上周市場(chǎng)先漲后跌，大盤(pán)周中順利突破4000點(diǎn)關(guān)鍵位后漲勢(shì)顯著下降，成長(zhǎng)風(fēng)格在上周大漲后后繼乏力，加之季報(bào)期結(jié)束遭遇浮盈資金的大幅兌現(xiàn)，熱度最高的通信和電子板塊均逆勢(shì)下行。截至周五收盤(pán)，滬指單周上漲0.11%，報(bào)3954.79點(diǎn);深成指上漲0.67%，報(bào)13378.21點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲0.5%，報(bào)3187.53點(diǎn)。

盤(pán)面上看，電力設(shè)備板塊漲超4%在漲幅榜居首，光伏板塊上周大幅修復(fù)，三季度減虧情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期仍在強(qiáng)化，加上年內(nèi)漲幅相對(duì)偏少，獲得資金持續(xù)流入。有色板塊也延續(xù)修復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)降息繼續(xù)刺激有色金屬的金融屬性。此外鋼鐵、化工、建材等順周期板塊也有回暖;跌幅榜看，通信、美容、銀行、電子等板塊跌幅居前，通信、電子板塊主要在周五季報(bào)期結(jié)束后出現(xiàn)較強(qiáng)的利好兌現(xiàn)。銀行、地產(chǎn)等價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)一般。技術(shù)面看，滬指上周震蕩上行，創(chuàng)下新高的4025點(diǎn)，但周四、周五指數(shù)高位回落，并跌破5日均線，短期可看10日線對(duì)指數(shù)的支撐情況及下方小缺口的回補(bǔ)情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)總體走勢(shì)與主板類似，但振幅更大，目前同樣跌破5日均線，很有可能會(huì)先回補(bǔ)下方的小缺口。大盤(pán)和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)趨近，短期均有回補(bǔ)缺口的可能，不過(guò)小缺口附近是均線密集處，支撐性會(huì)有一定抬升，若指數(shù)回補(bǔ)缺口可先看多重均線的支撐情況。

后市來(lái)看，上周多重因素落地，美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp基本符合預(yù)期，三季報(bào)也披露完畢，中美領(lǐng)導(dǎo)人在韓國(guó)談話，并就中美貿(mào)易政策達(dá)成新的共識(shí)。本次中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤應(yīng)該是短期對(duì)市場(chǎng)影響最大的事，且兩國(guó)元首談判非常順利，美國(guó)取消10%的芬太尼關(guān)稅，暫停24%的對(duì)等關(guān)稅一年，暫停對(duì)我們的芯片出口管制50%穿透性規(guī)則，暫停對(duì)我們?cè)齑瑯I(yè)301調(diào)查一年。我國(guó)則是暫停稀土長(zhǎng)臂管轄一年，暫停對(duì)美國(guó)的海事反制。本次談判的結(jié)果可以說(shuō)是超過(guò)預(yù)期的，目前美國(guó)對(duì)華關(guān)稅降至年內(nèi)最低水平，“關(guān)稅戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)告一段落，市場(chǎng)也不會(huì)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前A股市場(chǎng)主要問(wèn)題還是自身漲幅較大但基本面修復(fù)偏慢，上周大盤(pán)突破關(guān)鍵心理預(yù)期位4000點(diǎn)后，避險(xiǎn)情緒提升，而板塊上表現(xiàn)零散，沒(méi)有顯著的強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格，行業(yè)輪動(dòng)較快，說(shuō)明市場(chǎng)多空存在分歧，成長(zhǎng)板塊除了前一周多頭較為統(tǒng)一，節(jié)后情緒尚未達(dá)到8、9月份的水平，而部分資金則仍然相對(duì)謹(jǐn)慎，這也是紅利風(fēng)格持續(xù)走強(qiáng)的原因。10月結(jié)束后市場(chǎng)將進(jìn)入一年中最長(zhǎng)的業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)重回估值驅(qū)動(dòng)與政策驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前相對(duì)偏高的估值能否獲得情緒面的延續(xù)支撐仍需觀察，可繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)量能的變動(dòng)情況。

策略上，短期繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)量能情況，若能穩(wěn)定在2萬(wàn)億之上則成長(zhǎng)風(fēng)格或仍有上行動(dòng)能，而業(yè)績(jī)空窗期成長(zhǎng)風(fēng)格的上行是市場(chǎng)能否走強(qiáng)的核心因素;對(duì)于順周期板塊建議逢低參與配置，尤其是年內(nèi)表現(xiàn)偏弱或近期回調(diào)較多的方向。從市場(chǎng)突破4000點(diǎn)后的板塊走勢(shì)看，沒(méi)有顯著占優(yōu)的風(fēng)格，板塊間表現(xiàn)為輪動(dòng)上行，可持有低位板塊等待補(bǔ)漲。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003）