去年召開的中央金融工作會議和中央經濟工作會議為資本市場改革指明了方向，隨著證監會新任主席到位，監管新理念逐漸釋出，一系列調研、座談會接踵而至，市場對于改革的方向關注度只增不減，下一步工作怎么展開?

3月15日下午3時，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，證監會副主席李超解讀強監管防風險推動資本市場高質量發展有關政策，并答記者問。參會答記者問的還有證監會首席風險官發行監管司司長嚴伯進，證券基金機構監管司司長申兵，上市公司監管司司長郭瑞明，人事教育司負責人張朝東。

在行業人士及專家學者看到，證監會副主席帶隊多位司長在國新辦開新聞發布會，這是非常少見的。這非常明確地體現了一嚴到底、投資者為本的監管理念。

證監會集中發布四項新政策文件是本次發布會同步進行的一大亮點，也是這次新聞發布會的干貨所在，證監會副主席以及各位司長均做了明確解讀。這四份文件分別是：

《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見(試行)》

《關于加強上市公司監管的意見(試行)》

《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)

《關于落實政治過硬能力過硬作風過硬標準全面加強證監會系統自身建設的意見》

證監會稱，將堅持系統思維、依法治市，抓緊制定修訂相關配套規則，統籌推進各項措施落地見效，同時研究出臺一攬子加強監管、防范風險、推動高質量發展的政策措施。經過記者梳理，四項政策文件核心內容至少有20條：

1.嚴把擬上市企業申報質量。壓實擬上市企業及“關鍵少數”對信息披露真實準確完整的第一責任，嚴禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。對財務造假、虛假陳述、粉飾包裝等行為及時依法嚴肅追責。

2.壓實中介機構“看門人”責任。建立常態化滾動式現場監管機制，用好以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價機制。

3.突出交易所審核主體責任。把防范財務造假、欺詐發行擺在發行審核更加突出的位置。

4.嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形，嚴防嚴查，并實行負面清單式管理。

5.從嚴監管高價超募。

6.綜合考慮二級市場承受能力，實施新股發行逆周期調節。大幅提高對擬上市企業的隨機抽取比例和加大問題導向現場檢查力度。

7.優化多層次資本市場功能銜接。研究提高上市標準，從嚴審核未盈利企業。

8.督促企業按照實際需求合理確定募集資金投向和規模，加強擬上市企業股東穿透式監管，防止違法違規“造富”。

9.健全全鏈條監督問責體系。擬上市企業和中介機構存在違規情形的，依照《證券法》等規定嚴肅問責。

10.推動構建資本市場財務造假綜合懲防體系，努力實現業績穿透、數據真實。加強全方位立體式追責。

11.將減持與上市公司破凈、破發、分紅等“掛鉤”。對通過離婚、質押平倉、轉融通出借、融券賣出等方式繞道減持的行為嚴格監管。責令違規主體購回違規減持的股份并上繳價差。

12.加強現金分紅監管，增強投資者回報。對多年未分紅或股利支付率偏低的，加強監管約束。推動一年多次分紅，在春節前結合未分配利潤和當期業績預分紅，增強投資者獲得感。

13.推動上市公司加強市值管理，提升投資價值。壓實上市公司市值管理主體責任，推動優質上市公司積極開展股份回購，引導更多公司回購注銷。

14.督促行業機構端正經營理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置，更加注重客戶長期回報，切實履行信義義務。

15.堅決糾治拜金主義、奢靡享樂、急功近利、“炫富”等不良風氣。切實加強從業人員管理和廉潔從業監管。配合相關主管部門持續完善行業機構薪酬管理制度。

16.更好發揮行業機構維護市場穩定健康運行的主力軍作用。壓實證券公司交易管理職責，提升不同類型投資者交易公平性。

17.強化公募基金投研核心能力建設，大力發展權益類基金，提升投資者服務能力。

18.防范化解金融風險。建立健全覆蓋行業境內外、場內外、線上線下全部業務的穿透式監管體系。加強風險監測防范，健全多層次流動性支持機制，及時穩妥處置風險機構。

19.把政治性人民性的要求落實到具體監管工作中。突出能力過硬，著力打造堪當重任的監管干部隊伍。突出作風過硬，把嚴的基調、嚴的措施、嚴的氛圍長期堅持下去。

20.從嚴加強干部監督制度建設。從嚴從緊整治政商“旋轉門”。重拳糾治“四風”頑疾。持續保持懲治腐敗高壓態勢。堅決鏟除腐敗問題產生的土壤和條件。

證監會也談到，一系列完善有利于資本市場長期穩定健康發展的體制機制，走好中國特色資本市場發展之路，為金融強國建設和推進中國式現代化積極貢獻力量。

看點一：突出“強本強基”和“嚴監嚴管”

具體來看，四項新規著眼于堅持目標導向、問題導向，牢牢把握強監管、防風險、促高質量發展的主線，落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，突出“強本強基”和“嚴監嚴管”，也推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護。據證監會副主席李超在會上介紹，制定上述四個文件的原則把握上，主要集中在三個方面：

一是堅持目標導向、問題導向。圍繞加快建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場這一總目標，增強資本市場功能作用，同時，不回避矛盾、直面問題，切實回應市場關切，走好中國特色資本市場發展之路。

二是牢牢把握強監管、防風險、促高質量發展的主線。強監管、防風險是高質量發展的內在要求，也是投資者和市場各方提出意見建議比較多的方面。這次文件制定，突出了“強本強基”和“嚴監嚴管”，一方面，聚焦提高上市公司質量和保護投資者合法權益，進一步完善加強市場監管的相關措施。另一方面，堅持刀刃向內，動真碰硬，在從嚴加強證監會隊伍管理方面也作出了全面的安排。

三是堅持系統思維、綜合施策。這次出臺的相關文件是一個有機整體，從發行準入、上市公司持續監管、中介機構監管等各方面系統性提出政策措施。

看點二：從源頭上提高上市公司質量

在本次新聞發布會上，四位司長也具體結合新規的發布，談及下一步監管的細化方向。

首席風險官發行監管司司長嚴伯進談到，這次證監會就嚴把發行上市準入關，出臺了專門文件，堅持問題導向，提出若干條措施。這些措施有些是對證監會過往行之有效做法的一個強化，也有一些是新的安排，核心就是要讓發行監管的鏈條更加堅固，監管更加嚴格，板塊功能更加突出。他表示，對于上市門檻也會有更加嚴格的要求，主要有三個方面。

一是上市前要建立現代企業制度。募投項目資金規模要合理且要做好短中長期規劃，不得搞突擊的“清倉式”分紅，“關鍵少數”要有良好的“口碑聲譽”。

二是要研究提高部分板塊的上市指標，從監管實踐看，目前有的板塊上市財務指標是偏低的，綜合性不足，引導分流企業到合適的板塊作用不充分，證監會也聽到不少的市場聲音建議提高上市指標。證監會將認真分析、系統研究，特別是充分參考近年來新上市企業和在審企業的情況，指導滬深交易所修改上市規則，適度提高部分板塊財務指標，豐富綜合性指標，讓不同發展階段、不同行業、不同規模的企業在合適的板塊上市。

三是從嚴監管未盈利企業上市。從實踐看，科技企業發展可能會有一個未盈利階段，這并不一定意味著這些企業持續經營能力差。一些優質的科技企業可以通過上市更好更快成長，但絕不能是那些拼湊技術的“偽科技”企業。對此，將就未盈利企業的科技成色征求行業相關部門意見，更好統籌支持科技發展和保護投資者利益。

談及如何加強對擬上市企業的隨機抽取力度以及問題導向的現場檢查力度。首席風險官發行監管司司長嚴伯進表示，將大幅提高現場檢查比例，主要考慮是同步增加隨機抽取和問題導向的現場檢查，使現場檢查覆蓋率不低于擬上市企業的三分之一。對現場檢查中發現的欺詐發行、財務造假這些線索，一經查實，嚴懲不貸，通過這樣的方式有力震懾那些試圖帶病闖關者，從源頭上提高上市公司的質量。

看點三：督促投行在內的中介機構歸位盡責

督促投行在內的中介機構歸位盡責，真正發揮好“看門人”作用，這既是廣大投資者的深切期待，也是從源頭上提高上市公司質量、促進市場高質量發展的一個必然要求。證監會證券基金機構監管司司長申兵在會上表示，主要是在嚴監管、嚴問責、強功能、優生態等方面做好監管工作。

在嚴監管方面，明確對于“一查就撤”這種現象要追究到底、責任到人，在日常監管工作中，特別關注撤否率比較高和“業績變臉”等市場比較關注的突出問題，嚴格落實“申報即擔責”，督促保薦機構切實強化內控，履行好核查把關職責。也會在現場檢查方面強化信息共享、監管執法聯動，提升監管合力和效能。

要堅持穿透式監管和全鏈條問責，落實機構和人員“雙罰”，依法用好資格罰、頂格罰等做法。特別是加大對在違法違規中負有責任的投行負責人、高管，乃至公司的總經理、董事長等的處罰力度。對一些涉嫌嚴重違法，特別是那些幫助造假的中介機構，包括他們的人員，證監會會依法從嚴查處，涉嫌犯罪的移送司法機關。證監會會真正把民事、刑事、行政立體追責運用到位。

在強功能方面，督促投行把功能性放在首要位置，以服務實體經濟高質量發展和保護投資者合法權益為己任，加強項目甄別、估值定價這些投行涉及到的核心能力建設，真正為市場和投資人推薦質量好的“貨真價實”的公司，同時把那些問題公司堅決擋在市場門外。

在優生態方面，投行的從業質量最終會體現在保薦上市公司的質量上，證監會非常重視發揮現在已經有的證券公司分類評價和投行業務質量評價機制作用，讓它真正起到“指揮棒”作用。

證監會證券基金機構監管司司長申兵在會上還提到，證監會將完善保薦代表人分類公示制度，真正讓聲譽約束硬起來。同時，加強對投行和從業人員廉政從業監管，重點打擊不當入股、利益輸送等突出問題。建立健全對行賄人員的綜合懲戒機制，讓那些害群之馬人人喊打、處處受限，營造一個風清氣正的行業生態。

看點四：打擊財務造假、違規繞道減持

財務造假觸碰的是資本市場的底線，必須堅決打擊，上市公司監管司司長郭瑞明表示，對于這點，證監會態度是非常堅決的。他表示，最近幾年，證監會投入了非常大的監管資源。大家關注到的一些案件，實際上也是這方面工作的體現。但坦率地說，與市場各方期待相比，還有很多工作要做。下一步，將會同各地區各部門增強合力，構建打擊財務造假的綜合懲防體系，具體主要是幾個方面：

首先是重點打擊五類行為。一是長期系統性造假和第三方配合造假，對于造假的策劃者、協助者，都要嚴肅追責，堅決破除造假“生態圈”。二是欺詐發行股票債券行為。要堅決把造假者擋在資本市場門外，混進來的要堅決清除。三是濫用會計政策、會計估計，隨意調節利潤的財務“洗澡”行為。四是通過融資性貿易、“空轉”“走單”進行造假的行為。五是在侵占上市公司利益、掏空上市公司過程中伴隨的一系列造假行為。這五類都是證監會要重點打擊的。

二是全方位立體式追責。除了行政處罰，還要綜合運用多種懲戒手段。刑事方面，證監會要用好公安、檢察機關派駐證監會的體制優勢，聯合查處一批典型惡性案件。民事方面，先行賠付、支持訴訟、行政執法當事人承諾等制度可以賠償投資者損失，大幅提高違法成本，將推出更多案例落地。對于主要責任人，堅決市場禁入。觸及重大違法強制退市標準的，堅決退市。

三是強化公司內控防線建設。上市公司內部有效的內控體系是防止系統性財務舞弊非常重要的基礎，所以證監會重點是壓實公司董事會，特別是審計委員會和獨立董事在反舞弊方面的職能，發揮公司治理內部制衡的作用。同時證監會鼓勵內部人舉報，證監會研究提高舉報獎勵金額。最后是壓實中介機構“看門人”的責任，證監會對于喪失職業操守、串通舞弊的這些中介機構，堅決從重處罰，堅決適用禁業罰等硬措施，同時還有一個很重要的是證監會要督促審計評估機構及時發現、主動報告他們發現的上市公司財務造假線索，對于主動報告的，證監會可以依法從輕或者減輕處罰，這樣做的目的是讓造假者無處藏身。

在本次新聞發布會上，近期市場關注的減持制度也得到了監管回應。郭瑞明表示，證監會將出臺更為嚴格、具體的措施以完善大股東減持的相關規則。主要包括：一是明確離婚、控股股東解散等情形的減持規則。二是明確股票質押平倉、贈與等方式的減持規則。三是禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借，限售股股東融券賣出。對于違規減持將責令購回并上繳價差，對于拒不改正的嚴厲處罰。

看點五：隊伍建設提高政治站位，增強為民情懷

《關于落實政治過硬能力過硬作風過硬標準全面加強證監會系統自身建設的意見》突出嚴字當頭、直面問題、刀刃向內，堅持以自我革命引領自身建設，推動證監會系統全面從嚴治黨、黨風廉政建設和反腐敗斗爭向縱深發展，這也是本次新聞發布會上的重點解讀內容。

李超談到，證監會黨委和駐證監會紀檢監察組深刻領會習近平總書記關于黨的自我革命的重要思想，全面落實中央紀委三次全會精神，持續深入推進全面從嚴治黨、黨風廉政建設和反腐敗斗爭，堅持系統觀念，重點從不敢腐、不能腐、不想腐三個方面一體推進、持續發力。

證監會人教司負責人張朝東在國務院新聞辦公室舉行的發布會上表示，在堅持資本市場監管的政治性、人民性方面，證監會提出要深入推進政治機關建設，教育引導監管干部堅守金融報國、金融為民的初心，忠誠履行好黨和國家賦予的職能職責，帶著使命責任，做好各項工作。在強監管、防風險、促高質量發展實踐中，把牢政治方向，站穩人民立場。

在從嚴管理方面，證監會強調要持續推進中央巡視整改常態化、長效化，突出用制度管人、管權、管事，堅持嚴的基調、嚴的措施，形成并鞏固嚴的氛圍。政商“旋轉門”“逃逸式辭職”等問題嚴重破壞了監管的公信力和資本市場的健康生態，廣受詬病。接下來，證監會將圍繞駐會紀檢監察組提出的削減離職人員“職務身份價值”這一根本，從業務端和管理端綜合施策，全鏈條進行治理，深化專項整治。

在從嚴監管方面，堅決落實監管要“長牙帶刺”“有棱有角”要求，把嚴的導向體現到嚴的制度、嚴的執行、嚴的效果等各方面。圍繞從嚴監管，證監會優化監管體制，增強力量保障，同時提升干部的監管履職能力，強化監管問責，推動監管亮劍。