此前，因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，一度被中止審核的寶寶巴士股份有限公司(以下簡稱“寶寶巴士”)日前完成財務資料更新，深交所恢復對其發行上市審核。此次IPO寶寶巴士擬募集資金18.48億元，擬投入動畫產品研發項目、APP產品研發升級項目、兒童故事研發與升級項目、幼師貝殼研發等項目的建設。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者發現，在招股書中聲稱是兒童啟蒙服務的寶寶巴士，其開發的APP寶寶巴士和寶寶巴士世界在華為應用市場上，對其大量評價指向游戲好玩，諸如“沒設防沉迷，濃縮了很多游戲，太好玩了”等，公司所謂的早教啟蒙，是否存在面向低齡幼兒時打“電子游戲”擦邊球?是否存在對兒童視力、專注力的破壞等問題仍值得商榷。此外，寶寶巴士此次IPO前，小米系資本以及學而思背后的好未來資本清倉退出的行為，也頗引人關注。

低幼兒啟蒙包括游戲手段?

寶寶巴士在招股書中對自身的定位為兒童啟蒙數字內容提供商，目前的主要業務包括APP內的廣告合作推廣、音視頻授權等板塊等。根據招股書，2018-2021年1-6月，寶寶巴士的營業收入分別為2.54億元、5.26億元、6.49億元、3.95億元，對應的歸母凈利潤分別為1.11億元、2.67億元、2.61億元、1.33億元，營收和凈利潤表現都比較靚眼，而其超過95%的綜合毛利率更能力壓絕大多數A股公司。

因為“免費使用”為賣點，寶寶巴士在低幼甚至是學齡兒童中積累了一波人氣，截至2021年6月底，公司開發了200多款APP，面向全球160多個國家和地區發行了12種不同語言版本的啟蒙產品(中、英、日、韓、阿、俄、印地、葡、西、越南、印尼、泰)，2021 年 1-6 月，公司全球平均 MAU(月度活躍用戶數)為 9359.27 萬，這也是助推其業績快速發展的一個重要因素。

在華為應用市場，記者下載了標注供應商同為寶寶巴士股份有限公司的寶寶巴士APP和寶寶巴士世界APP。寶寶巴士APP的應用介紹為專屬兒童的一站式啟蒙平臺，啟蒙內容依據“年齡+能力”體系設計，更有利于不同年齡層的寶寶收獲知識，助力寶寶全面發展。寶寶巴士世界APP的應用介紹則是“根據兒童認知發展規律，圍繞自然科學、藝術啟蒙、社會文化、健康知識、生活習慣、語言能力等7大兒童啟蒙領域設計、滿足寶寶啟蒙成長所需。”

然而，記者打開寶寶巴士世界和寶寶巴士這兩款APP的評價，里面充斥著“游戲”、“太好玩了”、“沒有防沉迷”，“一玩好幾個小時”等字樣，甚至有不少使用者聲稱為了玩寶寶巴士和寶寶巴士世界，放棄了和平、王者等游戲。

例如，使用榮耀9X手機的網名為柒********的使用者對寶寶巴士APP的評價稱“雖然我已經六年級了，但是玩起來很好、關鍵是沒有防沉迷”。

再如，使用華為暢享20Plus-5G的網名為興********的用戶則評價稱“寶寶巴士這個游戲非常好玩，希望可以一直下去給我們十六七歲孩子們支撐，希望不要出寶寶鎖，我很愛寶寶巴士，寶寶巴士才是永遠的神，王者已經卸載了，手機里就只有這個游戲了，謝謝你給了支撐愛你么么么!我愛你，必須給五星好評!”

同樣，對寶寶巴士世界APP的應用評價也不乏 “非常的好玩，我都把王者刪了”、“真的太nice了，沒防沉迷真的太好了，關鍵里面還濃縮了好多寶寶巴士游戲，真的太棒了”、“雖然我13歲了，但每周末回家總得晚上(玩上)那么幾個小時，里面種類非常的多，根本玩不膩，也不怕人笑話，反正就是好玩兒，沒啥說的。”

而寶寶巴士在對部分上述評論回復時稱：“您好，感謝對寶寶巴士的認可。請您關注‘寶寶巴士’公眾號，了解最新官方活動哦，我們會努力越做越好，一起陪伴孩子快樂成長(見圖一)。”

圖一：針對寶寶巴士開發的兩款APP評價部分截圖

從上述使用者的評價可以發現，僅僅是針對3-8歲兒童進行啟蒙的寶寶巴士和寶寶巴士世界這兩款APP，讓很多兒童成長到小學階段甚至是初中階段，因為游戲而成為寶寶巴士的忠實擁躉。

記者搜索發現，寶寶巴士并沒有在招股書中明確提及教育、網游等字眼的業務內容，也并沒有涉及教育、網游等業務的詳實運營數據可供查詢。而且針對使用者對“APP游戲好玩”，“沒有防沉迷、一玩幾個小時”等評價時，寶寶巴士相關回復不僅未對此引起重視，對未成年人沉迷其中未進行勸導，反而在回復中對他們的評價表示感謝，認為是使用者對公司產品的認可。

這不得不讓人產生質疑——寶寶巴士所謂的早教啟蒙，是否包括通過手機游戲的手段實現?巴巴寶士實現的早教啟蒙，是否有可能不僅讓學齡前兒童“玩上癮”，甚至導致其上學之后仍然無法自拔，沉迷其中?是否存在以幼兒啟蒙的名義，打“游戲”擦邊球的情況?并且由此規避了對未成年玩游戲“防沉迷”的相關監管?

另外，寶寶巴士對使用者“無沉迷、游戲好玩”等評價，寶寶巴士回復表示感謝及認為是使用者對公司產品的認可，上述回復是否代表公司的官方立場?是否代表公司的企業精神和價值觀?如果并不代表公司的立場，那為何會讓如此回復以官方口吻出現在應用市場的評價頁面上?這些問題都在等待寶寶巴士的回答。

小米系及好未來資本IPO前清倉

寶寶巴士在創辦的過程中，不乏資本的助力，其中小米系資本和學而思背后的好未來資本都曾一度投資寶寶巴士。

根據招股書， 2017年12 月28日，智永信息(寶寶巴士前身)召開股東會，決議通過:同意公司注冊資本由120萬元人民幣增加至160萬元人民幣，本次增加的注冊資本由新股東拉薩順盈出資。根據解除VIE架構時相關方簽署的《關于福州智永信息科技有限公司之投資協議》之約定，拉薩順盈以160萬美元等值人民幣的價格向智永信息增資，拉薩順盈于2018年2月7日實際繳付上述增資款項。2018年1月26日，智永信息辦理完畢工商變更登記手續。

2018年2月11日，智永信息召開股東會，決議同意公司注冊資本由160萬元人民幣增加至170.21萬元人民幣，本次增加的注冊資本由老股東唐光宇認繳出資5.11萬元人民幣，新股東欣欣相融認繳出資5.1萬元人民幣。根據解除VIE架構時相關方簽署的《關于福州智永信息科技有限公司之投資協議》之約定，欣欣相融以41.95萬美元等值人民幣的價格( 按實際繳納出資之日中國人民銀行官網公布的美元兌人民幣匯率中間價折合成人民幣)向智永信息增資，欣欣相融于2018年3月19日實際繳付上述增資款項。2018年3月28日，智永信息召開股東會，審議通過智永信息注冊資本由170.21 萬元增加至186.79萬元，其中欣欣相融認繳出資0.5萬元;2018年9月4日，嘉興順創與拉薩順盈簽署《福州智永信息科技有限公司股權轉讓協議》，約定拉薩順盈將其持有智永信息11.92%的股權(對應出資額22.26萬元人民幣)以22.26萬元的價格轉讓給嘉興順創。

需要指出的是，嘉興順創及拉薩順盈在本次股權轉讓時穿透后自然人股東一致，背后都是小米系的“順為資本”，而欣欣相融背后則是好未來資本。

根據招股書，截至2018年9月，嘉興順創占有22.26萬元的出資額，占出資額的11.92%，欣欣相融為5.60萬元的出資額，占出資額的3%(見圖二)。

圖二：嘉興順創和欣欣相融曾在公司持股情況截圖

而在寶寶巴士IPO前夕，小米系和好未來資本紛紛選擇了退出——2018年10月10日，睿古極因、明強投資分別與嘉興順創簽署《福州智永信息科技有限公司股權轉讓協議》，約定嘉興順創將其持有智永信息5.92%的股權(對應出資額11.0526萬元人民幣)以710.0551萬美元的價格轉讓給睿古極因，約定嘉興順創將其持有智永信息6%的股權(對應出資額11.2074萬元人民幣)以720萬美元的價格轉讓給明強投資(注:轉讓價款定價為美元等值人民幣，股權轉讓各方協商約定，美元兌人民幣的匯率按照6.5計算)。2019年4月19 日，明強投資與欣欣相融簽署《福州智永信息科技有限公司股權轉讓協議》，約定欣欣相融將其持有智永信息3%的股權(對應出資額5.60萬元人民幣)以3000萬元人民幣的價格轉讓給明強投資。

由此，小米系資本和好未來資本清空了寶寶巴士的股權，明強投資則控制了寶寶巴士的18.5%的股權，躋身第二大股東。在上述兩次股權轉讓過程中，2018年，明強投資向寶寶巴士拆借了8100多萬元;2019年，又拆借了3800萬元(見圖三)。

圖三：2018年、2019年明強投資資金拆借情況截圖

小米系資本和好未來資本在入局寶寶巴士之后，在公司IPO之前又清空公司股權的原因是什么?是對寶寶巴士的前景不看好還是有別的考量因素，在明強投資接盤小米系資本和好未來資本的年份，其向寶寶巴士大量拆借資金的原因又是什么?

圍繞寶寶巴士的上述種種情形，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者致電并致函寶寶巴士，截至發稿未收到回復。

另外，就日前教育部關于不再受理學前線上培訓APP的備案申請，已備案的相關APP予以撤銷的決定是否涉及寶寶巴士以及公司APP產品是否存在違規收集個人信息情況等問題，記者還將持續關注。

記者 尹玨