煙臺(tái)亞通精工機(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“亞通精工”)更新了招股說(shuō)明書，擬沖擊上交所主板上市，擬公開發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，募集資金用于蓬萊生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、商用車零部件生產(chǎn)基地改造及建設(shè)項(xiàng)目、蓬萊研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，亞通精工高度依賴大客戶的同時(shí)，IPO前應(yīng)收賬款占比激增至60%以上。此外，公司供應(yīng)商方面也有值得關(guān)注之處，2021年新進(jìn)的第四大供應(yīng)商參保僅4人。另外，公司報(bào)告期內(nèi)委外加工金額持續(xù)增加，其中一供應(yīng)商剛成立即成為公司第四大委外加工商，次年上升至第二大委外加工商，參保人數(shù)也僅4人。

IPO前應(yīng)收賬款占比激增

亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，2018-2020年及2021年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為85788.77萬(wàn)元、100676.21萬(wàn)元、131478.14萬(wàn)元、83685.79萬(wàn)元，前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超八成。招股書顯示，亞通精工對(duì)前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.01%、84.70%、86.90%和85.63%，客戶集中度較高。

其中，亞通精工商用車零部件大客戶為中國(guó)重汽，近年來(lái)對(duì)其銷售收入占比持續(xù)大增。招股書顯示，2018年至2021年1-6月，亞通精工對(duì)中國(guó)重汽的銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為13.43%、25.09%、42.74%和43.19%。亞通精工乘用車零部件大客戶為上汽通用，2018年至2021年1-6月，公司對(duì)上汽通用的銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為38.27%、34.86%、23.69%和21.23%。可以看出，公司來(lái)自大客戶銷售收入的變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)具有較大影響。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，亞通精工應(yīng)收賬款持續(xù)增加，且應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重在2021年上半年大幅提高。招股書顯示，2018年末至2021年6月末，亞通精工應(yīng)收賬款分別為23939.21萬(wàn)元、35471.37萬(wàn)元、47657.16萬(wàn)元和52080.32萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為29.39%、38.23%、38.20%和39.81%(見圖一)。值得關(guān)注的是，記者結(jié)合同期營(yíng)業(yè)收入計(jì)算占比發(fā)現(xiàn)，亞通精工各期末應(yīng)收賬款占同期營(yíng)業(yè)收入的比例持續(xù)增加，依次為28%、35%、36%、62%。

圖一：亞通精工各期末應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比例

另外，亞通精工應(yīng)收賬款余額前五名客戶與公司前五大客戶存在一定差異。以2018年為例，亞通精工前五大客戶為上汽通用、中國(guó)重汽、上汽集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、陽(yáng)泉煤業(yè);2018年末，應(yīng)收賬款余額前五名客戶依次為上汽集團(tuán)、中國(guó)重汽、通用汽車、陽(yáng)泉煤業(yè)、濰柴集團(tuán)。值得一提的是，2018年亞通精工對(duì)陽(yáng)泉煤業(yè)銷售額1226.35萬(wàn)元，同年末，亞通精工對(duì)陽(yáng)泉煤業(yè)應(yīng)收賬款余額就達(dá)1129.35萬(wàn)元。

對(duì)比同行業(yè)可比公司，亞通精工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.02、3.15、2.95和3.28，可比公司平均值依次為5.32、4.92、4.57、2.46(見圖二)。除了2021年上半年，亞通精工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于同行業(yè)平均水平。

圖二：亞通精工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)上市公司對(duì)比

亞通精工對(duì)此的解釋是，“主要原因是公司經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋了商用車零部件、乘用車零部件和礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司商用車零部件業(yè)務(wù)和礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)的客戶主要為大型國(guó)有企業(yè)，公司對(duì)該類企業(yè)的賬期通常比上汽通用等乘用車零部件客戶略長(zhǎng)，使得公司整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司。公司制定了較為嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理政策，按賬期及時(shí)催收回款，應(yīng)收賬款賬齡大部分在一年以內(nèi)，應(yīng)收賬款賬齡較短，期后回款情況良好。”

事實(shí)上，近年來(lái)亞通精工的壞賬準(zhǔn)備持續(xù)增長(zhǎng)，招股書中顯示，報(bào)告期各期末，公司壞賬準(zhǔn)備合計(jì)金額分別為2446.06萬(wàn)元、2814.59萬(wàn)元、4387.93萬(wàn)元和4817.30萬(wàn)元。

第四大供應(yīng)商參保人數(shù)僅4人

除了IPO前應(yīng)收賬款占比激增，亞通精工在供應(yīng)商方面也有值得關(guān)注之處，IPO前公司供應(yīng)商數(shù)次變動(dòng)。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年上半年新進(jìn)亞通精工前五大供應(yīng)商的一公司參保人數(shù)僅4人。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，亞通精工對(duì)前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額占公司當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為32.97%、32.80%、42.29%和44.60%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為沖壓及焊接汽車零部件，鋼材是最主要的原材料之一，公司主要供應(yīng)商大多為鋼材供應(yīng)商。

其中，2021年上半年，亞通精工前五大供應(yīng)商新進(jìn)了一家企業(yè)——青島區(qū)明金屬制品有限公司，位于第四大供應(yīng)商，亞通精工對(duì)其采購(gòu)金額為2641.55萬(wàn)元，占采購(gòu)總額比例5.81%(見圖三)。

圖三：亞通精工2021年上半年前五大供應(yīng)商情況

對(duì)于青島區(qū)明金屬制品有限公司，亞通精工在招股書中并未披露其成立時(shí)間、注冊(cè)資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等具體數(shù)據(jù)，僅提及：“2021年1-6月，公司向原有供應(yīng)商青島區(qū)明金屬制品有限公司采購(gòu)量增長(zhǎng)，使得其進(jìn)入公司前5名供應(yīng)商”。

記者查詢企查查發(fā)現(xiàn)，青島區(qū)明金屬制品有限公司成立于2019年9月23日，法定代表人為李軍生，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元人民幣，企業(yè)地址位于山東省青島市黃島區(qū)井岡山路157號(hào)3503室，所屬行業(yè)為批發(fā)業(yè)(見圖四)。值得注意的是，該企業(yè)提交的企業(yè)年報(bào)顯示，2020年參保人數(shù)為4人，2019年參保人數(shù)為零。

圖四：青島區(qū)明金屬制品有限公司工商信息

一外協(xié)廠商成立當(dāng)年即進(jìn)入前五

亞通精工還存在委外加工情形，報(bào)告期內(nèi)，委外加工金額持續(xù)增加。

據(jù)招股書披露，亞通精工委外加工主要包括表面處理、沖壓、焊接和鋼材裁剪及機(jī)加工等其他小額委外加工。2018年至2021年1-6月，亞通精工委外加工金額分別為2700.22萬(wàn)元、2945.22萬(wàn)元、5187.21萬(wàn)元和2990.32萬(wàn)元。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，一外協(xié)廠商剛成立不久就與亞通精工開展合作。2020年，濟(jì)南志誠(chéng)金屬制品有限公司新進(jìn)公司前五大委外加工商，金額為311.07萬(wàn)元，占外協(xié)總額的比例6.00%(見圖五)。到了2021年1-6月，該企業(yè)躍居亞通精工第二大委外加工商，金額為284.37萬(wàn)元，占外協(xié)總額的比例9.51%(見圖六)。

圖五：2020年亞通精工與前五大委外加工商的交易金額情況

圖六：2021年上半年亞通精工與前五大委外加工商的交易金額情況

不過(guò)，通過(guò)企查查查詢的工商登記信息顯示，濟(jì)南志誠(chéng)金屬制品有限公司成立日期為2020年5月28日(見圖七)，也就是說(shuō)濟(jì)南志誠(chéng)金屬制品有限公司設(shè)立當(dāng)年就與亞通精工開展委外加工合作。亞通精工在招股書中表示，“公司主要向其采購(gòu)焊接業(yè)務(wù)，年經(jīng)營(yíng)規(guī)模約為365.50萬(wàn)元，張志星持有其100%的股權(quán)”。企查查進(jìn)一步顯示，濟(jì)南志誠(chéng)金屬制品有限公司注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，所屬行業(yè)為汽車制造業(yè)，其提交的2020年企業(yè)年報(bào)中顯示參保人數(shù)僅4人。

圖七：濟(jì)南志誠(chéng)金屬制品有限公司工商信息

那么，亞通精工是通過(guò)怎樣的渠道了解這個(gè)成立不久的公司，并且在該公司僅4人參保的情況下成為亞通精工前五大委外加工商?委外加工金額持續(xù)增加的原因是什么?

而且，應(yīng)收賬款歷來(lái)是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，能夠直接反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)等重要基本面情況。應(yīng)收賬款持續(xù)大幅增加，IPO前應(yīng)收賬款占比激增的原因是什么?應(yīng)收賬款余額前五名客戶與收入前五名客戶存在差異的原因?客戶集中情況對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)是否存在不利影響?

就上述疑問(wèn)，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者此前致電并通過(guò)電郵致函亞通精工，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注公司股權(quán)變動(dòng)及在整體變更前增資相關(guān)問(wèn)題。

記者 程述