周三，滬深兩市雙雙低開(kāi)，隨后下探震蕩，深市指數(shù)反彈但滬指延續(xù)低位盤(pán)桓。午后兩市均開(kāi)始拉升，深成指反彈幅度顯著強(qiáng)于大盤(pán)并最終翻紅。截至收盤(pán)，滬指下跌0.23%，報(bào)3900.50點(diǎn)，收復(fù)3900整數(shù)位;深成指上漲0.29%，報(bào)13316.42點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.02%，報(bào)3209.00點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.78萬(wàn)億元，較周一周二有所縮量。

盤(pán)面上看，昨日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中多數(shù)板塊上漲，其中房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，主要受到貼息政策消息的刺激，其他漲幅居前的板塊除了通信外多為泛消費(fèi)風(fēng)格，包括商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、傳媒、汽車(chē)等，或受到11月CPI顯著反彈的刺激;跌幅榜看，昨日銀行板塊跌幅居前，本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)銀行板塊持續(xù)回落，電力設(shè)備板塊也同樣下跌，周二光伏受收儲(chǔ)消息影響反彈，昨日則出現(xiàn)兌現(xiàn)，其他下跌板塊還有計(jì)算機(jī)、電子和石油石化。

技術(shù)面看，大盤(pán)昨日收出“T”型線，未跌穿均線密集區(qū)。目前3900點(diǎn)位置比較關(guān)鍵，不僅是關(guān)鍵整數(shù)位同時(shí)也是均線密集區(qū)的底部和籌碼峰附近，短期先看該位置的支撐情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)本周三連陽(yáng)，目前技術(shù)指標(biāo)也已轉(zhuǎn)多，只要后續(xù)不持續(xù)縮量預(yù)計(jì)指數(shù)短期仍能保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

后市來(lái)看，11月物價(jià)數(shù)據(jù)公布，CPI同比錄得0.7%，較前值增加0.5pct，創(chuàng)下21個(gè)月的最高值，核心CPI同比1.2%與前值持平。從分項(xiàng)上看食品價(jià)格的大幅反彈是CPI走強(qiáng)的核心催化，11月食品價(jià)格同比增長(zhǎng)0.2%，而前值是-2.9%，其中鮮菜價(jià)格受到北方寒潮和南方降雨影響，同比大幅上漲14.5%，較前值上升7.2個(gè)百分點(diǎn)。此外消費(fèi)品增速轉(zhuǎn)正至0.6%(前值-0.2%)，消費(fèi)品增速好轉(zhuǎn)主要受到以舊換新政策的支持，但沒(méi)有補(bǔ)貼的消費(fèi)品除了漲價(jià)刺激的貴金屬商品外銷(xiāo)售情況依然不佳，后續(xù)消費(fèi)端仍然需要政策支撐。PPI方面，11月PPI同比錄得-2.2%，較前值負(fù)增走闊0.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)3個(gè)月的收窄趨勢(shì)，不過(guò)環(huán)比上看單月上漲0.1%，連續(xù)兩個(gè)月反彈。PPI同比負(fù)增走闊受到基數(shù)效應(yīng)的影響。不過(guò)11月PPIRM同比錄得-2.5%，前值-2.7%，PPI-PPIRM的剪刀差收窄至0.3%，和8月的1.1%相比已經(jīng)收窄了0.8個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明工企盈利情況仍繼續(xù)承壓。

市場(chǎng)方面，昨日我們已經(jīng)提醒雖然市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升但仍需謹(jǐn)慎，從周二的光伏板塊和周三的地產(chǎn)板塊能看出市場(chǎng)雖然量能釋放但并沒(méi)有充分信心，很多資金圍繞消息面操作，我們認(rèn)為更優(yōu)的操作時(shí)機(jī)是在政策面靴子落地市場(chǎng)情緒企穩(wěn)之后。重要會(huì)議將在本周和下周陸續(xù)開(kāi)幕，對(duì)于市場(chǎng)情緒仍將造成擾動(dòng)，可在會(huì)議后結(jié)合市場(chǎng)情緒變動(dòng)再行判斷。配置上成長(zhǎng)板塊近期波動(dòng)較大，不建議盲目追漲，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議前可適當(dāng)參與低位價(jià)值消費(fèi)板塊的政策博弈。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003)