這幾年，不少餐飲店的“日子”并不好過(guò)。然而在資本市場(chǎng)上，餐飲賽道IPO的“角逐”卻日益激烈。日前，主打中式快餐的老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“老娘舅”) 披露招股說(shuō)明書，加入了中式快餐第一股的“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”。老娘舅此次擬赴上交所主板上市，擬募集資金8.32億元，投向連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目以及品牌推廣項(xiàng)目等。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到，老娘舅在報(bào)告期內(nèi)屢遭行政處罰，其中兩次金額較大的處罰皆因違反廣告法，公司重要供應(yīng)商也曾因“食品安全”問(wèn)題受罰。此外，在公司門店?duì)I收?qǐng)?bào)告期出現(xiàn)下降的情況下，仍擬擴(kuò)張門店，募投必要性也惹人關(guān)注。

因廣告違規(guī)連受行政處罰

在報(bào)告期內(nèi)，老娘舅因違反食品安全管理?xiàng)l例、市容衛(wèi)生管理?xiàng)l例等屢次被處罰。其中，2019年7月9日，老娘舅慈溪青少年宮路餐廳(現(xiàn)已更名為“老娘舅餐飲股份有限公司湖州區(qū)府路第二分公司”)，因未按要求對(duì)餐具進(jìn)行清洗消毒，違反食品安全管理相關(guān)規(guī)定，被慈溪市市監(jiān)局罰款2500元，罰款金額雖然不大，但是食品安全問(wèn)題卻已凸顯。

2019年8月30日，老娘舅南潯分公司又因未按規(guī)定進(jìn)行垃圾分類而違反《湖州市市容和環(huán)境衛(wèi)生管理?xiàng)l例》，被湖州市南潯區(qū)綜合行政執(zhí)法局下發(fā)《行政處罰決定書》的同時(shí)處以罰款1500元。

2021年1月12日，老娘舅昆山人民南路分公司又因未經(jīng)許可擅自在主要道路兩側(cè)建筑物上開(kāi)門、開(kāi)窗、進(jìn)行立面裝修、或者懸掛店招店牌，影響城市景觀被處以罰款1000元。

值得注意的是，老娘舅還曾因違反廣告法連受大金額罰款的行政處罰。2019年3月29日，南京市秦淮區(qū)市監(jiān)局向老娘舅南京第一分公司(該分公司已于2021年 6月注銷，以下簡(jiǎn)稱“南京分公司”)下發(fā)《南京市秦淮區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局行政處罰決定書》，認(rèn)定南京分公司在其經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所使用含有“德清源雞蛋，專供中南海領(lǐng)導(dǎo)人和奧運(yùn)健兒，不含激素、抗生素”字樣的餐盤墊紙的行為違反《中華人民共和國(guó)廣告法》《奧林匹克標(biāo)志保護(hù)條例》 的有關(guān)規(guī)定，并處以罰款25萬(wàn)元的行政處罰。南京分公司于2019年4月17日繳納罰款。2021年9月6日，南京市秦淮區(qū)市監(jiān)局出具《證明》，認(rèn)為上述行為不屬于重大違法行為，該處罰不屬于較重的行政處罰，且目前已執(zhí)行完畢并于2021年7月14日完成信用修復(fù)。

然而，老娘舅并未吸取前車之鑒，前述行政處罰執(zhí)行完畢完成信用修復(fù)后僅兩天，2021年7月16日，湖州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局收到蘇州市姑蘇區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局案件移送函(姑蘇市監(jiān)移函字[2021]14010 號(hào))，函稱浙江老娘舅餐飲有限公司蘇州廣濟(jì)路餐廳在餓了么、美團(tuán)等平臺(tái)上線“慶建黨100周年”正紅套餐涉嫌違反《特殊標(biāo)志管理?xiàng)l例》第十六條的相關(guān)規(guī)定。湖州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局向公司下發(fā)《湖州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局行政處罰決定書》((湖)市監(jiān)經(jīng)處字[2021]11 號(hào))，認(rèn)定公司通過(guò)直營(yíng)店在餓了么、美團(tuán)外賣平臺(tái)上的店鋪使用“慶建黨100周年”對(duì)商品分類目錄進(jìn)行命名，進(jìn)行線上銷售正紅套餐的行為構(gòu)成了使用與“中國(guó)共產(chǎn)黨成立100周年慶祝活動(dòng)標(biāo)識(shí)”近似文字的違法行為。該局依據(jù)《中華人民共和國(guó)廣告法》第八條和《特殊標(biāo)志管理?xiàng)l例》第十六條的相關(guān)規(guī)定，對(duì)公司作出沒(méi)收6.51萬(wàn)元違法所得并處6.51萬(wàn)元罰款的行政處罰，合計(jì)罰沒(méi)款13.01萬(wàn)元。公司于2021年9月9日繳納罰沒(méi)款。

老娘舅的分公司在報(bào)告期內(nèi)屢被行政處罰，尤其是一再因?yàn)閺V告違規(guī)被行政處罰以大額罰款，不由讓人對(duì)老娘舅廣告發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)的把控能力產(chǎn)生質(zhì)疑：公司究竟有沒(méi)有把控廣告風(fēng)險(xiǎn)的流程?如果有，上述使用含有“德清源雞蛋，專供中南海領(lǐng)導(dǎo)人和奧運(yùn)健兒，不含激素、抗生素”字樣的餐盤墊紙以及在餓了么、美團(tuán)等外賣平臺(tái)上的店鋪使用“慶建黨100周年”對(duì)商品分類目錄進(jìn)行命名,是如何通過(guò)上述風(fēng)險(xiǎn)把控流程后決定的?相關(guān)廣告發(fā)布的負(fù)責(zé)人是誰(shuí)?連續(xù)受罰背后，公司是否有反思上述相關(guān)風(fēng)控流程的有效性?

重要供應(yīng)商曾因食品安全受罰

對(duì)一家餐飲公司來(lái)說(shuō)，原材料、預(yù)制菜品的供應(yīng)安全尤為關(guān)鍵，有時(shí)甚至?xí)苯雨P(guān)系到一家餐飲企業(yè)的存亡。根據(jù)招股書，湖州恒泰食品有限公司分別為老娘舅2019年度原材料第五大供應(yīng)商、2020年、2021年的原材料第四大供應(yīng)商，其主要負(fù)責(zé)為老娘舅提供預(yù)制菜加工，2019-2021年，老娘舅向其采購(gòu)的預(yù)制菜金額分別為2117.51萬(wàn)元、1752.11萬(wàn)元、2182.19萬(wàn)元(見(jiàn)圖一)。

圖一：報(bào)告期前五大原材料供應(yīng)商招股書截圖

企查查顯示，上述重要的供應(yīng)商，在2018年5月曾被湖州市吳興區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局處以合計(jì)12.79萬(wàn)元的罰款，罰款事由為：2017年1月24日，其取得吳興區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的食品生產(chǎn)許可證，許可范圍：肉制品、速凍食品;品種明細(xì)：1、肉制品：預(yù)制調(diào)理肉制品【冷藏預(yù)制調(diào)理 肉類】;2、速凍食品：速凍調(diào)制食品【熟制品(魚香肉絲、茶樹(shù)菇老鴨)】，一直為湖州恒某食品有限公司(因涉及商業(yè)秘密，公司名稱隱藏，以下簡(jiǎn)稱：恒某公司)生產(chǎn)魚香肉絲(含冷藏、速凍 )、茶樹(shù)菇老鴨(含冷藏、速凍)兩款產(chǎn)品。自2018年1月起，恒某公司又委托當(dāng)事人生產(chǎn)紅豆湯、冰糖銀耳、桂花蓮藕粥三款速凍調(diào)制食品，加工費(fèi)為*元/袋(含稅)，三款產(chǎn)品所需紅豆、冰糖、 蓮藕等原輔材料均由恒某公司提供。在3月21日、3月22日，當(dāng)事人未對(duì)紅豆湯、冰糖銀耳、桂花蓮藕粥三款產(chǎn)品采取速凍工藝(速凍是將預(yù)處理的食品放在-30℃～-40℃的裝置中，在30分鐘內(nèi)通過(guò)最大冰晶生成帶,使食品中心溫度從-1℃降到-5℃，其所形成的冰晶直徑小于100μm。速凍后的食品 中心溫度必須達(dá)到-18℃以下)，而是直接將成品貯存冷藏庫(kù)(0℃-4℃)并銷售。經(jīng)查實(shí)，3月21日，當(dāng)事人生產(chǎn)紅豆湯121箱(每箱40袋)、冰糖銀耳67箱(每箱40袋);3月22日，生產(chǎn)紅豆湯160箱(每箱40袋)、冰糖銀耳62箱(每箱40袋)、桂花蓮藕粥66箱(每箱40袋)，合計(jì)貨值16749.43元。截至查獲之日，已銷售紅豆湯198箱、冰糖銀耳89箱、桂花蓮藕粥15箱，違法所得4952.80元，當(dāng)事人已自行召回紅豆湯90箱(每箱40袋)，4月24日，經(jīng)當(dāng)事人同意，依法先行對(duì)查封及召回產(chǎn)品進(jìn)行銷毀，共銷毀紅豆湯173箱(每箱40袋)，冰糖銀耳40箱(每箱40袋)，桂花 蓮藕粥51箱(每箱40袋)。并因此違反食品安全相關(guān)法規(guī)，處于相應(yīng)行政處罰，沒(méi)收違法所得4952.80元并罰款122925.09元，兩項(xiàng)合計(jì)127877.89元，上繳國(guó)庫(kù)(見(jiàn)圖二)。

圖二：湖州恒泰食品有限公司行政處罰

企查查截圖

雖然上述供應(yīng)商被處罰和銷毀的產(chǎn)品是為哪家企業(yè)預(yù)制，因商業(yè)秘密被隱藏，但是需要指出的是，根據(jù)老娘舅招股書，公司的主要產(chǎn)品也包括魚香肉絲(含冷藏、速凍)、茶樹(shù)菇老鴨(含冷藏、速凍)、紅豆湯等，而且老娘舅的全資子公司中湖州恒亮、湖州恒溢、湖州恒滿等公司與上述處罰中因商業(yè)機(jī)密未透露公司全名的“湖州恒某”非常接近。

由此引發(fā)一系列疑問(wèn)——上述罰款中聲稱的交由該企業(yè)代工的湖州恒某公司是否為老娘舅的子公司?上述處罰事件是否涉及為老娘舅或子公司代工產(chǎn)品?老娘舅與湖州恒泰食品有限公司的合作開(kāi)始于哪一年?在湖州恒泰食品有限公司2018年因食品安全被罰之后，為何其在2019—2021年仍然能登上老娘舅前五大原材料供應(yīng)商的名單，公司對(duì)其采購(gòu)金額較2018年是增還是減?老娘舅的采購(gòu)金額占湖州恒泰食品有限公司的銷售的比例究竟是多少?

報(bào)告期凈利潤(rùn)過(guò)山車

老娘舅此次IPO，擬募投8.32億元投入連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、品牌推廣項(xiàng)目等，其中有近半募投擬入連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目。

按照募投計(jì)劃，該項(xiàng)目分三年進(jìn)行，將新增260家終端門店并升級(jí)改造25家門店，主要集中在長(zhǎng)三角地帶主要城市。而目前老娘舅門店共388家，這意味著根據(jù)募投計(jì)劃，公司門店數(shù)量在數(shù)年后將擴(kuò)張近七成。

受疫情影響，在報(bào)告期內(nèi)，老娘舅凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)，其中2020年大減三分之二以上，招股書顯示，2019-2021年，老娘舅的凈利潤(rùn)分別為6576.53萬(wàn)元、2175.54萬(wàn)元、6384.70萬(wàn)元(圖三)。

圖三：報(bào)告期利潤(rùn)情況招股書截圖

同時(shí)，老娘舅的單店平均營(yíng)收在2021年也出現(xiàn)下降，其中一線城市門店店均營(yíng)收為399.93萬(wàn)元、新一線城市為425.25萬(wàn)元，二線城市為396.53萬(wàn)元、三線及以下城市為424.49萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，除了三線城市及以下門店，老娘舅其余門店甚至尚未恢復(fù)2019年的營(yíng)收水準(zhǔn)，其中一線城市單店平均營(yíng)收僅為2019年的78.06%，所有店面平均營(yíng)收則為2019年的96.61%(見(jiàn)圖四)。

圖四：平均單店?duì)I收招股書截圖

另外， 從老娘舅自營(yíng)門店的盈利情況來(lái)看，2021年出現(xiàn)虧損的家數(shù)為93家，占自營(yíng)店比例的26%。

換言之，從招股書披露內(nèi)容來(lái)看，老娘舅目前門店數(shù)量下，與2019年相比，其“容量”已在疫情的影響下呈現(xiàn)出營(yíng)收不飽和狀態(tài)，而從公司的募投計(jì)劃看，仍擬在原有門店密集的長(zhǎng)三角地區(qū)進(jìn)行擴(kuò)容，預(yù)計(jì)擴(kuò)容過(guò)后門店總數(shù)將是現(xiàn)有門店數(shù)量的1.7倍。

在公司目前單店?duì)I收、凈利尚未恢復(fù)到2019年水準(zhǔn)的情況下，老娘舅擬將過(guò)半的募資款用來(lái)大手筆擴(kuò)容門店，不禁讓人擔(dān)憂：公司募投計(jì)劃中的門店擴(kuò)張準(zhǔn)備是否充分，擴(kuò)張策略是否盲目、激進(jìn)?公司是否考慮到疫情之下，大舉擴(kuò)張門店的風(fēng)險(xiǎn)因素?就上述問(wèn)題，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室曾向老娘舅發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

記者 尹玨