上周市場先漲后跌，大盤周中順利突破4000點(diǎn)關(guān)鍵位后漲勢顯著下降，成長風(fēng)格在上周大漲后后繼乏力，加之季報(bào)期結(jié)束遭遇浮盈資金的大幅兌現(xiàn)，熱度最高的通信和電子板塊均逆勢下行。截至周五收盤，滬指單周上漲0.11%，報(bào)3954.79點(diǎn);深成指上漲0.67%，報(bào)13378.21點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲0.5%，報(bào)3187.53點(diǎn)。

盤面上看，電力設(shè)備板塊漲超4%在漲幅榜居首，光伏板塊上周大幅修復(fù)，三季度減虧情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期仍在強(qiáng)化，加上年內(nèi)漲幅相對偏少，獲得資金持續(xù)流入。有色板塊也延續(xù)修復(fù)，美聯(lián)儲降息繼續(xù)刺激有色金屬的金融屬性。此外鋼鐵、化工、建材等順周期板塊也有回暖;跌幅榜看，通信、美容、銀行、電子等板塊跌幅居前，通信、電子板塊主要在周五季報(bào)期結(jié)束后出現(xiàn)較強(qiáng)的利好兌現(xiàn)。銀行、地產(chǎn)等價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)一般。技術(shù)面看，滬指上周震蕩上行，創(chuàng)下新高的4025點(diǎn)，但周四、周五指數(shù)高位回落，并跌破5日均線，短期可看10日線對指數(shù)的支撐情況及下方小缺口的回補(bǔ)情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)總體走勢與主板類似，但振幅更大，目前同樣跌破5日均線，很有可能會先回補(bǔ)下方的小缺口。大盤和創(chuàng)業(yè)板走勢趨近，短期均有回補(bǔ)缺口的可能，不過小缺口附近是均線密集處，支撐性會有一定抬升，若指數(shù)回補(bǔ)缺口可先看多重均線的支撐情況。

后市來看，上周多重因素落地，美聯(lián)儲降息25bp基本符合預(yù)期，三季報(bào)也披露完畢，中美領(lǐng)導(dǎo)人在韓國談話，并就中美貿(mào)易政策達(dá)成新的共識。本次中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤應(yīng)該是短期對市場影響最大的事，且兩國元首談判非常順利，美國取消10%的芬太尼關(guān)稅，暫停24%的對等關(guān)稅一年，暫停對我們的芯片出口管制50%穿透性規(guī)則，暫停對我們造船業(yè)301調(diào)查一年。我國則是暫停稀土長臂管轄一年，暫停對美國的海事反制。本次談判的結(jié)果可以說是超過預(yù)期的，目前美國對華關(guān)稅降至年內(nèi)最低水平，“關(guān)稅戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)暫時告一段落，市場也不會面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前A股市場主要問題還是自身漲幅較大但基本面修復(fù)偏慢，上周大盤突破關(guān)鍵心理預(yù)期位4000點(diǎn)后，避險(xiǎn)情緒提升，而板塊上表現(xiàn)零散，沒有顯著的強(qiáng)勢風(fēng)格，行業(yè)輪動較快，說明市場多空存在分歧，成長板塊除了前一周多頭較為統(tǒng)一，節(jié)后情緒尚未達(dá)到8、9月份的水平，而部分資金則仍然相對謹(jǐn)慎，這也是紅利風(fēng)格持續(xù)走強(qiáng)的原因。10月結(jié)束后市場將進(jìn)入一年中最長的業(yè)績空窗期，市場重回估值驅(qū)動與政策驅(qū)動，當(dāng)前相對偏高的估值能否獲得情緒面的延續(xù)支撐仍需觀察，可繼續(xù)關(guān)注市場量能的變動情況。

策略上，短期繼續(xù)關(guān)注市場量能情況，若能穩(wěn)定在2萬億之上則成長風(fēng)格或仍有上行動能，而業(yè)績空窗期成長風(fēng)格的上行是市場能否走強(qiáng)的核心因素;對于順周期板塊建議逢低參與配置，尤其是年內(nèi)表現(xiàn)偏弱或近期回調(diào)較多的方向。從市場突破4000點(diǎn)后的板塊走勢看，沒有顯著占優(yōu)的風(fēng)格，板塊間表現(xiàn)為輪動上行，可持有低位板塊等待補(bǔ)漲。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003）