本報訊(記者 劉揚) 隨著央行流動性投放的減少，資金面明顯收緊。28日，銀行間存款類金融機構質押式回購隔夜品種(GR001)和7天期品種(GR007)加權平均利率繼續攀升，隔夜利率一度升破3%達到2015年以來最高水平。

與此同時，交易所資金面也延續緊勢。截至收盤，上交所國債逆回購品種的GC001和GC007利率分別報收7.145%、5.5%，利率“倒掛”趨勢繼續擴大，其中隔夜品種盤中最高觸及9.99%，創逾兩年新高;深交所R-001報4.9%，盤中最高觸及9.8%創逾兩年新高。

值得關注的是，本周以來央行公開市場已經連續四天凈回籠。28日央行公告稱，臨近月末財政支出大幅增加，以利率招標方式開展1000億元逆回購操作，維護銀行體系流動性合理充裕。由于有2500億元逆回購到期，央行28日在公開市場凈回籠1500億元。

近期市場流動性驟然緊張是什么原因?春節效應還是政策進一步轉向的結果?

“既非春節效應，也不是政策進一步轉向的結果，而是央行從前期流動性投放中退出引致的結果。對于下一階段的流動性，一方面固然要考慮春節影響;另一方面還是要合理看待政策的邏輯和邊界。”天風證券首席固收分析師孫彬彬分析認為。

此外，孫彬彬指出，春節前央行投放可能維持緊平衡的狀態。參考歷史，春節前央行凈投放規模一般在1.6-1.8萬億元，今年2月的資金缺口略小，估計1.6萬億元左右，以MLF續作為例，1月31日前后邏輯上需要進行操作，操作規模可能6000億元上下，剩下資金缺口主要由公開市場投放完成。“考慮穩增長與防風險平衡，預計資金利率可能還是維持一個區間狀態，可以用去年8月15日央行超額續作MLF以來，到今年1月15日央行首次縮量續作MLF這個階段的短端區間作為下一階段區間的前提參考，不用過于擔心近期資金情況的持續惡化。”

江海證券首席經濟學家屈慶則表示：“資金面的緊張既有季節性繳稅的影響，也有央行對沖力度下降的影響。后期面臨春節期間的資金波動，如果央行對沖不夠，才能真正說明央行態度的轉變。”

需要注意的是，近期國有行和股份行1年期存單發行占比較高。2021年1月4日-26日，國有行和股份行發行1年期同業存單占存單總發行量的比例，分別高達96.4%和76.5%，而12月時這一比例分別為24.9%和44.1%，反映出大型銀行預期資金利率處于低位的狀態難以延續。

市場人士亦表示，在央行1月未投長錢的背景下，資金面存在一定程度的“脆弱性”，而短期因素可能進一步影響銀行預期，從而放大資金面的波動。這種短期波動可能在春節流動性安排落地之后有所緩和。