周三，滬深兩市雙雙低開，早盤均呈弱勢震蕩的走勢，午后兩市情緒逐步好轉(zhuǎn)，尤其是低位價值板塊持續(xù)上漲，最終均順利翻紅。截至收盤，滬指上漲0.85%，報4102.20點，收復4100點整數(shù)位，深成指上漲0.21%，報14156.27點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.4%，報3311.51點，兩市合計成交2.48萬億元。

盤面上看，煤炭掀起漲停潮，板塊昨天漲超7%在漲幅榜居首，進口煤供給可能減少刺激板塊情緒，建材、地產(chǎn)、交運、食飲等價值風格也都表現(xiàn)較強。概念題材方面，光伏板塊受太空算力概念催化連續(xù)兩日走強;跌幅榜看，TMT風格逆勢走弱，申萬一級行業(yè)僅傳媒、通信、計算機和電子板塊下跌，市場風格切換，資金開始兌現(xiàn)高位科技流向低位方向。

技術(shù)面上，大盤兩連陽站上4100點，但仍未完全突破均線密集區(qū)，加上昨日量能有所收窄，上方套牢盤也更濃厚，短期仍然先看震蕩;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)走勢目前仍然處于均線密集區(qū)中。近幾日空頭力量逐步占優(yōu)，近4根K線除了周一的大陰線外，另外3根也都有顯著的下影線，說明空頭攻勢仍在，加上上方套牢盤偏多，短期空頭或仍具優(yōu)勢。

后市來看，昨日市場低開高走，價值藍籌走強，熱點題材中除了太空算力方向其余普遍表現(xiàn)偏弱，也符合我們昨日說的兩個大概率事件：即題材炒作難具備持續(xù)性和市場短期整體下行風險可控。此外需要注意的是市場已經(jīng)連續(xù)4個交易日縮量，1月日均3萬億成交額的景象在節(jié)前或難以重現(xiàn)(除非出現(xiàn)新的刺激因素)，在量能持續(xù)收窄的情況下高估值和題材板塊獲得增量資金的難度會繼續(xù)增大。

昨日市場風格切換延續(xù)，兌現(xiàn)資金繼續(xù)涌入低位價值板塊，煤炭、地產(chǎn)鏈、基建等都表現(xiàn)不俗，不過我們認為這是受到較強的預期博弈疊加資金調(diào)倉的影響，持續(xù)性上仍待觀察，尤其是在1月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)重回收縮區(qū)間及12月地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)仍未好轉(zhuǎn)的情況下，可能更偏向于短期的行情。

當然后續(xù)也要關(guān)注1月地產(chǎn)數(shù)據(jù)及春節(jié)消費情況，但長線上成長風格仍然會是市場走出“長牛”的中軍，當前的兌現(xiàn)和走弱是由于此前的浮盈量太大且估值較高的影響，伴隨著時間推進，空頭力量會逐步釋放，業(yè)績也會繼續(xù)稀釋高估值，當前持續(xù)的回落正好提供較好的配置機會，可結(jié)合業(yè)績估值和股價走勢情況逐步低吸。

策略上，節(jié)前市場或保持穩(wěn)量或縮量整理的走勢，低位價值板塊反彈持續(xù)性仍待觀察，后續(xù)可結(jié)合基本面情況判斷。長線來看成長風格仍是核心力量，短期獲利了結(jié)資金調(diào)倉下的回撤正好提供新的買入機會，可結(jié)合估值消化情況待股價跌勢企穩(wěn)后逢低布局。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)