上周市場(chǎng)繼續(xù)受到中東局勢(shì)反復(fù)的影響，周一市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回撤，滬指一度跌破3800點(diǎn)并創(chuàng)下年內(nèi)新低，好在后幾日市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。目前來(lái)看中東局勢(shì)仍然撲朔迷離，尤其是特朗普的表態(tài)不停變化難以預(yù)判。截至周五收盤(pán)，滬指單周下跌1.1%，報(bào)3913.72點(diǎn);深成指下跌0.76%，報(bào)13760.37點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指下跌1.68%，報(bào)3295.88點(diǎn)。

盤(pán)面上看，公用事業(yè)、有色金屬、基礎(chǔ)化工板塊漲幅領(lǐng)先，公用事業(yè)板塊中主要是電力板塊表現(xiàn)優(yōu)異，除了避險(xiǎn)需求外，國(guó)內(nèi)token調(diào)用量大增也是刺激因素。有色金屬板塊有所修復(fù)，主要是能源金屬帶動(dòng)。跌幅榜看，非銀金融、計(jì)算機(jī)、農(nóng)牧板塊跌幅居前，非銀板塊本身缺乏刺激，加上近期市場(chǎng)縮量交易，年內(nèi)持續(xù)下行。計(jì)算機(jī)板塊則是缺乏業(yè)績(jī)支撐，一旦市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊便會(huì)出現(xiàn)較大回落。農(nóng)牧板塊回落則是由于近期豬價(jià)走弱的影響，此外軍工、電子、通信等成長(zhǎng)風(fēng)格周內(nèi)也普遍表現(xiàn)不佳。

技術(shù)面看，滬指周一低開(kāi)低走一度跌破3800點(diǎn)，但隨后4個(gè)交易日市場(chǎng)企穩(wěn)修復(fù)。目前來(lái)看在當(dāng)前位置筑底是較好的情況，迅速上攻反而不利于反彈的持續(xù)性。目前上方壓力在3940點(diǎn)附近，該處是去年Q4“W”底的頸線位置，同時(shí)又是缺口位，若大盤(pán)能夠回升可以先看該位置的突破情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)上周走勢(shì)要好于大盤(pán)，雖然跌幅更大，但總體在均線密集區(qū)內(nèi)波動(dòng)，短期最關(guān)鍵的是考察下方半年線位置的支撐情況。

后市來(lái)看，上周全球市場(chǎng)承壓，主要影響還是來(lái)自于中東局勢(shì)的變化和特朗普表態(tài)的頻繁變更。在上周初特朗普釋放雙方談判信號(hào)后，美伊局勢(shì)有所緩和，布油也一度重回100美元/桶以下，然而隨后特朗普的表態(tài)再次反轉(zhuǎn)，加上美以襲擊伊朗核設(shè)施的行為都加劇了全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮。美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯在周末表示美國(guó)無(wú)意滯留在伊朗，并聲稱(chēng)美國(guó)已經(jīng)完成了所有的軍事目標(biāo)，將會(huì)很快撤離。這已經(jīng)是特朗普政府近幾周的常態(tài)——即在周末資本市場(chǎng)休市時(shí)態(tài)度不停反轉(zhuǎn)，也降低隨后對(duì)資本市場(chǎng)的影響。但頻繁的改口已經(jīng)消磨了資本市場(chǎng)的信心，美股也出現(xiàn)了今年最大的單周下跌，納指單周回調(diào)3.23%，創(chuàng)去年4月4日以來(lái)最大單周跌幅。

目前來(lái)看，我們?nèi)哉J(rèn)為特朗普是希望快速結(jié)束美伊沖突的，后續(xù)主要看特朗普選擇如何結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，其一邊表態(tài)要與伊朗談判，一邊不斷向中東增兵，是和談還是繼續(xù)加碼戰(zhàn)事仍充滿不確定性。策略上，中東局勢(shì)仍然影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，當(dāng)前美伊局勢(shì)仍未明朗，特朗普“朝令夕改”的操作也讓市場(chǎng)信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好在無(wú)形中消磨。我們認(rèn)為短期仍需控制倉(cāng)位，且可通過(guò)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)把握：一是油價(jià)，二是國(guó)家隊(duì)資金護(hù)盤(pán)意愿及市場(chǎng)交易量情況。油價(jià)穩(wěn)定且量能穩(wěn)步釋放的話，則可逐步抬升倉(cāng)位。方向上我們依然認(rèn)為可以配置業(yè)績(jī)確定性高的成長(zhǎng)龍頭，尤其是普跌行情中回落的優(yōu)質(zhì)股，如海內(nèi)外算力鏈方向。此外估值空間若能順利打開(kāi)，機(jī)器人、商業(yè)航天等熱門(mén)概念股也有望迎來(lái)修復(fù)。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003)