目前服裝企業(yè)又掀起一波“上市潮”， 廣州迪柯尼服飾股份有限公司(下稱“迪柯尼”)也位列其中。近日，迪柯尼回復(fù)了深交所的問(wèn)詢函，其擬主板上市，計(jì)劃募資7.03億元，投向營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

除了本報(bào)曾報(bào)道的迪柯尼，在報(bào)告期門(mén)店銳減的情況下又?jǐn)M募資成倍擴(kuò)充門(mén)店，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手共用一個(gè)供應(yīng)商，且該供應(yīng)商還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)聯(lián)方等問(wèn)題外，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者還注意到，在報(bào)告期，迪柯尼對(duì)一些直營(yíng)門(mén)店采取了“大托管”的模式，而幾家托管商實(shí)控人是公司前員工離職后創(chuàng)立。而且采取大托管模式后，相關(guān)門(mén)店凈利潤(rùn)普遍下降，費(fèi)用支出上升，大托管模式的合理性問(wèn)題同樣惹人矚目。

三托管商為前員工離職后創(chuàng)立

一家企業(yè)員工的增減情況，在一定程度上反映其經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和發(fā)展勢(shì)頭，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，在報(bào)告期，迪柯尼的員工出現(xiàn)了縮減的情況。

2020-2022年，招股書(shū)披露的迪柯尼員工數(shù)量分別為1413人、1239人，1257人(見(jiàn)圖一)，其中，2021年較2020年減少174人，超過(guò)員工總數(shù)的10%。

圖一：?jiǎn)T工人數(shù)變化情況招股書(shū)截圖

對(duì)于員工數(shù)量明顯“縮水”，迪柯尼解釋稱：“公司關(guān)閉了一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳的門(mén)店以及公司員工轉(zhuǎn)為托管商員工。”

而在迪柯尼披露的公司大托管服務(wù)企業(yè)的名單中，有幾家公司是在迪柯尼員工數(shù)量大幅減少的2021年剛剛宣告成立的。它們分別是好東嘉(武漢)企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“好東嘉”)、重慶青桉柏企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“重慶青桉柏”)和無(wú)錫金仕達(dá)企業(yè)管理咨詢有限公司(以下簡(jiǎn)稱“無(wú)錫金仕達(dá)”)、長(zhǎng)沙聞達(dá)昌貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)沙聞達(dá)昌”)，上述四家企業(yè)分別成立于2021年7月、2021年3月、2021年3月和2021年8月(見(jiàn)圖二)。

圖二：主要托管商情況招股書(shū)截圖

而且，這四家托管商都只為公司提供托管服務(wù)——即其客戶只有迪柯尼。

迪柯尼解釋稱：“主要原因系該等托管商人員規(guī)模及資金實(shí)力有限，公司作為全國(guó)知名中高端男裝品牌商，具備品牌力較強(qiáng)、客群較為優(yōu)質(zhì)、付款結(jié)算及時(shí)、業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，該等托管商基于選擇優(yōu)質(zhì)男裝品牌門(mén)店進(jìn)行管理運(yùn)營(yíng)的考慮，愿意和公司達(dá)成長(zhǎng)久合作關(guān)系，目前專為公司提供托管服務(wù)，以確保與公司業(yè)務(wù)的持續(xù)和穩(wěn)定性。”

更值得一提的是，上述四家在2021年才成立的大托管服務(wù)公司，有三家公司—— 好東嘉、重慶青桉柏和無(wú)錫金仕達(dá)的實(shí)控人皆為迪柯尼的前員工。

其中，好東嘉的實(shí)控人陳建華為2021年7月從迪柯尼離職的大營(yíng)運(yùn)事業(yè)部總經(jīng)理助理、重慶青桉柏伊?xí)燥w為2021年3月從公司辭職的大營(yíng)運(yùn)事業(yè)部下DKN零售管理中心的區(qū)域經(jīng)理兼大區(qū)督導(dǎo)，無(wú)錫金仕達(dá)的實(shí)控人施云龍?jiān)鵀镈KN零售管理中心運(yùn)營(yíng)官，其2021年3月從公司離職(見(jiàn)圖三)。而其中陳建華更是在2020年12月才剛剛?cè)肼毜峡履幔文?月即離職，在迪柯尼甚至領(lǐng)薪都未滿一個(gè)完整年度。

圖三：前員工離職情況招書(shū)截圖

從上述三位前員工離職的時(shí)間以及提供三家大托管服務(wù)企業(yè)的成立時(shí)間情況，可以看出前員工離職和創(chuàng)辦上述三家托管商企業(yè)可謂是“無(wú)縫對(duì)接”且高效的。

在大托管模式下，迪柯尼需要向托管商支付門(mén)店銷(xiāo)售額的一定比例費(fèi)用作為托管費(fèi)，其中正價(jià)店的托管費(fèi)率在24%左右，銷(xiāo)售過(guò)季商品為主的奧特萊斯門(mén)店 托管費(fèi)率在22%左右，而且不同大托管商的托管費(fèi)率基本一致。

從三位員工托管門(mén)店2022年的收入貢獻(xiàn)來(lái)看：2022年貢獻(xiàn)了4137.18萬(wàn)元，占比為5.22%，托管門(mén)店利潤(rùn)為597.96萬(wàn)元，占比為2.82%。

采用大托管模式后，公司原門(mén)店部分銷(xiāo)售人員在2021年10月、11月前后，由迪柯尼員工轉(zhuǎn)為托管商員工。

“賠本買(mǎi)賣(mài)”意欲何為?

三位前員工前腳離職、后腳創(chuàng)辦企業(yè)，成為只為迪柯尼服務(wù)的托管商。其中一位原大運(yùn)營(yíng)事業(yè)部總經(jīng)理助理陳建華，更是剛?cè)肼毎肽甓嗉崔o職，這三名前員工離職創(chuàng)辦托管商的背后動(dòng)力究竟是什么?

迪柯尼認(rèn)為：“公司開(kāi)展托管業(yè)務(wù)并支付托管費(fèi)能夠充分激勵(lì)3 家前員工托管商，調(diào)動(dòng)其積極性，進(jìn)而促進(jìn)托管區(qū)域的銷(xiāo)售、品牌推廣及市場(chǎng)開(kāi)拓。”而且從合作方角度，3 位前員工具備創(chuàng)業(yè)的想法，但由于資金充裕程度受限不利于與公司通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式開(kāi)展業(yè)務(wù)。相較于經(jīng)銷(xiāo)模式，大托管模式下，托管商承擔(dān)的資金壓力較低，且不對(duì)貨品進(jìn)行買(mǎi)斷，不承擔(dān)存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)。

迪柯尼根據(jù)2021年度完整年度收入乘以合同托管費(fèi)率模擬測(cè)算出年度托管費(fèi)，其中好東嘉托管門(mén)店8家(9月合作托管)，托管費(fèi)用為722.56萬(wàn)元、重慶青桉柏托管門(mén)店4家(3月合作托管)，托管費(fèi)用為154.83萬(wàn)元、無(wú)錫金仕達(dá)托管門(mén)店5家(4月合作托管)，托管費(fèi)用為273.32萬(wàn)元。而以2020年應(yīng)付給員工的薪酬模擬扣除相關(guān)費(fèi)用的余額，分別為429.23萬(wàn)元、47.15萬(wàn)元、103.87萬(wàn)元。

對(duì)比三位前員工離職前的年薪58.89萬(wàn)元、19.07萬(wàn)元、91.62萬(wàn)元可以發(fā)現(xiàn)：模擬推算支付給上述三家離職員工辦理的大托管企業(yè)的成本支出合計(jì)高出410余萬(wàn)元。

雖然迪柯尼稱大托管模式除需支付員工薪酬外，尚存在托管商公司日常運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、商場(chǎng)公關(guān)等成本，因該等成本托管商根據(jù)自身實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況實(shí)現(xiàn)，無(wú)法測(cè)算。但從雙方約定的相關(guān)支出來(lái)看，無(wú)法測(cè)算的費(fèi)用其實(shí)有限。

如果說(shuō)前員工離職的動(dòng)力是為了高額托管費(fèi)，多賺錢(qián)的話，從費(fèi)用成本來(lái)看，迪柯尼似乎在做一件“賠本買(mǎi)賣(mài)”，其目的和動(dòng)機(jī)何在?

迪柯尼表示：“從公司的角度來(lái)看，成立托管商的前員工具有當(dāng)?shù)囟嗄甑拈T(mén)店運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，深諳當(dāng)?shù)氐姆b品牌銷(xiāo)售和管理策略，并擁有當(dāng)?shù)刎S富的服裝銷(xiāo)售人才資源、門(mén)店管理人才資源和商場(chǎng)渠道資源。基于全國(guó)各地區(qū)消費(fèi)者服裝消費(fèi)習(xí)慣和門(mén)店商業(yè)運(yùn)營(yíng)具有差異性和區(qū)域性，將門(mén)店托管給3家前員工托管商能通過(guò)對(duì)托管商的激勵(lì)充分發(fā)揮托管商在當(dāng)?shù)亻T(mén)店運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)開(kāi)拓的優(yōu)勢(shì)。”

然而，從實(shí)際被大托管之后，2022年上述三家托管商服務(wù)的門(mén)店的單店收入、單店利潤(rùn)、單店平均坪效顯示：好東嘉2022年托管門(mén)店的單店收入為338.96萬(wàn)元，單店利潤(rùn)為74.81萬(wàn)元，單店平均坪效為1.76萬(wàn)元，而2021年對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)分別為443.73萬(wàn)元、79.94萬(wàn)元，2.58萬(wàn)元，同比分別下降23.61%、6.41%、31.78%，即便是較2020年數(shù)據(jù)，除單店收入增長(zhǎng)9.18%以外，單店利潤(rùn)和單店平均坪效分別下降24.78%、9.94%。

重慶青桉柏2020-2022年托管的單店收入分別為191.23萬(wàn)元、208.45萬(wàn)元、141.45萬(wàn)元，2022年較2021年下降32.14%，較2020年下降26.03%，單店利潤(rùn)分別為45.95萬(wàn)元、30.12萬(wàn)元、27.87萬(wàn)元，2022年較2021年下降7.47%，較2020年下降39.35%，單店平均坪效分別為2.58萬(wàn)元、2.75萬(wàn)元、1.84萬(wàn)元，2022年同比下降33.09%，較2020年也下降28.52%。

無(wú)錫金仕達(dá)2020-2022年托管的單店收入分別為200.85萬(wàn)元、226.02萬(wàn)元、210.44萬(wàn)元，2022年較2021年下降6.89%，較2020年上升4.77%，但是單店的平均利潤(rùn)卻分別為25.45萬(wàn)元、16.33萬(wàn)元、2.12萬(wàn)元，2022年單店利潤(rùn)較2021年下降87.02%，較2020年下降高達(dá)91.66%(見(jiàn)圖四)。

圖四：托管門(mén)店托管前后數(shù)據(jù)對(duì)比情況截圖

迪柯尼的解釋是：?jiǎn)蔚昀麧?rùn)方面，上述托管商2022年的單店利潤(rùn)較2020年皆有所下降，主要系托管后支出的托管費(fèi)占收入比例大于托管前員工薪酬占收入的比例。

另外，企查查數(shù)據(jù)顯示，好東嘉、重慶青桉柏2022年年報(bào)顯示，上述兩家企業(yè)2022年員工社保繳納為零(見(jiàn)圖五)。而無(wú)錫金仕達(dá)在2023年6月25日變更了2022年社保繳納數(shù)據(jù)，2022年繳納人數(shù)由230人變列為19人(見(jiàn)圖六)。

圖五：好東嘉、重慶青桉柏社保情況企查查截圖

圖六：無(wú)錫金仕達(dá)年報(bào)修改情況

以上種種，難免讓人產(chǎn)生疑惑：

首先，迪柯尼與離職員工創(chuàng)辦的托管商合作始于2021年底，那么年度托管費(fèi)用在2022年已經(jīng)真實(shí)發(fā)生，為何在招股中還要選取2021年的數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬測(cè)算?公司是否存在相關(guān)費(fèi)用尚未支付，甚至尚不清楚該支付費(fèi)用具體數(shù)據(jù)的情況?是否存在托管商為公司墊付相關(guān)成本支出的情況?

其次，從招股書(shū)披露來(lái)看，公司裁撤員工是因?yàn)樵黾恿舜笸泄苣Ｊ剑鴱哪M測(cè)算來(lái)看，采用這一模式，迪柯尼明顯要比采用原模式多支付400余萬(wàn)元的費(fèi)用，公司采用大托管模式的意義何在?是否存在向離職前員工輸送利益的嫌疑?

還有，公司稱托管商如能通過(guò)恰當(dāng)運(yùn)營(yíng)提高，門(mén)店收入將擴(kuò)大其利潤(rùn)空間，而從2022年的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，上述三家由前員工控制的托管商服務(wù)的門(mén)店，其利潤(rùn)均有大幅下降，尤其是無(wú)錫金仕達(dá)，2022年單店利潤(rùn)只是2020年的零頭，下降超過(guò)九成，公司對(duì)此如何看待?又如何解釋采用大托管模式的意義?在此之前，迪柯尼與托管商對(duì)于門(mén)店利潤(rùn)空間的提升情況是否有約定?如果未達(dá)利潤(rùn)指標(biāo)，是否有補(bǔ)償措施?

此外，由前員工控制的兩家企業(yè)，招股書(shū)稱，在2021年底轉(zhuǎn)入了迪柯尼的正式員工，然而其企業(yè)年報(bào)顯示2022年員工的社保繳納人數(shù)為零，是否存在通過(guò)大托管模式規(guī)避員工社保繳費(fèi)或降低員工社保繳費(fèi)的情況?

就上述疑問(wèn)，記者曾通過(guò)電郵致函迪柯尼，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。記者 尹玨