以“電子紙”掘金的浙江東方科脈電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東方科脈”)正在謀求上交所主板上市。此次IPO，東方科脈擬募集資金6億元，其中4.5億元投向新建年產(chǎn)智能物聯(lián)網(wǎng)電子紙1億片項(xiàng)目“擴(kuò)充產(chǎn)能”，另外1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，除了公司擬募投項(xiàng)目疑似 “竣工投產(chǎn)”，公司公布數(shù)據(jù)與大客戶披露數(shù)據(jù)對(duì)不上，且升降幅度在不同年份不同步外，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)成長(zhǎng)以及用工人數(shù)增長(zhǎng)也不同頻。另外，東方科脈和前員工企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易，以及前員工在公司與亞世光電(002952)之間的進(jìn)進(jìn)出出頗耐人尋味。

營(yíng)收、凈利和用工人數(shù)增長(zhǎng)不同頻

電子紙作為目前主要的新型顯示方式之一，在節(jié)能環(huán)保、數(shù)字化升級(jí)方向具備發(fā)展?jié)摿Γ陙?lái)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，東方科脈作為國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入電子紙顯示模組領(lǐng)域的企業(yè)之一，自主擁有電子紙顯示模組設(shè)計(jì)制造核心技術(shù)，形成了成熟的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)模式。

2020—2022年，東方科脈營(yíng)業(yè)收入迅速增長(zhǎng)，分別為47723.59萬(wàn)元、86352.22萬(wàn)元、121384.72萬(wàn)元，2021年和2022年?duì)I收同比增長(zhǎng)分別高達(dá)80.94%、40.57%。公司同期凈利潤(rùn)也持續(xù)增長(zhǎng)，分別為6869.09萬(wàn)元、8911.22萬(wàn)元和9187.61萬(wàn)元。

然而，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2021年、2022年，公司對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)同比增幅僅分別為29.73%、3.10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)與營(yíng)收數(shù)據(jù)增長(zhǎng)幅度相差了一大截。

而且，2020—2022年，對(duì)應(yīng)各期公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為26.59%、20.87%和 22.95%，在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)不如營(yíng)業(yè)收入的2022年，公司的毛利率與2021年相比，還有所增長(zhǎng)。

從東方科脈披露的產(chǎn)量情況來(lái)看，2020—2022年，產(chǎn)量分別為2778.26萬(wàn)片、3949.54萬(wàn)片、5176.22萬(wàn)片(見(jiàn)圖一)，2021年和2022年同比分別增長(zhǎng)42.16%、31.06%。從銷量來(lái)看，2021年和2022年同比分別增長(zhǎng)44.16%、31.03%。

圖一：公司產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量招股書(shū)截圖

通常，一家企業(yè)營(yíng)收和產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，如果技術(shù)路線或生產(chǎn)技術(shù)沒(méi)有大的變化，用工也會(huì)隨之同頻增長(zhǎng)。而從招股書(shū)披露的用工總量來(lái)看(包括勞務(wù)派遣和正式員工人數(shù))，東方科脈 2020年至2022年分別為605人、648人、1108人，分析來(lái)看2021年和2022年同比分別增長(zhǎng)7.11%、70.99%。

梳理數(shù)據(jù)可見(jiàn)，東方科脈在2021年公司生產(chǎn)量同比增長(zhǎng)42.16%、銷量增長(zhǎng)44.16%的情況下，用工人數(shù)僅增長(zhǎng)7.11%。而2022年公司產(chǎn)量增長(zhǎng)31.06%，銷量增長(zhǎng)31.03%，產(chǎn)銷量增長(zhǎng)遠(yuǎn)不如2021年時(shí)，用工人數(shù)卻狂增70.99%，展現(xiàn)出與2021年大相徑庭的增長(zhǎng)幅度。

這不免讓人疑惑，東方科脈上述兩年產(chǎn)量、銷量增長(zhǎng)幅度與用工人數(shù)增長(zhǎng)幅度不匹配的原因是什么?2022年在產(chǎn)量、銷量增長(zhǎng)率下降，用工人數(shù)卻反向暴增的原因又是什么?

同樣值得追問(wèn)的是，東方科脈在2022年毛利率上升、主營(yíng)收入同比大幅度提升的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯低于同期營(yíng)收增長(zhǎng)的原因是什么?是否為用工人數(shù)大幅增加所致?

不同尋常的“關(guān)聯(lián)合作”

對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，供應(yīng)商向其供應(yīng)各種所需資源，包括提供原材料、設(shè)備、能源、勞務(wù)等。而供應(yīng)商在與擬上市合作時(shí)，若具有“關(guān)聯(lián)關(guān)系”這一特殊關(guān)系，容易引起上市審核部門(mén)對(duì)擬上市企業(yè)的關(guān)注。

東方科脈的供應(yīng)商中，便有一家關(guān)聯(lián)企業(yè)格外值得關(guān)注——那就是晶誠(chéng)電子。

晶誠(chéng)電子設(shè)立于2018年8月，注冊(cè)地址位于遼寧省鞍山市高新區(qū)越嶺路262號(hào)(南園)，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元。晶誠(chéng)電子在市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)登記的股東為周項(xiàng)偉，持股比例為100%。

實(shí)際上，晶誠(chéng)電子由艾文、李春芳、侯英光、呂宏四人共同經(jīng)營(yíng)管理及享有權(quán)益，晶誠(chéng)電子登記的股東周項(xiàng)偉系呂宏的配偶。

艾文曾供職于亞世光電(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“亞世光電”)，2015年12月曾入職東方科脈，于2016年6月自公司離職并返回亞世光電任職，此后再次從亞世光電離職，并于2018年8月創(chuàng)立晶誠(chéng)電子。

李春芳同樣曾供職于亞世光電，2016年6月入職公司，于2018年6月自公司離職。侯英光、呂宏亦曾供職于亞世光電，但未曾入職公司(見(jiàn)圖二)。

圖二：晶誠(chéng)電子設(shè)立背景情況截圖

2020—2022年， 東方科脈向晶誠(chéng)電子的采購(gòu)金額分別為3179.92萬(wàn)元、609.84萬(wàn)元和0萬(wàn)元。

盡管采購(gòu)金額越來(lái)越少，但晶誠(chéng)電子不僅是由公司前員工設(shè)立，公司與其之間的合作也不同尋?！獤|方科脈向晶誠(chéng)電子采購(gòu)的產(chǎn)品為東方科脈自己主動(dòng)停止的液晶顯示屏業(yè)務(wù)，而晶誠(chéng)電子的生產(chǎn)廠房和設(shè)備又是向東方科脈租用，東方科脈向晶誠(chéng)電子采購(gòu)其生產(chǎn)的液晶顯示屏，其銷售客戶是東方科脈原有的液晶顯示屏行業(yè)客戶。

還有，在與主要液晶顯示屏轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)客戶的交易過(guò)程中，東方科脈液晶顯示屏轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)均由晶誠(chéng)電子直接對(duì)接客戶協(xié)商定價(jià)，公司按照晶誠(chéng)電子與客戶協(xié)商確定的銷售價(jià)格與客戶簽訂銷售合同，同時(shí)與晶誠(chéng)電子簽訂采購(gòu)合同進(jìn)行采購(gòu)結(jié)算。

同時(shí)，東方科脈與晶誠(chéng)電子在采購(gòu)合同中約定由晶誠(chéng)電子直接向客戶交付產(chǎn)品。東方科脈稱：“公司液晶顯示屏轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的客戶主要包括杭州金卡智能系統(tǒng)有限公司、石家莊科林電氣股份有限公司、國(guó)電南瑞三能電力儀表(南京)有限公司、霍尼韋爾(Honeywell)等液晶顯示行業(yè)下游客戶?！?/p>

與亞世光電關(guān)系“耐人尋味”

除了晶誠(chéng)電子之外，艾文、李春芳、侯英光、呂宏四人共同經(jīng)營(yíng)及享有權(quán)益的企業(yè)還包括鞍山晶銳電子科技有限公司(設(shè)立于2014年4月，登記的股權(quán)結(jié)構(gòu)為梁素清持股100%，梁素清系呂宏的母親)，以及綏化市天晶光電顯示有限公司(招股書(shū)稱其設(shè)立于2020年11月，登記的股權(quán)結(jié)構(gòu)為艾文持股57%，李春芳持股18%，侯英光持股18%，呂宏持股7%)。艾文、李春芳、侯英光、呂宏在晶誠(chéng)電子及前述企業(yè)實(shí)際約定的權(quán)益比例均為57%、18%、18%及7%(見(jiàn)圖三)。

圖三：晶誠(chéng)電子等企業(yè)權(quán)益分配情況截圖

東方科脈對(duì)艾文的履職經(jīng)歷曾如是稱：“艾文曾就職于亞世光電，2015年12月曾入職東方科脈，于2016年6月自公司離職并返回亞世光電任職，此后再次從亞世光電離職”。這樣的表述容易讓人產(chǎn)生疑惑，艾文在入職東方科脈的這半年左右時(shí)間里，是否真正從亞世光電辭職?

更讓人訝異和難以理解的是，亞世光電于2019年披露的招股書(shū)顯示：“侯英光自2015年2月至今，任亞世光電LCD工藝部經(jīng)理。(見(jiàn)圖四)”其為亞世光電的核心技術(shù)人員。

圖四：亞世光電招股書(shū)截圖

這意味著晶誠(chéng)電子在2018年成立時(shí)，侯光英以自有資金和專業(yè)技術(shù)入股晶誠(chéng)電子時(shí)，其還是亞世光電的核心技術(shù)人員。

還有，艾文在東方科脈工作期間，還經(jīng)營(yíng)公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)晶銳電子，認(rèn)購(gòu)過(guò)東方科脈員工股的李春芳，在東方科脈任職期間還在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)鞍山潤(rùn)晶緣電子科技有限公司任職監(jiān)事，該企業(yè)直至2017年10月20日才告注銷。

此外，亞世光電披露的消息顯示，2021年，亞世光電介入電子紙業(yè)務(wù)，成為其經(jīng)營(yíng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，亞世光電2023年2月7日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上還表示，公司與元太科技的合作一直非常緊密，關(guān)于彩色電子紙技術(shù)公司有專門(mén)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)推進(jìn)。

而東方科脈電子墨水薄膜原材料均向元太科技采購(gòu)，甚至不存在元太科技以外的其他電子墨水薄膜供應(yīng)商。2018年，元太科技子公司川奇光電入股東方科脈，持有公司2.73%股份;另外，東方科脈全資子公司香港科脈持有PLHK10%股權(quán)、認(rèn)繳PLHK出資100萬(wàn)美元，元太科技持有PLHK2.40%股權(quán)。

從亞世光電生產(chǎn)激光打印機(jī)顯示控制組件、激光掃描電子價(jià)簽、3D顯示器件、觸控系統(tǒng)、LED背光源及其他平板光電顯示器件以及介入電子紙業(yè)務(wù)背景來(lái)看，亞世光電與東方科脈為同行業(yè)企業(yè)，但是東方科脈在招股書(shū)中披露同行業(yè)可比公司時(shí)“回避”了亞世光電，而被東方科脈披露為同行業(yè)可比公司的天山電子、秋田微在他們的招股書(shū)中，皆將亞世光電披露為同行業(yè)可比公司。

結(jié)合艾文在亞世光電和東方科脈之間“進(jìn)進(jìn)出出”，之后又成立晶誠(chéng)電子，租用東方科脈的廠房設(shè)備，再將產(chǎn)品轉(zhuǎn)售東方科脈。亞世光電前員工李春芳在東方科脈任職時(shí)還購(gòu)買員工持股，上述兩人在東方科脈工作時(shí)間，要么經(jīng)營(yíng)與東方科脈存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的公司，要么在與公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的公司中任職，亞世光電核心技術(shù)人員侯英光在職時(shí)即與上述兩人以及亞世光電另一位同事田宏創(chuàng)辦東方科脈關(guān)聯(lián)供應(yīng)商——晶誠(chéng)電子。如此不同尋常的關(guān)系背后，疑問(wèn)重重：

東方科脈為何選擇這樣的企業(yè)成為公司的供應(yīng)商和客戶，為何還要停掉自營(yíng)液晶顯示屏業(yè)務(wù)，將廠房和設(shè)備租賃給上述企業(yè)?2018年至2021年期間，東方科脈向晶誠(chéng)電子采購(gòu)其生產(chǎn)的液晶顯示屏轉(zhuǎn)售給原有液晶顯示行業(yè)客戶，上述銷售行為均由晶誠(chéng)電子直接對(duì)接客戶協(xié)商定價(jià)，公司按照晶誠(chéng)電子與客戶協(xié)商確定的銷售價(jià)格與客戶簽訂銷售合同，同時(shí)與晶誠(chéng)電子簽訂采購(gòu)合同進(jìn)行采購(gòu)結(jié)算，上述經(jīng)營(yíng)模式是否符合商業(yè)慣例?

東方科脈列舉晶誠(chéng)電子采購(gòu)其生產(chǎn)的液晶顯示屏轉(zhuǎn)售給原有液晶顯示行業(yè)客戶包括杭州金卡智能系統(tǒng)有限公司、石家莊科林電氣股份有限公司、國(guó)電南瑞三能電力儀表(南京)有限公司、霍尼韋爾(Honeywell)等液晶顯示行業(yè)下游客戶，上述客戶是否也為亞世光電的客戶?

晶誠(chéng)電子股東中既有東方科脈前員工，又有曾是亞世光電前員工，甚至是亞世光電在職核心技術(shù)人員，加上東方科脈、亞世光電與元太科技之間均密切關(guān)系，東方科脈與亞世光電或是公司主要人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或是其它私下協(xié)議?亞世光電是否為公司同行業(yè)可比公司?公司招股書(shū)中未選擇亞世光電作為同行業(yè)可比公司的原因是什么?

就上述疑問(wèn)，《大眾證券報(bào)》記者曾致函并致電東方科脈，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。對(duì)于東方科脈其他值得注意情形，本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。

記者 尹玨