周二，滬深兩市小幅高開，早盤兩市震蕩上行，成長風格走強，但總體上漲標的不多。午后空頭逐步占優，市場開始高位回落，大盤一度轉綠，好在尾盤反彈后微幅收漲。截至收盤，滬指微漲0.07%，報3919.98點，深成指上漲0.27%，報13368.99點，創業板指上漲0.41%，報3205.01點，兩市合計成交1.9萬億元，創下半月來新高。

盤面上看，電力設備、建材、電子板塊漲幅居前，電力設備主要受益鋰電產業鏈反彈，電子板塊中英偉達產業鏈標的表現占優。此外有色、銀行、石油、石化等價值資源板塊也普遍走強;跌幅榜看，可選消費板塊遭遇兌現，社會服務、商貿零售和美容護理板塊跌幅居前，受益政策預期和海南封關影響可選板塊短期回升，但基本面修復需要時間，板塊上行持續性依然需要觀察。

技術面看，大盤五連陽后突破了均線密集區，但是尚未完全站穩，本周量能小幅釋放是關鍵因素，后續若量能能夠持續則多頭將重新占據優勢;創業板方面，指數走勢要強于主板，目前順利突破均線密集區和籌碼峰，技術指標也轉多，短期或繼續沖擊3300點整數位。

后市來看，逼近跨年，市場資金情緒波動加劇，部分多頭資金開始逐步配置等待“春躁”行情，不過從目前量能來看“春季躁動”尚未開啟，由于明年春節日期較晚，我們認為12月啟動“春躁”的概率不高，至少要等到明年一月。現在的問題是很多高景氣行業在25年漲幅較大，“春季躁動”的彈性可能受到影響，對比以往“春躁”行情，表現占優板塊的漲幅與一季度同環比增速趨同性較高，市場仍然是理性博弈的，并不是隨意炒作，所以我們認為在12月至1月的關鍵期，以低吸高景氣成長龍頭為主，而不要盲目追漲。此外對于供改相關的困境反轉邏輯，也可以逢低參與做中長線配置。目前來看可能供改板塊的性價比會更高一點，或者說操作難度要小于高位的景氣方向，總之最重要的一點就是不要盲目追漲。本周量能雖然有所好轉，但并未達到2萬億，如果后續量能再度萎縮，市場仍可能表現為結構性的震蕩走勢，在“春躁”行情啟動前，保持耐心控制倉位。

策略上，“春躁”行情啟動前，量能未充分釋放下市場仍可能以結構性行情為主，無需盲目追逐成長風格，市場仍會輪動，持股待漲即可。待“春躁”行情到來后可結合市場情緒變化逐步增配階段主線方向。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)