向，相對而言處于低位的穩(wěn)定、消費及制造類板塊性價比更高，“促消費”“反內(nèi)卷”板塊政策潛力大，中長線仍值得配置，而處于低位的基建方向，時下則是長線底倉配置的良好時機。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)