本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))跨過(guò)月末疊加季末，逆回購(gòu)重回百億元規(guī)模。1日，央行進(jìn)行100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有1000億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠900億元。

3月最后一周，資金面受繳稅、繳準(zhǔn)、月末等因素影響，跨季資金利率出現(xiàn)了較為明顯的上行，DR007持續(xù)高于政策利率2.1%，R007也一度超過(guò)3.0%。對(duì)此，從3月25日開(kāi)始央行提高7天逆回購(gòu)操作規(guī)模至1000億元后，3月28日至30日，再次增加7天逆回購(gòu)操作規(guī)模至1500億元，顯示出維護(hù)資金面平穩(wěn)的決心。

“4月，主導(dǎo)銀行間流動(dòng)性的核心因素為財(cái)政存款變化，雖然4月為繳稅大月，但受今年財(cái)政前置的影響，財(cái)政發(fā)力對(duì)超儲(chǔ)將形成支撐，故4月財(cái)政收支方面并不會(huì)造成明顯的流動(dòng)性缺口。結(jié)合其他四因素的影響，經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)4月銀行間流動(dòng)性缺口僅為5843億元，其中有3200億元為公開(kāi)市場(chǎng)操作到期，流動(dòng)性方面壓力不大。”東北證券首席宏觀分析師沈新鳳分析認(rèn)為。

具體來(lái)看，五因素中，財(cái)政存款預(yù)計(jì)將回籠3874億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作方面將抽取3200億元，M0、庫(kù)存現(xiàn)金方面將向銀行間市場(chǎng)釋放約1651億元，銀行繳準(zhǔn)方面或?qū)⒊槿?20億元，外匯占款方面小幅波動(dòng)對(duì)流動(dòng)性影響不大。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，完全排除MLF以及逆回購(gòu)到期的因素，4月仍然存在約3000億元流動(dòng)性缺口。

“地方債發(fā)行節(jié)奏前置，但一般來(lái)說(shuō)4月會(huì)相對(duì)放緩，考慮國(guó)債情況后整體凈融資規(guī)模可能達(dá)到4000億元;在‘要提高財(cái)政支出強(qiáng)度，還要實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)’的目標(biāo)下，預(yù)計(jì)4月廣義財(cái)政方面收支平衡;流通中的現(xiàn)金變動(dòng)情況可以稍稍補(bǔ)足流動(dòng)性缺口，預(yù)計(jì)4月可以提供1000億元支持;預(yù)計(jì)4月不含非銀的人民幣存款將減少3000億元，假設(shè)平均法定存款準(zhǔn)備金率為8.4%，則法準(zhǔn)減少帶來(lái)250億元流動(dòng)性補(bǔ)充。”明明進(jìn)一步分析認(rèn)為。

值得關(guān)注的是，3月降準(zhǔn)、政策利率“降息”預(yù)期落空后，4月貨幣政策方面會(huì)有什么動(dòng)態(tài)?

“4月降準(zhǔn)或有期待。”沈新鳳表示，“其一，從海外貨幣政策的外溢性影響來(lái)看，在央行的相關(guān)表態(tài)中不難發(fā)現(xiàn)，貨幣政策思路為‘內(nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡’。而參考2018年中美經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的錯(cuò)位，似乎可以發(fā)現(xiàn)海外貨幣政策收緊對(duì)中國(guó)降準(zhǔn)的約束較降息要相對(duì)較小。故在當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)再次錯(cuò)位的背景下，中國(guó)降準(zhǔn)具有可行性，而當(dāng)前人民幣的相對(duì)高位也進(jìn)一步鞏固了這種可行性。其二，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，出于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、鞏固此前寬信用初步成果和對(duì)沖疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的原因，降準(zhǔn)具有一定的必要性。”

明明表示，4月流動(dòng)性缺口仍存，同時(shí)銀行負(fù)債端成本也制約了實(shí)際貸款利率下行。“在寬信用和降成本目標(biāo)下，貨幣政策方向仍然是寬松的，降準(zhǔn)和存款利率改革調(diào)整都是可以采用的貨幣政策工具。”