美東時間5月3日，在伯克希爾哈撒韋2025年度股東大會上，董事長沃倫·巴菲特罕見地對當前的美國貿易政策表達了不滿。他指出，濫用關稅工具將帶來深遠的不良影響，并再次重申自由貿易對全球繁榮的重要意義。

巴菲特談退休計劃

94歲的“股神”沃倫?巴菲特正式宣布，他計劃在今年年底交棒，由現任副董事長格雷格?阿貝爾接任首席執行官。這一決定雖然早在2021年已確定繼任人選，但巴菲特現場親自宣布，仍令現場數萬名股東感到意外且感慨萬千，標志著一個時代的謝幕。

巴菲特在會議尾聲表示：“現在是時候讓格雷格在年底成為公司的首席執行官了。”這句話在會場引發了陣陣掌聲和感慨。

自1965年巴菲特收購瀕臨破產的新英格蘭紡織廠以來，伯克希爾?哈撒韋歷經60年發展，已成長為橫跨保險、鐵路、能源、制造等多個領域的超級巨頭，市值接近1.2萬億美元。今年股東大會召開前，伯克希爾股價再創歷史新高，這也為巴菲特的“交棒”增添了幾分圓滿的意味。

盡管宣布退休，巴菲特強調自己不會徹底離開：“我依然會‘待在身邊’，在特殊情況下，比如出現巨大的投資機會時，我仍然能發揮一定作用。”不過他也明確表示，未來伯克希爾的實際經營和資本運作將完全交由阿貝爾負責。

令人欽佩的是，巴菲特作為伯克希爾的最大股東，擁有超過1600億美元的股份，他承諾在退休后不會出售任何一股股票。他自信地說：“我會保留全部股份，這完全是出于經濟考慮，因為我相信，在格雷格的管理下，伯克希爾的前景會比我掌舵時更好。”

在大會上，巴菲特高度評價了阿貝爾的能力，稱他的管理風格比自己更為積極主動，也更適合如今龐大的伯克希爾集團：“格雷格的工作態度遠比我投入得多，效果也更好。說實話，我過去不太想做太多管理上的工作，但伯克希爾本身就是一家優秀的公司，讓我能夠‘偷懶’。”這句風趣的點評引發了現場股東們的笑聲。

現年62歲的阿貝爾出生于加拿大埃德蒙頓，擁有25年的伯克希爾工作經歷。他于2000年加入伯克希爾，當時公司收購了中美能源公司，隨后在2008年出任該公司CEO，并將其從一家地熱能小公司打造成多元化的能源巨頭。阿貝爾以穩健務實的風格贏得了巴菲特的信任，被認為是最理想的接班人選。

談及未來戰略時，阿貝爾強調他會堅守巴菲特一貫的價值投資理念：“伯克希爾60年來的投資哲學和資本分配方式不會改變，我們會繼續堅持這一模式。”他還表示，伯克希爾目前手握高達3470億美元的現金儲備，一旦市場出現合適的投資機會，他將毫不猶豫地出手。

巴菲特談關稅

巴菲特在會上表示：“貿易不應成為武器。美國已經取得了巨大的成就——250年前我們幾乎一無所有，如今卻成為全球最重要的國家之一。這是前所未有的現象。”他進一步強調，施加懲罰性關稅是一個重大的錯誤，“當你面對75億人，而他們對你并不友好時，你卻因為自己3億人口的成功而自鳴得意——我認為這種做法既不正確，也不明智。”

近期，全球貿易環境持續動蕩，市場因此出現劇烈波動，投資者情緒高度緊張。巴菲特的發言被視為對當前局勢的一種理性回應。他指出：“我確實相信，世界其他國家越繁榮，這不僅不會讓我們受損，反而會使我們變得更繁榮，也會讓我們和我們的孩子們感到更加安全。”

這位94歲的“奧馬哈先知”多年來一直倡導經濟全球化和互惠互利的貿易關系。他認為，自由貿易是推動經濟增長和社會穩定的關鍵動力，而動輒施加關稅的政策不僅削弱了全球供應鏈的效率，還會侵蝕企業的長期利潤空間。

事實上，巴菲特的擔憂并非空穴來風。伯克希爾哈撒韋在最新公布的第一季度財報中就提到，關稅以及其他地緣政治風險為公司帶來了“相當大的不確定性”。報告寫道：“我們目前無法可靠地預測這些因素將如何影響公司的各項業務，包括產品成本、供應鏈效率以及客戶需求。”

從一季度業績來看，伯克希爾的核心經營利潤同比下降約14%，為96.4億美元，而保險承保利潤更是驟降近一半，僅為13.4億美元。公司指出，加利福尼亞的野火災害在一季度造成了約11億美元的損失，成為拖累利潤的直接原因。此外，美元走弱也使公司錄得約7.13億美元的外匯虧損。

盡管財報略顯沉重，伯克希爾的現金儲備卻再次創下新高，截至今年3月底，公司持有的現金及等價物達到3470億美元。這反映出巴菲特在當前復雜的市場環境中采取了防御性策略。事實上，公司已連續10個季度成為凈賣方，僅在2024年就拋售了超過1340億美元的股票，主要減持了其兩大核心持倉——蘋果和美國銀行。

巴菲特在股東大會上坦言，目前市場的不確定性令人擔憂，因此公司選擇持幣觀望，而不是貿然出手抄底。他強調，投資者應該保持耐心，不應被短期市場波動所干擾。伯克希爾一貫主張長期投資，堅持尋找具備可持續競爭優勢的企業，這一理念在當前的市場環境下顯得尤為重要。

值得一提的是，雖然第一季度美國國內生產總值出現自2022年以來的首次收縮，但伯克希爾的股價表現依舊亮眼。2025年至今，伯克希爾A類股累計上漲近19%，大幅跑贏大盤，這也顯示出市場對巴菲特領導下的穩健經營依然充滿信心。

在談到全球經濟前景時，巴菲特表示，推動全球繁榮將是一項長期的任務，也是實現經濟穩定的根本路徑。他指出：“我始終認為，一個富裕和穩定的世界不僅符合所有國家的利益，也將為未來的幾代人帶來更多的安全感。”

他提醒投資者，盡管面對動蕩不安的國際環境，伯克希爾將繼續堅持長期主義，不為短期市場情緒所左右。同時，公司將在保險、鐵路、能源等核心業務領域持續投入，以確保業務的可持續增長。

巴菲特談現金儲備

巴菲特向投資者透露，公司手中創紀錄的現金儲備預計將在未來五年內迎來“出手”的時機。盡管目前市場上尚未出現理想的標的，但巴菲特對未來充滿信心，并暗示，巨額資金的合理部署只是時間問題。

在回應有關伯克希爾為何一直持有大量現金的提問時，巴菲特表示：“關于何時拿出這些現金投資，這種事明天發生的概率很低，但五年內發生的可能性并不小。”截至2025年一季度末，伯克希爾的現金及等價物已超過3470億美元，創下歷史新高。外界普遍關心，這筆巨額現金何時會真正投入市場，釋放其潛在價值。

巴菲特解釋稱，投資機會往往是不可預測且無序出現的，“投資這項業務的一個問題是，機會并不會按順序到來。”他指出，公司一直在尋找能夠帶來長期價值的資產，但高質量的投資標的是稀缺資源，需要耐心等待。他補充道：“隨著時間的推移，找到好機會的概率會變高。”

巴菲特一直強調，伯克希爾的投資哲學是“保持耐心、守住底線”，絕不為追逐短期利潤而倉促出手。近幾年，公司雖然進行了少量投資，但整體上仍是“凈賣方”。2024年，伯克希爾賣出了超過1340億美元的股票，尤其是減持了其兩大重倉——蘋果和美國銀行。這一系列操作顯示出公司在面對市場高估時選擇保守應對，等待更具吸引力的入場時機。

盡管市場上對伯克希爾龐大的現金儲備存在質疑，認為資金未被充分利用可能影響收益，但巴菲特對此始終保持冷靜。他認為，真正優秀的投資機會是值得等待的，而不是因市場壓力而被迫出手。他在會上重申：“我們寧可暫時不賺，也不會冒險投入那些我們不完全了解或信心不足的領域。”

有分析指出，伯克希爾的巨額現金緩沖或許還有另一個用途：應對公司交接班可能出現的動蕩。KBW分析師Meyer Shields稱：“巴菲特積累如此多的現金，可能是在為管理層過渡做準備。”

巴菲特談美國經濟

在2025年伯克希爾哈撒韋股東大會上，盡管美國經濟前景引發市場憂慮，董事長沃倫·巴菲特依然重申了他對美國的堅定信心。他表示，無論經歷多少挑戰，他始終相信美國擁有獨特的韌性和機遇，這也是他堅持“重倉美國”的根本原因。

巴菲特在會上深情回顧道：“我提到過，美國最初是一個農業社會，雖然當初立下了宏偉的承諾，但執行得并不完美。我們一直處于變革之中，也總能找到各種各樣值得批評的地方。但我此生最幸運的日子，就是我出生的那一天——因為我是出生在美國的。”

在全球面臨經濟放緩、地緣緊張以及多重不確定因素的背景下，許多投資者對美國的經濟走向和全球地位感到擔憂。然而，巴菲特以歷史視角作出回應，強調美國已多次在重大危機中證明了自身的韌性。他說：“我們經歷過嚴重的經濟衰退，經歷過世界大戰，還見證了原子彈的發展，這些都是我出生時從未想象過的事情。所以，如果有人因為眼前的問題而感到氣餒，我不會認同這種心態。”

盡管巴菲特在本次大會上曾批評當前的貿易政策，指出其可能帶來的負面影響，但他始終將這些視為短期波動，不會動搖他對美國市場的長期信心。他強調：“我們確實有很多尚未解決的問題，但那并不意味著我們失去了前進的動力或機會。”

關于美股方面，巴菲特表示，近期市場的波動屬于股票投資中的正常現象，并不值得過度擔憂。他指出：“過去30到45天發生的事情，其實根本算不了什么。”巴菲特回顧了自己掌管伯克希爾·哈撒韋公司60年來的經歷，提到公司的股價曾三次遭遇腰斬，這遠比現在的市場波動更為劇烈。

巴菲特強調，這輪調整并不算是大規模的熊市，也沒有出現系統性風險。“這次的市場表現，并不算是一次真正意義上的劇烈下跌，”他說。他的言論意在提醒投資者要有長遠眼光，不應被短期的市場波動所左右。巴菲特一直倡導價值投資理念，認為市場情緒的短期起伏不會影響優質公司的長期價值。

在回答有關如何降低美元貶值帶來的風險敞口的問題時，巴菲特表示，公司不會真的去投資一種“正在走向地獄”的貨幣。巴菲特還提到了對日元的加大敞口。他坦言，政府的財政政策讓他感到擔憂。

不過，巴菲特強調，貨幣博弈的復雜性不容低估，并指出政府的職責之一就是讓本國貨幣貶值。

巴菲特談日本市場

巴菲特再次強調了對日本市場的堅定信心。他表示，即便未來日本央行上調利率，也不會動搖其持有日本股票的決心。這一表態無疑為市場注入了一針強心劑，特別是在全球金融環境日益復雜的背景下。

當被問及是否會因潛在的加息而停止在日本的投資時，巴菲特直言：“在接下來的50年里，我們根本不會考慮賣出這些股票。”他指出，日本市場的表現“極為出色”，并提到，像蘋果、美國運通和可口可樂等公司在日本的業務表現都非常強勁。這印證了日本作為全球第三大經濟體，依然具備強大的消費潛力和穩定的市場環境。

巴菲特特別提到，他投資的幾家日本公司都給予了他極高的評價和信任。他表示，這些公司不僅在業務上卓有成效，而且在合作關系上也展現出了極高的誠信與專業精神。他坦言：“他們待我非常好，這種關系是超級長期的。”

巴菲特還指出，日本企業的商業文化和運營方式與其他國家存在顯著差異，但正是這種多樣性構成了全球商業的獨特魅力。他說：“他們有不同的習慣，也有不同的商業方法——這在全世界都是如此——而我們完全沒有任何打算去改變他們的做法，因為他們做得非常成功。”

在談到未來的投資策略時，巴菲特再次重申：“我們不會賣出任何股票。這幾十年內都不會發生這種情況，甚至更久。”他表示，日本的投資“完全符合我們的投資理念”，是伯克希爾多元化國際布局的重要組成部分。

伯克希爾副董事長格雷格.阿貝爾也補充道，公司對日本投資的設想是“持有50年，甚至更久”。這表明，伯克希爾不僅將日本視為一個短期收益的市場，更將其納入長期戰略版圖，力求在穩定與增長中獲取持續回報。

值得一提的是，近年來，伯克希爾對日本市場的興趣持續升溫。自2020年以來，公司已大規模買入多家日本綜合商社的股份，并逐步增持。這些投資不僅為伯克希爾帶來了豐厚的回報，也深化了其在亞洲市場的影響力。

伯克希爾保險掌門人持續觀望AI機遇

在2025年伯克希爾哈撒韋股東大會上，旗下保險業務負責人阿吉特·賈恩(Ajit Jain)談及人工智能(AI)技術時表示，AI有潛力徹底改變保險行業的運營模式，包括風險評估、定價、銷售以及理賠等多個核心環節。他直言，AI“可能成為真正的游戲規則改變者”，帶來全新的行業格局。

不過，賈恩同時強調，伯克希爾并不會盲目跟風投身這一潮流。他坦言：“我確實認為，人們往往會投入巨額資金去追逐下一個看似時髦的東西。我們在成為最快行動者或市場先行者方面，并不是特別擅長。”他指出，伯克希爾一貫秉持“謹慎行事”的風格，更傾向于等待機會成熟，全面評估潛在風險、收益以及失敗的可能性后，再作出戰略決策。

當前，AI在保險行業的應用已經初見端倪，不少保險公司積極探索通過AI實現更精準的風險控制和客戶服務。然而，賈恩認為，這一領域仍處于發展的早期階段，距離形成成熟的商業模式尚需時日。他透露：“目前，我們的個別保險業務正在嘗試使用AI，探索如何最大化利用這一技術，但我們還沒有大規模、系統性地投入大量資金。”

盡管伯克希爾暫時采取觀望策略，賈恩強調，公司始終保持“隨時準備出手”的姿態。一旦發現切實可行、回報與風險匹配的投資機會，公司將迅速行動。他表示：“我們會保持高度敏感，一旦合適的機會出現，我們會果斷進入市場。”

賈恩的講話充分體現了伯克希爾在面對新興技術時的務實態度。與許多企業爭相押注AI不同，伯克希爾更注重風險管理和長遠布局，而非盲目追求短期熱點。巴菲特曾多次在公開場合表示，伯克希爾的投資理念是“看得懂的生意”，只有在充分理解新興技術如何影響核心業務后，才會大規模投入。

當前，隨著AI技術的迅速發展，保險行業面臨著數字化轉型的巨大機遇。從利用機器學習進行精準定價，到通過自動化流程提高理賠效率，AI的應用前景被業內普遍看好。然而，這一進程也伴隨著諸多挑戰，包括數據隱私保護、算法偏差以及潛在的監管風險等。

賈恩的講話為投資者提供了一個清晰的信號：伯克希爾并未忽視AI的潛力，但會堅持其一貫的“安全邊際”原則，確保在充分權衡各方因素后再做出投資決策。這種謹慎的策略，既體現了伯克希爾對創新的重視，也彰顯出其作為全球保險巨頭的穩健本色。

未來，AI是否真的能在保險行業掀起革命，伯克希爾是否會在關鍵時刻果斷切入，仍值得持續關注。正如賈恩所言：“我們會持續保持警覺，并在時機成熟時迅速行動。”

伯克希爾哈撒韋一季度業績承壓

伯克希爾哈撒韋同時發布了2025年第一季度業績報告，向投資者呈現了公司在復雜市場環境下的最新經營表現。盡管季度內受投資波動和外匯影響，整體盈利出現下滑，但其核心業務表現依然穩健，彰顯了伯克希爾一貫的抗壓能力和長期戰略眼光。

從經營層面來看，伯克希爾2025年一季度的總經營利潤為96.41億美元，較2024年同期的112.22億美元下降約14%。其中，保險承保利潤為13.36億美元，較去年同期的25.98億美元明顯減少，主要受自然災害影響。報告提到，2025年一季度公司遭遇了大規模的外匯損失，約為7.13億美元，而去年同期則獲得了5.97億美元的外匯收益。這一對比顯示出外匯市場波動對業績帶來的直接沖擊。

不過，保險投資收益在本季度實現了增長，從2024年一季度的25.98億美元上升至28.93億美元，部分對沖了承保端的下滑。此外，伯克希爾能源公司貢獻了10.97億美元的利潤，顯著高于去年同期的7.17億美元，展現出能源板塊的持續擴張勢頭。BNSF鐵路業務則錄得12.14億美元的利潤，也高于去年的11.43億美元。

制造業、服務業及零售業務方面，總利潤為30.6億美元，與去年同期的30.88億美元基本持平，顯示出公司在消費及工業領域的穩定性。值得注意的是，“其他”類別下的利潤大幅下降，從去年同期的10.78億美元降至4100萬美元，主要受到外匯損失的拖累。不過，該部分也包括來自美國國債及其他投資的利息和股息收入，2025年達到了8.69億美元，遠高于去年的3.03億美元，體現了公司在低風險資產配置上的策略調整。

報告中特別提到，按照美國公認會計準則(GAAP)，公司必須將股權投資的未實現盈虧計入投資收益(損失)中。因此，本季度投資損失約為74億美元，而去年同期的投資損失為97億美元。雖然這些數字對凈利潤有直接影響，但伯克希爾提醒投資者，這類季度性波動通常“意義不大”，容易誤導不熟悉會計規則的投資者。事實上，凈利潤的短期波動很難準確反映公司的實際經營狀況，投資者應更多關注核心經營數據。

截至2025年3月31日，伯克希爾的保險浮存金達到了1730億美元，比2024年底增加了20億美元，這繼續為公司的龐大投資池提供了低成本資金來源。此外，伯克希爾的現金儲備維持在歷史高位，為未來潛在的大額投資提供了充足彈藥。

2025年一季度伯克希爾雖然在凈利潤和部分業務板塊上面臨壓力，但其經營基本面依舊堅實，保險、能源、鐵路等核心業務繼續穩定貢獻盈利。同時，公司充裕的浮存金和現金儲備，確保其在未來市場波動中具備強大的戰略主動權。面對外部環境的不確定性，伯克希爾通過透明的財務披露和穩健的投資策略，向投資者傳遞出“短期波動無礙長期價值”的明確信號。