周三，滬深兩市雙雙低開，早盤走出“A”型沖高回落走勢，午后市場有所回暖三大指數悉數反彈，但尾盤小幅回落后未能翻紅。截至收盤，滬指微跌0.07%，報4000.14點，險守4000點整數位，深成指下跌0.36%，報13240.62點，創業板指下跌0.39%，報3122.03點，兩市合計成交1.94萬億。

盤面上看，家電、紡服、醫藥、食飲等消費風格逆勢走強，消費板塊延續修復，石油、銀行等價值板塊也表現較優，市場風險偏好依然不高，行情主要圍繞紅利和低位板塊展開;跌幅榜看，電力設備板塊領跌，其中光伏板塊受消息面影響大幅回落，不過午后在光伏協會表態后板塊小幅回升。此外機械、計算機、軍工等年內漲幅相對較大的板塊均表現不佳，資金風險偏好仍未有效提振。

技術面看，大盤仍然在高位窄幅震蕩，昨日市場收出十字星顯示多空分歧仍在，但量能繼續萎縮下多空雙方并沒有顯著的強弱差，短期維持震蕩的概率更大;創業板方面，指數昨日雖然也收出十字星，但其總體處于周二實體之下，且量能逐級走低，空頭仍然占據優勢，短期若缺乏量能支撐，則很可能延續回落走勢。后續若繼續調整主要關注下方小缺口的回補情況和3000點附近的支撐性。

策略上，11月市場風格出現變化，低位消費價值板塊逐步占優，除了本身的相對位置優勢之外，還有政策面的諸多刺激及基本面上的修復。不過可以看到，價值消費板塊很難承擔起帶領市場走高的重任，因為當前市場已經處于較高位置，加上季報期已過，市場的上行只能依賴估值端的抬升，而低位消費價值板塊的上漲主要是輪動修復，估值抬升空間是相對有限的，成長板塊不能好轉的話市場很難取得進一步的突破。另外需要關注的一點是本周量能表現仍然一般，周二周三兩日均未達到2萬億元，這是值得警惕的，如果量能持續達不到2萬億，可能資金觀望情緒會愈發濃烈，從而引發進一步的縮量，若持續縮量的情況一旦出現，則市場或面臨階段調整的風險。

策略上，當前市場風險偏好缺乏有效刺激因素，短期可能保持震蕩的走勢，后續仍需繼續關注量能變動，成長板塊不能被激活的話市場上行難度將會比較大。短期建議控制倉位防御為主，對于科技板塊不要盲目抄底或追高，可等待市場情緒面修復確定(即量能持續釋放)，此外也可以配置部分年內相對滯漲的方向，等待輪動補漲的機會。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)