以“芬騰”為主打品牌的家居服飾企業——廣東洪興實業股份有限公司(下稱“洪興實業”)擬沖擊IPO。公司擬公開發行不超過2348.65萬股，募集資金6.4億元用于“年產900萬套家居服產業化項目”、“信息化管理系統及物流中心建設項目”、“營銷網絡擴建及推廣項目”及補充流動資金。

《大眾證券報》記者調查發現，在報告期內，洪興實業存貨凈額占流動資產總額超五成，應收賬款持續攀升;此外，洪興實業全資子公司還因著作權權屬糾紛遭到供應商的起訴。

存貨凈額、應收賬款雙高

洪興實業自成立以來一直專注于家居服飾的研發、設計、生產及銷售，主要產品包括家居服、內衣內褲等，其中以“芬騰”品牌較為知名。在實際市場中，家居服產品存在較為突出的同質化現象，品牌極易被分流，目前線上銷售的家居服品牌中，除了芬騰外，果殼、紅豆等品牌口碑、成交額均居前列。

招股書顯示，2017年至2019年，洪興實業營收規模逐年增長，分別實現營收6.52億元、8.6億元、10.08億元。報告期內，洪興實業在天貓、京東和淘寶等電商平臺上開設店鋪進行線上直營， 線上直營實現銷售收入32828.67萬元、37216.90萬元、34461.67萬元，占當期主營業務收入的比例分別為50.37%、43.31%、34.25%。線下方面，同期，洪興實業線下經銷實現銷售收入16695.58萬元、23881.30萬元、34254.91萬元，占當期主營業務收入的比例分別為25.61%、27.79%、34.05%。值得一提的是，報告期內，洪興實業線下直營銷售收入金額較低，占主營業務收入比例不超過1%。在2020年上半年，廣東焱林貿易有限公司恒寶廣場聯營店和位于河北省廊坊市的三河市西潮百貨有限公司直營店均已撤店，截至2020年6月末，公司線下直營門店僅有5家。

與之相對應的是存貨規模較大。從招股書披露的數據來看，2017年末至2019年末及2020年6月末，洪興實業存貨凈額分別為18640.95萬元、26561.45萬元、24357.79萬元和22925.85萬元，分別占公司流動資產總額的58.98%、64.64%、50.17%和49.09%。數據進一步顯示，2017年末至2019年末，洪興實業存貨賬面價值分別為11381.39萬元、20230.69萬元和20634.54萬元，主要為產成品，1年以上庫齡產成品占比增加。

對于存貨規模較大的情況，洪興實業在招股書中也坦言：“雖然公司已謹慎計提了存貨跌價準備，但若在以后的經營過程中因內外部環境變化而導致存貨大幅減值，本公司的盈利能力和現金流狀況將可能受到不利影響。”

不僅存貨規模較大，洪興實業的應收賬款也持續攀升。招股書顯示，報告期各期末，洪興實業應收賬款賬面價值分別為4121.45萬元、4622.96萬元、7820.04萬元和6366.54萬元。如果主要客戶出現大范圍的資金問題，不能及時和足額支付銷售貨款，洪興實業將面臨應收賬款規模上升、經營活動現金流入減少的風險，從而對公司的財務狀況、經營業績產生不利影響。

需要指出的是，洪興實業打算繼續擴大產能，擬投入此次募集資金總額的近一半用于“年產900萬套家居服產業化項目”。此次募集資金投資項目實施完畢后，洪興實業將新增每年900萬套家居服產能，不過，項目達產后的市場需求和業務拓展仍存在一定的不確定因素，如果公司產品下游市場需求收縮，或公司產品營銷低于預期，則募集資金投資項目的新增產能可能無法及時消化，將對募投項目的預期效益和公司的業績增長產生不利影響。

因著作權遭供應商起訴

在招股書中，洪興實業表示公司及其控股子公司未涉及可能對公司業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響的現時的和未決的訴訟或仲裁案件。《大眾證券報》記者查詢發現，就在此次IPO前，洪興實業全資子公司汕頭市芬騰服飾有限公司曾存在著作權權屬糾紛，上訴人正是洪興實業曾經的供應商。

數據顯示，原告紹興盛豐輕紡科技有限公司(下稱“紹興盛豐”)訴被告汕頭市芬騰服飾有限公司(下稱“芬騰服飾”)、浙江天貓網絡有限公司著作權權屬、侵權糾紛一案(圖一)，于2019年4月28日立案，案號為(2019)浙0603民初4808號。不過，不到一個月的時間，原告紹興盛豐又于2019年5月20日提出撤訴申請。對于上述糾紛案，洪興實業并未在招股書中披露。

圖一 供應商訴著作權權屬糾紛

記者在招股書中查詢發現，紹興盛豐曾為洪興實業2017年、2018年應付賬款前五名供應商(圖二)，自2019年后退出洪興實業應付賬款前五名供應商。

圖二 應付賬款前五名供應商

“芬騰”品牌作為洪興實業的主打品牌，產品著作權尤為重要，紹興盛豐具體因何事起訴芬騰服飾，為何在立案次月又撤訴，并且在此后退出洪興實業應付賬款前五名供應商?公司存貨跌價準備計提是否充分?新增產能能否消化?帶著上述疑問，《大眾證券報》記者向洪興實業證券事務部發去采訪函，截至發稿，未收到回復。記者 蔡方