上周中央經(jīng)濟工作會議將 “堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”置于明年經(jīng)濟工作重點任務(wù)的首位，彰顯出擴消費在明年的重要性。

中國經(jīng)濟三駕馬車——“投資、消費、出口”，投資主要靠地產(chǎn)，消費主要看內(nèi)需，過去幾年由于房地產(chǎn)周期的回落，以及疫情對居民收入和就業(yè)的影響，三駕馬車只有出口還在揚鞭奮蹄，投資與消費都呈現(xiàn)逐級回落的態(tài)勢。

今年上半年，由于國補政策，消費電子與汽車消費數(shù)據(jù)依然不錯，但隨著補貼退出，四季度消費數(shù)據(jù)快速回落，此時對于2026年的內(nèi)需引導(dǎo)，若僅僅依靠補貼政策，恐怕效果會明顯下滑，如何有效激活消費，或?qū)⒊蔀槊髂杲?jīng)濟的勝負(fù)手。

近年來，我國消費總規(guī)模不斷上升，新熱點、新場景不斷涌現(xiàn)，新舊消費群體與模式的轉(zhuǎn)變已經(jīng)越來越明顯。一方面，老齡少子化，促使民生保障不斷提高，銀發(fā)經(jīng)濟、養(yǎng)老經(jīng)濟逐個浮現(xiàn);另一方面，從TA時代到Z世代，從潮玩經(jīng)濟到寵物經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、犒賞經(jīng)濟，新名詞迭出，很多地方不斷激活消費新場景。

如何真正有效地推陳出新，建立新的優(yōu)質(zhì)供給對接新消費新升級，以民生保障為基礎(chǔ)，激發(fā)市場新活力，是激活2026年消費新動能的關(guān)鍵，也是明年經(jīng)濟的關(guān)鍵變量，甚至是資本市場能否有效站上4000點的關(guān)鍵。

經(jīng)歷了一年的慢牛，科技+紅利已經(jīng)不再便宜，明年市場能否在低位板塊中醞釀新機會，消費有望首當(dāng)其沖，我們也靜待其變。

(作者為愛建證券首席投顧)