本報訊(記者 劉揚) 8月首個工作日，央行仍舊維持地量逆回購。根據(jù)2日央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作。期限為7天，中標(biāo)利率為2.2%。鑒于當(dāng)日有100億元逆回購到期，央行實現(xiàn)零投放零回籠。

從資金價格來看，月初資金面寬松，Shibor集體下行。2日，隔夜品種下行30.2bp報1.8760%，7天期下行21.3bp報2.0710%，14天期下行26.7bp報2.0720%，1個月期下行1.3bp報2.3180%。

回顧7月，資金價格呈現(xiàn)三個階段走勢。上旬，在度過半年末時點后，銀行間流動性寬松，流動性分層幾乎消失，DR007利率一度降至7月2日1.89%的低位，此后受政府債券發(fā)行放量、國庫現(xiàn)金定存到期等因素影響，資金利率持續(xù)上行，DR007和R007利率7月9日雙雙超過2.2%的7天逆回購利率。中旬，資金價格維持平穩(wěn)，央行全面降準(zhǔn)對沖了7月15日稅期前后繳稅影響以及4000億元MLF大量到期壓力。下旬，隨著銀行月末考核臨近，資金面周期性緊張，資金利率再度上行，7月28日，R007和DR007分別升至2.60%和2.39%的月內(nèi)高點，較去年同期有所提高，但低于2019年同期。

從央行的操作來看，7月央行公開市場保持“全勤”，除在月末將逆回購量增加至300億元外，其余時間均保持100億元的量。

“8月資金缺口或在1.7萬億元以上，主要是來自于近1萬億元的政府債凈融資，以及 7000億元到期 MLF。”平安證券研究所固收首席分析師劉璐分析認(rèn)為，8月是財政支出大月，2016年以來，8月財政支出-收入的均值為4080億元，即便是支出力度較低的2019年，釋放的流動性也有3668億元，預(yù)計 8月財政支出-收入能夠釋放流動性近4000億元。此外，降準(zhǔn)釋放1萬億元流動性，加上央行續(xù)作當(dāng)月到期 MLF1000億元，或使7月超儲率將從6月的1.27%回升至1.5%-1.6%之間，屬歷史同期偏高水平，為平抑8月資金面波動提供了一定的安全墊?！邦A(yù)計8月資金利率或略高于7月水平，呈現(xiàn)整體平穩(wěn)、前低后高的特征，量的供需上維持緊平衡狀態(tài)”。

根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，8月公開市場到期規(guī)模為7900億元，包括7000億元MLF和900億元逆回購。3月以來央行資金投放規(guī)模持續(xù)高于歷史均值，央行對資金面態(tài)度持續(xù)較為友好。

“常規(guī)因素合計，8月銀行體系或存在約6800億元的資金缺口，其中主要是政府存款增加凈回籠流動性約5400億元。此外，考慮8月有7000億元MLF到期，合計缺口約1.38萬億元?！敝刑┳C券固收首席分析師周岳則指出，在基本面復(fù)蘇趨勢延續(xù)的情況下，考慮到“穩(wěn)杠桿”的政策訴求和地產(chǎn)融資“強監(jiān)管”壓力，年內(nèi)貨幣政策放松空間受到明顯制約，結(jié)合央行反復(fù)強調(diào)“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變”，全面降準(zhǔn)后進一步降息的可能性較低。

此外，周岳認(rèn)為：“8月份到期MLF規(guī)模上升至7000億元，如果央行延續(xù)本月的減量續(xù)作，降準(zhǔn)對于流動性總量的影響可能降為中性，甚至隨著長期資金占比上升，短端資金波動率可能加大?！?/p>

安信證券則提出，8月流動性需要關(guān)注央行投放和政府債券發(fā)行。前7個月一般債發(fā)行進度已經(jīng)達(dá)到87.6%，而專項債發(fā)行持續(xù)較慢。一般債發(fā)行接近尾聲，而專項債受到項目審核較嚴(yán)等因素影響，后續(xù)地方債供給存在低于市場預(yù)期的可能。8月政府債發(fā)行規(guī)模仍有低于預(yù)期的可能，財政存款凈投放規(guī)模較高。