盡管存在諸多不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示弱復(fù)蘇力度邊際放緩，但在當(dāng)前位置上或不應(yīng)過(guò)于悲觀，除了心理上帶來(lái)的技術(shù)支撐位外，當(dāng)前主要指數(shù)的估值分位或股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也表明市場(chǎng)位置處于歷年偏低位置，整體向下的空間或較為有限。

本周市場(chǎng)延續(xù)走弱，尤其是創(chuàng)業(yè)板指續(xù)創(chuàng)年后新低，跌破前期重要區(qū)間下沿，滬指跌幅雖相對(duì)較小，但年線處有較強(qiáng)壓制。整體看，市場(chǎng)情緒仍相對(duì)低迷，成交量相對(duì)平穩(wěn)，北向資金凈流出，南向資金也出現(xiàn)資金凈流出的跡象。海外市場(chǎng)方面，美國(guó)納指及標(biāo)普500一度創(chuàng)本輪反彈新高。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲少跌多，傳媒、計(jì)算機(jī)及通信板塊漲幅居前，家電、煤炭及電力設(shè)備板塊跌幅居前。市場(chǎng)風(fēng)格方面，成長(zhǎng)及穩(wěn)定風(fēng)格錄得上漲，消費(fèi)風(fēng)格則領(lǐng)跌兩市。市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指在3200點(diǎn)處反復(fù)爭(zhēng)奪，成交量維持溫和水平，年線處壓制較強(qiáng)，后期考驗(yàn)?zāi)昃€支撐力度，均線及其他指標(biāo)顯示仍處于空頭排列中;創(chuàng)業(yè)板指續(xù)創(chuàng)年后新低之后，跌幅有所收窄，2200點(diǎn)處顯露一定的支撐，且伴隨上行成交量有所回升，短期同樣是空頭形態(tài)的指標(biāo)組合。整體看，兩大指數(shù)在關(guān)鍵點(diǎn)位均有一定支撐，但需等待悲觀情緒進(jìn)一步消化或才能有效筑底。

市場(chǎng)在面臨海外政策擾動(dòng)以及國(guó)內(nèi)預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱的背景下迎來(lái)破位式調(diào)整，且前期跳空低開缺口處有一定的壓力，而由于基本面仍存不確定性和缺乏增量資金介入，市場(chǎng)依然選擇行業(yè)景氣預(yù)期較高的數(shù)字經(jīng)濟(jì)及中特估等主題進(jìn)行炒作，在標(biāo)的選擇上也更多圍繞核心個(gè)股。

后市來(lái)看，海外政策預(yù)期仍有擾動(dòng)，隨著美國(guó)兩黨就債務(wù)上限達(dá)成一致并獲得眾議院通過(guò)，美國(guó)主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)得以控制，但若后期美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息，市場(chǎng)或仍將承受階段性的沖擊。

其次，近期披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)進(jìn)一步驗(yàn)證，內(nèi)需不足的問(wèn)題尚未明顯改善。前期一系列物價(jià)、金融及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯示居民及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疫后疤痕效應(yīng)明顯，信心及預(yù)期不足，下半年或才能迎來(lái)庫(kù)存周期拐點(diǎn)。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對(duì)不高、企業(yè)盈利承壓的背景下，市場(chǎng)很難依靠分子端驅(qū)動(dòng)整體性上漲，因此更多要依賴于對(duì)主題性行情及部分自身景氣周期向上逐步驗(yàn)證的結(jié)構(gòu)性板塊。盡管存在諸多不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，弱復(fù)蘇力度邊際放緩，但在當(dāng)前位置上或不應(yīng)過(guò)于悲觀，除了心理上帶來(lái)的技術(shù)支撐位外，當(dāng)前主要指數(shù)的估值分位或股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也表明市場(chǎng)位置處于歷年偏低位置，整體向下的空間或較為有限。且流動(dòng)性層面后期或存在一定助力，隨著經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性問(wèn)題愈加突出，以及下半年海外流動(dòng)性約束減弱，國(guó)內(nèi)政策空間打開的時(shí)機(jī)或相對(duì)成熟，有望在結(jié)構(gòu)性政策的基礎(chǔ)上迎來(lái)相對(duì)更加積極的需求端政策。所以，總體上對(duì)于當(dāng)前位置的市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)于悲觀，短期缺乏上漲的催化劑，但長(zhǎng)期回撤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

(作者為南京證券策略研究員)