很多人對于慢牛的第一解讀依然是牛市，既然是牛市，就應(yīng)該所有人都賺錢、所有股票都上漲，普漲、大漲;很明顯，2025年的牛市是與眾不同的。

2025年即將收官了，回想年初的一片質(zhì)疑聲，到本周逼近4000點，很多啟示值得回味。如果讓我給今年行情一個關(guān)鍵詞，我想是“慢牛”，這或許也是A股歷史上真正意義的第一次慢牛，也是讓很多投資者不適應(yīng)的慢牛。

很多人對于慢牛的第一解讀依然是牛市，既然是牛市，就應(yīng)該所有人都賺錢、所有股票都上漲，普漲、大漲;很明顯，2025年的牛市是與眾不同的。之前我們說過，近半數(shù)股票落后于指數(shù)，指數(shù)之間的分化也極為明顯，投資者的收益也分化極大，但轉(zhuǎn)念一想，如果不是有這樣的分化又何來慢牛一說呢。

我們認為，理解慢牛的關(guān)鍵在于慢，過去三十年A股從來沒有慢牛，牛市來了就是普漲，不分好壞，只有賺多賺少，最后總是一地雞毛，牛短熊長，很多人也吃了很多虧。現(xiàn)在我們要走慢牛，怎么才能走出慢牛，關(guān)鍵就在于結(jié)構(gòu)性與效率性，一定是只有50%、甚至30%的股票上漲，結(jié)構(gòu)性牛市，指數(shù)性牛市而非全面性牛市，這樣才能慢下來。長期來看，讓更有前景、更優(yōu)質(zhì)、給股東回報更豐厚的企業(yè)獲得更多的資源配置，讓長線資金有利可圖、有股可投，才是慢牛的根本。

當(dāng)然慢牛不同于快牛，必然需要更多的耐心和信心，經(jīng)歷了2025年一年，很多投資者都應(yīng)當(dāng)反思，你是不是太急了，總是追高沖動，最后一套就是大半年;你是不是太悲觀了，總是在低位、破位時罵罵咧咧不敢下手，對于政策、經(jīng)濟、慢牛缺乏信心，導(dǎo)致低位不敢下手，錯失機遇。

不知不覺滬指已經(jīng)8連陽，上周很多投資者還一片悲觀想著3700點、3600點，如今指數(shù)再度逼近4000點，2026年慢牛仍在路上，你看明白了嗎?

(作者為愛建證券首席投顧)