3月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，為連續(xù)第5個(gè)月維持不變。

LPR是由各報(bào)價(jià)行按公開市場(chǎng)操作利率(公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率)加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，為銀行貸款提供定價(jià)參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個(gè)品種。2024年全年，1年期和5年期以上LPR分別下降35個(gè)基點(diǎn)和60個(gè)基點(diǎn)。自從2024年10月21日LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，一直保持不變。

“從內(nèi)部條件來(lái)看，商業(yè)銀行負(fù)債端方面，雖然3月資金利率中樞相較于2月下行，但7天期隔夜利率仍維持在1.8%以上，1年期同業(yè)存單利率在1.95%附近波動(dòng)，商業(yè)銀行負(fù)債壓力仍高，在逆回購(gòu)利率不變的環(huán)境下，LPR單獨(dú)壓縮加點(diǎn)的動(dòng)力不足?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析認(rèn)為，“資產(chǎn)端方面，雖然2月金融數(shù)據(jù)有待提升，但3月票據(jù)利率中樞邊際回升，在貸款利率已下行至歷史新低的環(huán)境下，LPR進(jìn)一步降息的緊迫性或有限。”

根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，受各類貸款利率持續(xù)下行牽動(dòng)，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%，較三季度下行0.01個(gè)百分點(diǎn)，在1.80%的警戒水平之下再創(chuàng)歷史新低。此外，2025年2月企業(yè)新發(fā)放貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約3.3%，環(huán)比下降10個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn);個(gè)人住房新發(fā)放貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約3.1%，環(huán)比持平，比上年同期低約70個(gè)基點(diǎn)，貸款利率繼續(xù)保持在歷史低位水平。

“今年LPR報(bào)價(jià)還有可能在政策利率保持穩(wěn)定的同時(shí)單獨(dú)下調(diào)，或LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度高于政策性降息幅度。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青20日認(rèn)為，根據(jù)央行披露的信息，仍然存在部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問(wèn)題。這主要是指部分報(bào)價(jià)行的LPR報(bào)價(jià)顯著高于其實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率。后期著眼于提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平，不排除單獨(dú)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，或引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度高于政策性降息幅度的可能。這也是今年“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，完善利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制”的一個(gè)體現(xiàn)。

此外，王青判斷，今年二季度降息窗口有可能打開，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。“著眼于做好五篇大文章，引導(dǎo)信貸資金重點(diǎn)流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，今年央行將適度下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，但這不會(huì)替代政策性降息?！?/p>

明明則指出，結(jié)合2025年全國(guó)兩會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝對(duì)于“適度寬松”狀態(tài)的定義，和降準(zhǔn)空間、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的表述，后續(xù)這兩項(xiàng)工具可能先于LPR降息落地，且落地時(shí)機(jī)或在穩(wěn)匯率、穩(wěn)利率目標(biāo)相對(duì)安全，而資金面出現(xiàn)大幅收緊階段。與之相對(duì)，結(jié)合發(fā)布會(huì)上提出“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，LPR利率下調(diào)年內(nèi)或仍有空間，但需要關(guān)注后續(xù)信貸、社會(huì)融資走勢(shì)和地產(chǎn)銷售等高頻數(shù)據(jù)回升的情況。

記者 劉揚(yáng)