向IPO發(fā)起沖擊的江西陽(yáng)光乳業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“陽(yáng)光乳業(yè)”)擬赴深交所主板上市，募資擴(kuò)產(chǎn)，擬募集資金6.01億元，用于江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測(cè)研發(fā)升級(jí)、安徽基地乳制品二期、營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)和品牌推廣等項(xiàng)目的建設(shè)。

除了本報(bào)此前報(bào)道的公司報(bào)告期內(nèi)前五大客戶(hù)過(guò)半皆為前員工或間接股東，公司近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)處于停滯甚至下滑狀態(tài)、產(chǎn)能利用率持續(xù)下降仍擬募資擴(kuò)產(chǎn)等問(wèn)題外，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者還注意到，陽(yáng)光乳業(yè)左手?jǐn)M募資6億元、右手卻大筆連續(xù)分紅超過(guò)4.8億元，IPO募資必要性或再受“拷問(wèn)”。

左手募資6.01億元

右手分紅4.83億元

陽(yáng)光乳業(yè)此次IPO提出了6.01億元的募資計(jì)劃，擬擴(kuò)大公司產(chǎn)能，提高公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。陽(yáng)光乳業(yè)認(rèn)為：“本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)品布局將更加靈活，配套檢測(cè)研發(fā)的升級(jí)，有利于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品種進(jìn)一步的市場(chǎng)細(xì)分，在保持品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，通過(guò)多元化品牌運(yùn)營(yíng)，在產(chǎn)品線(xiàn)的深度與廣度上進(jìn)行有機(jī)組合，產(chǎn)品品種更加豐富、產(chǎn)品供應(yīng)更加及時(shí)，同時(shí)減少了生產(chǎn)線(xiàn)切換的時(shí)間和成本，配合冷鏈運(yùn)輸?shù)倪M(jìn)一步完善，有利于公司進(jìn)一步快速提升市場(chǎng)占有率，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的發(fā)展。”

而明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光乳業(yè)擬大手筆募資前，在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了一次又一次密集而大手筆的分紅。

根據(jù)招股書(shū)披露：2018年6月22日，公司股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司2017 年度利潤(rùn)分配方案的議案》，分紅5000.00萬(wàn)元，已實(shí)施完畢。

2018年11月23日，公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司進(jìn)行利潤(rùn)分配的議案》，分紅5140.00萬(wàn)元，已實(shí)施完畢。

2019年6月10日，公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司2018年度利潤(rùn)分配方案的議案》，分紅5140.00萬(wàn)元，已實(shí)施完畢。

2019年11月30日，公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《江西陽(yáng)光乳業(yè)股份有限公司關(guān)于2019年度現(xiàn)金股利分配方案》，分紅10000.00萬(wàn)元，已實(shí)施完畢。

2020年6月21日，公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于的議案》，分紅8000.00萬(wàn)元，已實(shí)施完畢。

2021年4月18日，公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司2020年度利潤(rùn)分配方案的議案》，分紅15000.00萬(wàn)元，已實(shí)施完畢。

這意味著，在2018年6月—2020年6月的短短兩年里，陽(yáng)光乳業(yè)共密集進(jìn)行了五次分紅，完成紅利分配4.83億元。

值得一提的是，陽(yáng)光乳業(yè)的控股股東為陽(yáng)光集團(tuán)，其持有公司72.75%的股份，胡霄云為陽(yáng)光乳業(yè)的實(shí)際控制人，其雖未直接持有公司股份，但間接持有公司35.45%股份，另外通過(guò)控制銀港投資、南昌致合總共控制公司97%的股份?？梢哉f(shuō)，在這幾次的密集分紅中，實(shí)控人胡霄云收獲頗豐。

陽(yáng)光乳業(yè)密集分紅，說(shuō)明公司本身不差錢(qián)，但是公司卻擬募集資金6.01億元，結(jié)合2018-2020年，公司的產(chǎn)能利用率分別僅為80.12%、77.10%、66.42%，產(chǎn)能利用率不僅未出現(xiàn)飽和，反而處于持續(xù)下降的狀態(tài)，更讓人容易對(duì)其突擊分紅后又募投擴(kuò)產(chǎn)的合理性產(chǎn)生質(zhì)疑。

2018年前兩大供應(yīng)商“消失”

除此以外，陽(yáng)光乳業(yè)的大供應(yīng)商之中，也不乏關(guān)聯(lián)方的身影。招股書(shū)顯示，安徽華好生態(tài)養(yǎng)殖有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華好養(yǎng)殖”)一直是公司的前五大供應(yīng)商，2018-2019年皆為陽(yáng)光乳業(yè)的第三大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)原料奶，采購(gòu)金額分別為1871.35萬(wàn)元、2354.61萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為6.68%、 7.88%;2020年，其躍升為公司的第二大供應(yīng)商，公司當(dāng)年向其采購(gòu)金額為3451.02萬(wàn)元，占總采購(gòu)額的比例達(dá)11.65%(見(jiàn)圖一)，無(wú)論是采購(gòu)金額還是采購(gòu)占比，報(bào)告期內(nèi)一直呈現(xiàn)持續(xù)大幅度上升態(tài)勢(shì)。

圖一：招股書(shū)截圖

資料顯示，與華好養(yǎng)殖為同一控制下的企業(yè)安徽華好乳業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華好乳業(yè)”)認(rèn)繳了陽(yáng)光乳業(yè)子公司——安徽華好陽(yáng)光乳業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽陽(yáng)光”)30%的出資，華好養(yǎng)殖為公司的關(guān)聯(lián)方。

對(duì)此關(guān)聯(lián)交易的必要性，陽(yáng)光乳業(yè)表示：“公司與華好養(yǎng)殖合作，不僅為公司開(kāi)拓安徽市場(chǎng)提供了奶源保障，同時(shí)又能整合華好乳業(yè)、華好養(yǎng)殖作為本土企業(yè)熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的優(yōu)勢(shì)，有利于安徽市場(chǎng)的開(kāi)拓?！?/p>

至于關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，陽(yáng)光乳業(yè)為解釋稱(chēng)：“公司與華好養(yǎng)殖的合作以市場(chǎng)化方式進(jìn)行，雙方約定的合同條款、付款條件等內(nèi)容與其他客戶(hù)不存在顯著的差異?！?/p>

然而，招股書(shū)提供的公司向華好養(yǎng)殖及非關(guān)聯(lián)方公司的采購(gòu)單價(jià)對(duì)比情況顯示，2018-2020年，公司向華好養(yǎng)殖的采購(gòu)單價(jià)分別為4.68元/公斤、4.76元/公斤、4.85元/公斤，均高于公司向非關(guān)聯(lián)方采購(gòu)價(jià)格4.45元/公斤、4.58元/公斤、4.69元/公斤(見(jiàn)圖二)。也高于陽(yáng)光乳業(yè)原料奶2018-2020年的平均采購(gòu)價(jià)格4.50元/公斤、4.63元/公斤、4.74元/公斤(見(jiàn)圖三)。

圖二：招股書(shū)截圖

圖三：招股書(shū)截圖

招股書(shū)中，陽(yáng)光乳業(yè)實(shí)際采購(gòu)會(huì)綜合市場(chǎng)情況、采購(gòu)量及商業(yè)信譽(yù)進(jìn)行調(diào)整。而報(bào)告期內(nèi)，華好養(yǎng)殖一直位列陽(yáng)光乳業(yè)的前三大供應(yīng)商，其向陽(yáng)光乳業(yè)的采購(gòu)量應(yīng)該多于絕大多數(shù)的非關(guān)聯(lián)公司，更不可能會(huì)在平均數(shù)量之下，按照通?！傲看髢?yōu)惠”市場(chǎng)采購(gòu)規(guī)則，按理說(shuō)陽(yáng)光乳業(yè)向其采購(gòu)價(jià)應(yīng)該會(huì)低于一般的客戶(hù)，但是陽(yáng)光乳業(yè)向其采購(gòu)價(jià)格為何卻一直高于非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商，甚至要高于公司原料奶的平均采購(gòu)價(jià)格，這背后的商業(yè)邏輯是什么?

此外，陽(yáng)光乳業(yè)的招股書(shū)還顯示，嘉興市鑫凱潤(rùn)貿(mào)易有限公司為公司2018年第一大供應(yīng)商，當(dāng)年公司向其采購(gòu)金額為3320.64萬(wàn)元，占比11.86%，肇慶市鼎湖溫氏畜牧業(yè)有限公司+肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司魚(yú)灣奶牛場(chǎng)，為公司2018年第二大供應(yīng)商，公司當(dāng)年向其采購(gòu)金額為1938.20萬(wàn)元，占比為6.92%(見(jiàn)圖一)。

然而令人詫異的是，合計(jì)采購(gòu)金額高達(dá)5258.84萬(wàn)元，占當(dāng)年度采購(gòu)占比接近20%的2018年前兩大最重要的供應(yīng)商，在陽(yáng)光乳業(yè)2019年、2020年的前五大供應(yīng)商的名單上卻“消失”不見(jiàn)蹤影，而對(duì)于公司重大供應(yīng)商的變化，陽(yáng)光乳業(yè)在招股說(shuō)明書(shū)中并未進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

另外，陽(yáng)光乳業(yè)招股書(shū)披露前五大供應(yīng)商名單時(shí)，對(duì)于公司在報(bào)告期內(nèi)向前五大供應(yīng)商分別采購(gòu)的具體內(nèi)容，也未見(jiàn)詳細(xì)披露。

企查查顯示，2019-2020年從前五大供應(yīng)商名單上消失的2018年度第二大供應(yīng)商之一的肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司，在2016年原料倉(cāng)被發(fā)現(xiàn)廢棄的過(guò)期原料，無(wú)明確標(biāo)識(shí)，2019年因生產(chǎn)不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品被處以5萬(wàn)元罰款。

嘉興市鑫凱潤(rùn)貿(mào)易有限公司、肇慶市鼎湖溫氏畜牧業(yè)有限公司+肇慶市鼎湖溫氏乳業(yè)有限公司魚(yú)灣奶牛場(chǎng)作為公司2018年最重要的供應(yīng)商，在隨后兩年卻從公司前五大供應(yīng)商名單中消失，原因是什么?公司在2019年、2020年，是否還向上述兩家公司展開(kāi)了采購(gòu)?如向其采購(gòu)、采購(gòu)金額大幅銳減的原因又是什么?公司如何保證采購(gòu)來(lái)源和價(jià)格的穩(wěn)定性?另外，公司未披露向前五大供應(yīng)商分別采購(gòu)的具體內(nèi)容的原因是什么?這是否屬于信息披露不完整?

就上述問(wèn)題，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者致函陽(yáng)光乳業(yè)，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。記者曾致電公司，但公司電話(huà)也未能接通。記者 尹玨