周二，節后第一個交易日，滬深兩市均大幅高開，隨后總體保持高位窄幅波動，馬年順利“開門紅”。截至收盤，滬指上漲0.87%，報4117.41點，順利收復4100點整數位，深成指上漲1.36%，報14291.57點，創業板指上漲0.99%，報3308.26點，兩市合計成交2.2萬億元。

盤面上看，價值資源板塊漲幅居前，石油石化板塊大漲5.5%居首，美元走弱和中東地緣政治不確定性抬升刺激油價上漲預期。建材、化工、有色、煤炭等板塊也都在漲幅榜前列;跌幅榜看，傳媒、計算機、商貿零售、食品飲料跌幅居前，傳媒板塊跌超3%，主要受影視股大跌拖累，春節檔票房不及預期導致節前提前博弈的資金大幅兌現，多數龍頭標的跌停。計算機板塊下跌則是AI應用方向表現偏弱所致，而商貿和食飲也都是節前提前博弈，節后出現資金兌現了結。

技術面看，大盤昨日順利上漲后站上4100點和部分短期均線，目前5日線走平10日線拐頭向上，多頭開始發力，不過想要沖擊前高可能還需要量能的配合;創業板方面，指數目前在均線密集區附近，但上方籌碼量仍厚，想要順利突破同樣需要量能支撐。

后市來看，春節期間美國最高法院裁定特朗普加征關稅程序違憲，全部無效。目前來看在特朗普將《1974年貿易法》122法案稅率拉滿后，對華綜合稅率在30%左右，仍明顯低于此前的40%，利好我國出口企業。再加上此前在對等關稅中妥協的美國盟友白白做出“犧牲”后稅率又再度拉回至統一線，我國的競爭優勢更加顯著。時下特朗普政府遭遇二次上臺以來的最大壓力，高通脹的問題仍然沒有解決，中期選舉在即，特朗普可能會繼續加快推進降息進程。

市場方面，節后首日A股市場表現較強，上漲家數超4000家，雖然指數高開低走，但總體保持了較好的漲幅。不過內部結構看，其實仍然有許多分歧，領漲走強的價值資源方向散戶持倉量偏低，而相對熱點的泛AI產業鏈內部又出現嚴重分化，加上節前提前博弈的消費類板塊昨日出現大幅兌現，市場賺錢效應雖強但并不普遍。在1月業績預告期結束后，2月至4月中下旬間將缺乏業績披露，市場將轉向估值驅動和政策驅動，風格可能會階段偏向中小盤，從歷史情況看春節后一個月內中小盤勝率和賠率都顯著高于大盤藍籌指數，投資者可把握短期的機會。

而配置方向上，其實當前難度是比較大的，年內價值資源板塊持續拉升下“洼地”優勢也不再明顯，而科技板塊內部分化嚴重，此時較好的方式是以基金為主，不管是指數ETF還是行業ETF，波動上都明顯好于個股，在有賺錢效應的同時操作難度也小很多，對于中小盤占優的格局可以直接選擇指數ETF確保勝率。此外亦可配置紅利板塊，尤其是基建等業績確定性高的方向，提升倉位的防御性，畢竟當前市場處于相對高位，若量能不能抬升市場上行空間仍然有限。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)