周二，滬深兩市小幅高開，隨后迅速下探，成長風(fēng)格集中兌現(xiàn)市場單邊走弱。不過隨后市場觸底反彈，午后市場也保持在水下震蕩，但三大指數(shù)均未能翻紅，尤其是深市指數(shù)跌幅更大。截至收盤，滬指微跌0.01%，報4113.65點，深成指下跌0.97%，報14155.63點，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.79%，報3277.98點，兩市合計成交2.78萬億元。

盤面上看，市場風(fēng)格切換，價值紅利風(fēng)格逆勢走強，石油石化、建材、房地產(chǎn)、交運、建筑板塊漲幅居前，公用事業(yè)、銀行、煤炭等高股息板塊也都逆勢上行；跌幅榜看，成長風(fēng)格出現(xiàn)大面積兌現(xiàn)潮，通信、國防軍工、計算機、電力設(shè)備、機械、電子全數(shù)下行，市場風(fēng)險偏好收縮，概念板塊中商業(yè)航天、海南自貿(mào)區(qū)、CPO等熱門題材均出現(xiàn)回落。

技術(shù)面看，大盤延續(xù)弱勢回落，但斜率偏緩，目前5日線已經(jīng)拐頭向下，KDJ死叉，MACD紅柱也迅速收窄，短期市場仍有回調(diào)的可能，不過在4030點位置附近支撐性較強，目前無需太過擔(dān)心；創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日跌幅較大，短期均線拐頭向下且跌破籌碼峰，短期下方可先看3200點整數(shù)位的支撐情況。后市來看，市場昨日高開低走出現(xiàn)下跌，印證我們此前提醒的階段回踩風(fēng)險，主要原因就是籌碼結(jié)構(gòu)過于集中，很多賽道和方向資金比較擁擠，且都處于大量浮盈狀態(tài)，一旦出現(xiàn)兌現(xiàn)會引發(fā)連鎖反應(yīng)。上周雖然證監(jiān)會出臺了提高融資保證金比例的政策抑制增量資金流入概念題材，但從商業(yè)航天、腦機接口等熱門概念流出的資金并未流入低位價值方向，而是繼續(xù)涌向高位板塊，包括半導(dǎo)體、電力設(shè)備、AI應(yīng)用及有色金屬等方向，提升了階段的回落風(fēng)險。

從消息面上看，近期管理層加大對非業(yè)內(nèi)人士薦股情況的打擊，市場對于未來游資監(jiān)管力度提升的預(yù)期較高，可能也導(dǎo)致部分游資階段撤離加速了市場的回落。不過從昨日市場的走勢來看，與我們此前預(yù)計的較好情況更加接近，即低位板塊承接了高位浮盈籌碼兌出的資金，昨日大盤“V”型走勢近乎平盤，亦說明了當(dāng)前市場資金并未出現(xiàn)恐慌的情況，尤其是機構(gòu)資金在市場處于高位后相對謹(jǐn)慎，短期如果繼續(xù)保持籌碼結(jié)構(gòu)上的溫和轉(zhuǎn)換，市場的回踩壓力也會小一些。

策略上，成長板塊集中兌現(xiàn)，市場風(fēng)險偏好收窄，但目前看無需過度擔(dān)憂，短期保持樂觀謹(jǐn)慎。配置上，“春躁”進入下半場，隨著年報業(yè)績預(yù)告的展開，市場核心驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績端，對于高估值和短期業(yè)績難以兌現(xiàn)的標(biāo)的可暫時規(guī)避，此外可適當(dāng)配置低位紅利增加倉位防御性。

（南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003）