周二，滬深兩市小幅高開(kāi)，窄幅震蕩后迅速回落，成長(zhǎng)風(fēng)格下跌幅度較大，深成指和創(chuàng)業(yè)板指均跌超2%。午后兩市窄幅波動(dòng)后尾盤(pán)出現(xiàn)拉升，成長(zhǎng)風(fēng)格迅猛反攻，兩市跌幅明顯收窄，大盤(pán)3800點(diǎn)失而復(fù)得，創(chuàng)業(yè)板指則順利翻紅。截至收盤(pán)，滬指下跌0.18%，報(bào)3821.83點(diǎn)，深成指下跌0.29%，報(bào)13119.82點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.21%，報(bào)3114.55點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2.49萬(wàn)億元。

盤(pán)面上看，銀行、煤炭板塊漲幅居前，昨日早盤(pán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅收窄，資金流入低位的銀行煤炭板塊避險(xiǎn)，其他逆勢(shì)上漲的還有電力設(shè)備、公用事業(yè)和家電板塊;跌幅榜看，社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售板塊跌幅居前，兩大可選方向近期表現(xiàn)不佳，沒(méi)有成長(zhǎng)板塊的估值容忍度，在基本面延續(xù)弱修復(fù)情況下出現(xiàn)較大回調(diào)，而地產(chǎn)、輕工、美容等泛消費(fèi)風(fēng)格也都延續(xù)走弱。

技術(shù)面看，大盤(pán)目前仍然在3750點(diǎn)至3900點(diǎn)之間的箱體中震蕩，昨日市場(chǎng)收出長(zhǎng)下影線并站上30日線，顯示多頭仍存動(dòng)能，但指數(shù)目前上方有多條均線壓制，短期上行動(dòng)能仍不及此前，空頭仍可能占優(yōu)一些，短期可先看指數(shù)突破箱體的方向;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)走勢(shì)仍優(yōu)于主板，昨日尾盤(pán)拉升翻紅后指數(shù)重回5日線之上，不過(guò)近期指數(shù)上行斜率顯著收窄，仍需警惕隨時(shí)可能出現(xiàn)的高位兌現(xiàn)壓力。

后市來(lái)看，市場(chǎng)昨日日內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，主要原因是處于高位的市場(chǎng)多空分歧較大，尤其是一旦出現(xiàn)兌現(xiàn)壓力稍大的情況，很有可能引發(fā)集中兌現(xiàn)，而尾盤(pán)市場(chǎng)大漲或受到消息面影響。近期順周期板塊已經(jīng)開(kāi)始反映基本面的走弱，8月消費(fèi)、投資、信貸等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均持續(xù)下行，順周期板塊開(kāi)始回歸基本面，“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”的方向也開(kāi)始走弱，光伏、農(nóng)牧等反內(nèi)卷板塊短期大幅回落，市場(chǎng)預(yù)期從樂(lè)觀轉(zhuǎn)向中性，從長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向短期。成長(zhǎng)板塊相對(duì)獨(dú)立，但在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅收窄下或也很難獨(dú)善其身。且各板塊均處于相對(duì)高位，上行斜率上除了電子板塊外其余方向多不及8月，短期空頭可能會(huì)更加占優(yōu)。目前多頭手中的牌主要是市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)大漲后國(guó)資托舉意愿也不強(qiáng)烈，而空頭手握巨量浮盈及基本面修復(fù)緩慢等籌碼，短期仍需保持謹(jǐn)慎。

策略上，近期部分板塊逐步回歸基本面，市場(chǎng)情緒有所降溫，而成長(zhǎng)風(fēng)格上行動(dòng)能放緩，空頭短期或占優(yōu)一些，不過(guò)中長(zhǎng)期看無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，市場(chǎng)即使回調(diào)空間也相對(duì)有限，在有效釋放空方力量后或保持長(zhǎng)期向上的格局。配置上，短期建議控制倉(cāng)位均衡配置，高位成長(zhǎng)風(fēng)格可適度兌現(xiàn)增厚安全墊，而近期持續(xù)回落的紅利板塊則可吸入作為長(zhǎng)線底倉(cāng)，此外10月重要會(huì)議在即，可關(guān)注政策預(yù)期較強(qiáng)的“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”方向。(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003)