周三，滬深兩市雙雙高開(kāi)，隨后繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，不過(guò)午后兩市高位回落，好在尾盤企穩(wěn)反彈保持紅盤報(bào)收。截至收盤，滬指上漲0.72%，報(bào)4147.23點(diǎn)，深成指上漲1.29%，報(bào)14475.87點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.41%，報(bào)3354.82點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2.46萬(wàn)億，量能較周二有所抬升。

盤面上看，價(jià)值資源板塊繼續(xù)發(fā)力，鋼鐵、有色、建材、房地產(chǎn)板塊漲幅居前，臨近兩會(huì)市場(chǎng)博弈政策和經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，加上成長(zhǎng)風(fēng)格處于高位，資金涌入價(jià)值方向。而成長(zhǎng)方向的電子、計(jì)算機(jī)等板塊漲幅相對(duì)靠后;跌幅榜看，昨日市場(chǎng)單邊上行，僅傳媒和銀行板塊逆勢(shì)回落。

技術(shù)面看，大盤昨日帶量上行高開(kāi)高走站上多重均線和重碼峰，短期只要量能能夠保持或?qū)_擊前高和4200點(diǎn)整數(shù)位;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)走勢(shì)同樣穩(wěn)健，目前也突破了均線密集區(qū)，離前高僅有一步之遙，市場(chǎng)短期只要有量能支撐，或保持多頭占優(yōu)的格局。后市來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，連日收漲，三大指數(shù)均向前高發(fā)起沖擊，不過(guò)內(nèi)部風(fēng)格上出現(xiàn)顯著分化，資金流入價(jià)值資源方向。

市場(chǎng)進(jìn)入“兩會(huì)“博弈期，此前強(qiáng)勢(shì)的成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)部輪動(dòng)頻繁，算力、機(jī)器人等熱點(diǎn)概念表現(xiàn)并不亮眼。而節(jié)前提前博弈的消費(fèi)風(fēng)格節(jié)后波動(dòng)也很大，白酒春節(jié)消費(fèi)呈現(xiàn)出“啞鈴型”分化格局，高端與大眾價(jià)格帶表現(xiàn)強(qiáng)勁，而次高端價(jià)格帶則相對(duì)承壓，茅、五為代表的高端名酒價(jià)格企穩(wěn)回升，動(dòng)銷優(yōu)于預(yù)期。免稅方向消費(fèi)增速不及預(yù)期，尤其是人均消費(fèi)額增速不夠明顯，免稅板塊節(jié)后出現(xiàn)下跌。影視院線更是成為節(jié)后資金兌現(xiàn)的“重災(zāi)區(qū)”，節(jié)前持續(xù)拉升的影視龍頭本周跌幅較大，橫店影視連續(xù)兩日跌停。

目前來(lái)看，市場(chǎng)雖然呈現(xiàn)較佳的狀態(tài)，但如果踏不準(zhǔn)節(jié)奏或選錯(cuò)方向，則體感上可能并不會(huì)很好，尤其是科技板塊內(nèi)部分化嚴(yán)重，算力方向波動(dòng)很大，在技術(shù)路徑和未來(lái)判斷上也有分歧，在這種情況下我們建議投資者通過(guò)基金參與投資，這樣可以有效降低波動(dòng)率且能夠保證一定的賺錢效應(yīng)，尤其是對(duì)于成長(zhǎng)方向，以行業(yè)ETF為主，此外可以適當(dāng)配置指數(shù)ETF，包括中小盤寬基的基金，歷史上節(jié)后中小盤風(fēng)格相對(duì)大盤風(fēng)格的優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的。

在兩會(huì)之前，市場(chǎng)可能都會(huì)保持相對(duì)積極的“預(yù)熱”狀態(tài)，不管是順周期藍(lán)籌還是中小成長(zhǎng)，在當(dāng)前的業(yè)績(jī)真空期下都具有拔估值的潛力，但兩會(huì)之后逐步臨近季報(bào)期時(shí)，資金或逐步向業(yè)績(jī)端轉(zhuǎn)向，屆時(shí)需警惕高估值方向的兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003)