煙臺亞通精工機械股份有限公司(以下簡稱“亞通精工”)更新了招股說明書，擬沖擊上交所主板上市，擬公開發行不超過3000萬股，募集資金用于蓬萊生產基地建設項目、商用車零部件生產基地改造及建設項目、蓬萊研發中心建設項目及補充流動資金。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者發現，亞通精工高度依賴大客戶的同時，IPO前應收賬款占比激增至60%以上。此外，公司供應商方面也有值得關注之處，2021年新進的第四大供應商參保僅4人。另外，公司報告期內委外加工金額持續增加，其中一供應商剛成立即成為公司第四大委外加工商，次年上升至第二大委外加工商，參保人數也僅4人。

IPO前應收賬款占比激增

亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸設備的研發、生產、銷售和服務，2018-2020年及2021年上半年，實現營業收入分別為85788.77萬元、100676.21萬元、131478.14萬元、83685.79萬元，前五大客戶的銷售收入占主營業務收入超八成。招股書顯示，亞通精工對前五大客戶的銷售收入占主營業務收入的比例分別為89.01%、84.70%、86.90%和85.63%，客戶集中度較高。

其中，亞通精工商用車零部件大客戶為中國重汽，近年來對其銷售收入占比持續大增。招股書顯示，2018年至2021年1-6月，亞通精工對中國重汽的銷售收入占公司主營業務收入的比例分別為13.43%、25.09%、42.74%和43.19%。亞通精工乘用車零部件大客戶為上汽通用，2018年至2021年1-6月，公司對上汽通用的銷售收入占公司主營業務收入的比例分別為38.27%、34.86%、23.69%和21.23%。可以看出，公司來自大客戶銷售收入的變化對公司經營業績的波動具有較大影響。

業績穩步增長的同時，亞通精工應收賬款持續增加，且應收賬款占營業收入的比重在2021年上半年大幅提高。招股書顯示，2018年末至2021年6月末，亞通精工應收賬款分別為23939.21萬元、35471.37萬元、47657.16萬元和52080.32萬元，占流動資產比例分別為29.39%、38.23%、38.20%和39.81%(見圖一)。值得關注的是，記者結合同期營業收入計算占比發現，亞通精工各期末應收賬款占同期營業收入的比例持續增加，依次為28%、35%、36%、62%。

圖一：亞通精工各期末應收賬款占流動資產比例

另外，亞通精工應收賬款余額前五名客戶與公司前五大客戶存在一定差異。以2018年為例，亞通精工前五大客戶為上汽通用、中國重汽、上汽集團、國家能源集團、陽泉煤業;2018年末，應收賬款余額前五名客戶依次為上汽集團、中國重汽、通用汽車、陽泉煤業、濰柴集團。值得一提的是，2018年亞通精工對陽泉煤業銷售額1226.35萬元，同年末，亞通精工對陽泉煤業應收賬款余額就達1129.35萬元。

對比同行業可比公司，亞通精工應收賬款周轉率低于同行業平均水平。報告期內，公司應收賬款周轉率分別為3.02、3.15、2.95和3.28，可比公司平均值依次為5.32、4.92、4.57、2.46(見圖二)。除了2021年上半年，亞通精工應收賬款周轉率均低于同行業平均水平。

圖二：亞通精工應收賬款周轉率與同行業上市公司對比

亞通精工對此的解釋是，“主要原因是公司經營范圍涵蓋了商用車零部件、乘用車零部件和礦用輔助運輸設備業務領域，公司商用車零部件業務和礦用輔助運輸設備業務的客戶主要為大型國有企業，公司對該類企業的賬期通常比上汽通用等乘用車零部件客戶略長，使得公司整體應收賬款周轉率低于同行業上市公司。公司制定了較為嚴格的應收賬款管理政策，按賬期及時催收回款，應收賬款賬齡大部分在一年以內，應收賬款賬齡較短，期后回款情況良好。”

事實上，近年來亞通精工的壞賬準備持續增長，招股書中顯示，報告期各期末，公司壞賬準備合計金額分別為2446.06萬元、2814.59萬元、4387.93萬元和4817.30萬元。

第四大供應商參保人數僅4人

除了IPO前應收賬款占比激增，亞通精工在供應商方面也有值得關注之處，IPO前公司供應商數次變動。記者調查發現，2021年上半年新進亞通精工前五大供應商的一公司參保人數僅4人。

招股書顯示，報告期內，亞通精工對前五名供應商的采購金額占公司當期采購總額的比例分別為32.97%、32.80%、42.29%和44.60%。公司主營業務為沖壓及焊接汽車零部件，鋼材是最主要的原材料之一，公司主要供應商大多為鋼材供應商。

其中，2021年上半年，亞通精工前五大供應商新進了一家企業——青島區明金屬制品有限公司，位于第四大供應商，亞通精工對其采購金額為2641.55萬元，占采購總額比例5.81%(見圖三)。

圖三：亞通精工2021年上半年前五大供應商情況

對于青島區明金屬制品有限公司，亞通精工在招股書中并未披露其成立時間、注冊資本、主營業務、經營規模等具體數據，僅提及：“2021年1-6月，公司向原有供應商青島區明金屬制品有限公司采購量增長，使得其進入公司前5名供應商”。

記者查詢企查查發現，青島區明金屬制品有限公司成立于2019年9月23日，法定代表人為李軍生，注冊資本為500萬元人民幣，企業地址位于山東省青島市黃島區井岡山路157號3503室，所屬行業為批發業(見圖四)。值得注意的是，該企業提交的企業年報顯示，2020年參保人數為4人，2019年參保人數為零。

圖四：青島區明金屬制品有限公司工商信息

一外協廠商成立當年即進入前五

亞通精工還存在委外加工情形，報告期內，委外加工金額持續增加。

據招股書披露，亞通精工委外加工主要包括表面處理、沖壓、焊接和鋼材裁剪及機加工等其他小額委外加工。2018年至2021年1-6月，亞通精工委外加工金額分別為2700.22萬元、2945.22萬元、5187.21萬元和2990.32萬元。

記者梳理發現，一外協廠商剛成立不久就與亞通精工開展合作。2020年，濟南志誠金屬制品有限公司新進公司前五大委外加工商，金額為311.07萬元，占外協總額的比例6.00%(見圖五)。到了2021年1-6月，該企業躍居亞通精工第二大委外加工商，金額為284.37萬元，占外協總額的比例9.51%(見圖六)。

圖五：2020年亞通精工與前五大委外加工商的交易金額情況

圖六：2021年上半年亞通精工與前五大委外加工商的交易金額情況

不過，通過企查查查詢的工商登記信息顯示，濟南志誠金屬制品有限公司成立日期為2020年5月28日(見圖七)，也就是說濟南志誠金屬制品有限公司設立當年就與亞通精工開展委外加工合作。亞通精工在招股書中表示，“公司主要向其采購焊接業務，年經營規模約為365.50萬元，張志星持有其100%的股權”。企查查進一步顯示，濟南志誠金屬制品有限公司注冊資本為100萬元，所屬行業為汽車制造業，其提交的2020年企業年報中顯示參保人數僅4人。

圖七：濟南志誠金屬制品有限公司工商信息

那么，亞通精工是通過怎樣的渠道了解這個成立不久的公司，并且在該公司僅4人參保的情況下成為亞通精工前五大委外加工商?委外加工金額持續增加的原因是什么?

而且，應收賬款歷來是投資者關注的重點，能夠直接反映企業的資金周轉等重要基本面情況。應收賬款持續大幅增加，IPO前應收賬款占比激增的原因是什么?應收賬款余額前五名客戶與收入前五名客戶存在差異的原因?客戶集中情況對公司未來經營是否存在不利影響?

就上述疑問，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者此前致電并通過電郵致函亞通精工，截至發稿時未收到回復。本報將繼續關注公司股權變動及在整體變更前增資相關問題。

記者 程述