保定維賽新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“維賽新材”)主要產(chǎn)品為高性能結(jié)構(gòu)泡沫材料，此次IPO擬登陸主板，招股書(shū)上會(huì)稿(以下未具體說(shuō)明時(shí)間的招股書(shū)均為2024年1月披露的招股書(shū)上會(huì)稿)已經(jīng)披露2個(gè)多月。公司擬募資4.93億元，計(jì)劃投向5個(gè)募投項(xiàng)目，其中3億元用于“年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項(xiàng)目”。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到，公司此次核心募投項(xiàng)目“年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項(xiàng)目”總投資額為3.2億元，建設(shè)周期為36個(gè)月，總建筑面積不到4萬(wàn)平方米。但在河北政府相關(guān)官網(wǎng)查詢的公司該項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，建設(shè)周期為16個(gè)月，預(yù)計(jì)2022年12月前全部投產(chǎn)，同時(shí)總建筑面積為7萬(wàn)平方米。此外，招股書(shū)披露核心募投項(xiàng)目實(shí)施主體已經(jīng)年?duì)I收超過(guò)億元，公司產(chǎn)能、產(chǎn)量匹配度乃至相關(guān)在建工程、轉(zhuǎn)固情況也值得注意。

建設(shè)周期、建筑面積

與環(huán)評(píng)報(bào)告存顯著差異

維賽新材招股書(shū)顯示，此次IPO“年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項(xiàng)目”擬投資總額為32000萬(wàn)元，建設(shè)期為36個(gè)月，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于河北省保定市望都縣朝陽(yáng)路7號(hào)，項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)文號(hào)為望行審環(huán)表字[2021]15號(hào)。

項(xiàng)目概況上，公司招股書(shū)稱，“本項(xiàng)目擬在三年內(nèi)建設(shè)高性能PVC與PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材生產(chǎn)基地。新增4條PVC泡沫發(fā)泡產(chǎn)線與2條PET泡沫發(fā)泡產(chǎn)線，并增加泡沫芯材、Balsa木加工設(shè)備，提升PVC、PET泡沫芯材原板的生產(chǎn)能力與PVC泡沫、Balsa木芯材的加工能力，滿足客戶對(duì)公司上述產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步提升公司細(xì)分品類(lèi)的市場(chǎng)占有率，并為公司提供良好的投資回報(bào)和經(jīng)濟(jì)效益。”而公司主要產(chǎn)品正是PVC泡沫、PET泡沫，主要用于風(fēng)電葉片。

公司還結(jié)合建筑面積、建筑單價(jià)，具體披露了該項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)用，總建筑面積為39251.53平方米，全部工程費(fèi)用8633.69萬(wàn)元。其中，停車(chē)場(chǎng)、非機(jī)動(dòng)車(chē)停車(chē)棚、綠地為非房屋建筑，未包含在合計(jì)建筑面積中。此外，生產(chǎn)區(qū)域包括車(chē)間一至車(chē)間六共六個(gè)車(chē)間，另有發(fā)泡與鍋爐房。

根據(jù)公司披露的核心募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)文號(hào)，記者查詢到河北政務(wù)服務(wù)網(wǎng)2021年4月16日發(fā)布的消息——《望都縣行政審批局關(guān)于2021年4月16日作出建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件審批決定的公告》中，包括了對(duì)“望都維賽新材料科技有限責(zé)任公司年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項(xiàng)目”的環(huán)評(píng)批復(fù)，文號(hào)為望行審環(huán)表字[2021]15號(hào)，與公司招股書(shū)相同，批復(fù)時(shí)間2021年4月15日。

隨后進(jìn)一步查詢河北政務(wù)服務(wù)網(wǎng)披露的“望都維賽新材料科技有限責(zé)任公司年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項(xiàng)目”環(huán)評(píng)報(bào)告，顯示建設(shè)地點(diǎn)、用地面積68853平米，均與公司招股書(shū)信披數(shù)據(jù)一致。

該環(huán)評(píng)報(bào)告也介紹項(xiàng)目主要產(chǎn)品為PVC結(jié)構(gòu)泡沫芯材、PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材，分為一、二期，產(chǎn)能為PVC結(jié)構(gòu)泡沫芯材12萬(wàn)立方米/年(一期、二期產(chǎn)能均為6萬(wàn)立方米/年)，PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材5萬(wàn)立方米/年(一期、二期產(chǎn)能均為2.5萬(wàn)立方米/年)。產(chǎn)品和合計(jì)產(chǎn)能與招股書(shū)信披相同。

不過(guò)，該環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，該項(xiàng)目一、二期的各期施工時(shí)間均為8個(gè)月，合計(jì)共16個(gè)月(見(jiàn)圖一)。而且，“項(xiàng)目分兩期建設(shè)，其中，一期項(xiàng)目總建筑面積3.5萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)2021年12月投產(chǎn);二期項(xiàng)目總建筑面積3.5萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)2022年12月投產(chǎn)。”(見(jiàn)圖二)

圖一：維賽新材核心募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告施工期截圖

圖二：維賽新材核心募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告建設(shè)項(xiàng)目截圖

從環(huán)評(píng)報(bào)告顯示的具體施工項(xiàng)目看，無(wú)停車(chē)場(chǎng)、非機(jī)動(dòng)車(chē)停車(chē)棚、綠地等非房屋建筑，而廠房為彩鋼結(jié)構(gòu)或磚混結(jié)構(gòu)，綜合辦公樓、庫(kù)房、鍋爐房等為磚混結(jié)構(gòu)。其中，一期項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容中的主體工程為1至5號(hào)共5個(gè)生產(chǎn)車(chē)間，均為1層建筑，合計(jì)建筑面積已接近2.96萬(wàn)平方米，加上5400平米的綜合辦公樓，合計(jì)近3.5萬(wàn)平方米(見(jiàn)圖二)，已經(jīng)快接近公司招股書(shū)披露的核心募投項(xiàng)目整個(gè)建筑面積;何況二期項(xiàng)目中還有6至10號(hào)等5個(gè)生產(chǎn)車(chē)間，同樣是1層建筑，合計(jì)建筑面積也近2.96萬(wàn)平方米(見(jiàn)圖三)。兩期項(xiàng)目生產(chǎn)車(chē)間都用于生產(chǎn)PVC結(jié)構(gòu)泡沫芯材或PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材。

圖三：維賽新材核心募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告二期項(xiàng)目截圖

對(duì)比可見(jiàn)，公司招股書(shū)披露的核心募投項(xiàng)目建設(shè)周期36個(gè)月，與環(huán)評(píng)報(bào)告介紹的16個(gè)月，相差一倍;同時(shí)，環(huán)評(píng)報(bào)告預(yù)計(jì)2022年12月時(shí)項(xiàng)目全部投產(chǎn)。此外，招股書(shū)披露項(xiàng)目總建筑面積不到4萬(wàn)平方米，與環(huán)評(píng)報(bào)告介紹的7萬(wàn)平方米，同樣相差明顯。

試產(chǎn)后營(yíng)收已超億元

與產(chǎn)能、產(chǎn)量變化匹配度

值得注意的還有，維賽新材披露核心募投項(xiàng)目實(shí)施主體2022年?duì)I收已超過(guò)億元后，產(chǎn)能、產(chǎn)量與之的匹配度和核心募投項(xiàng)目的在建工程、轉(zhuǎn)固情況。

公司“年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材項(xiàng)目”的核心募投項(xiàng)目實(shí)施主體為望都維賽(全稱望都維賽新材料科技有限責(zé)任公司，公司全資子公司)。而公司只有該子公司位于河北省望都縣。

公司在招股書(shū)中進(jìn)行了項(xiàng)目效益分析，“本項(xiàng)目計(jì)算期為10年，其中建設(shè)期3年。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)在建設(shè)第一年不產(chǎn)生收入，項(xiàng)目第4年達(dá)到預(yù)計(jì)產(chǎn)能，運(yùn)營(yíng)期間根據(jù)行情呈現(xiàn)一定波動(dòng)。運(yùn)營(yíng)期平均年度產(chǎn)值預(yù)計(jì)可達(dá)到38407.65萬(wàn)元。”公司還介紹了該項(xiàng)目效益各項(xiàng)指標(biāo)，如年均新增營(yíng)業(yè)收入38407.65萬(wàn)元、年均新增凈利潤(rùn)5565.22萬(wàn)元。

翻閱公司2022年6月招股書(shū)可見(jiàn)，2021年底，核心募投項(xiàng)目實(shí)施主體望都維賽的總資產(chǎn)為7996.00萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為875.02萬(wàn)元，全年凈利潤(rùn)為-115.89萬(wàn)元。2023年11月、2024年1月招股書(shū)均披露，2022年底，望都維賽的總資產(chǎn)驟增至20549.85萬(wàn)元、凈資產(chǎn)到達(dá)2264.09萬(wàn)元，全年?duì)I收、凈利潤(rùn)分別為11607.21萬(wàn)元、1389.07萬(wàn)元;2023年上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)分別為8513.30萬(wàn)元、1064.31萬(wàn)元。

公司2023年11月、2024年1月招股書(shū)均披露，“截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，公司PET泡沫產(chǎn)能全部位于子公司江蘇維賽及望都維賽，江蘇維賽PET泡沫生產(chǎn)線于2020年度全部安裝完成調(diào)試轉(zhuǎn)固，并于2020年度公司形成PET銷(xiāo)售收入。2022年末望都維賽一期、二期廠房工程完工后，逐步購(gòu)入設(shè)備，并于2023年度上半年度進(jìn)行PET泡沫試產(chǎn)。”

此外，望都縣相關(guān)官方微信公眾號(hào)“網(wǎng)信望都”(認(rèn)證主體為中共望都縣委宣傳部)在2022年9月21日發(fā)布文章《望都縣“萬(wàn)人助萬(wàn)企”強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)支撐優(yōu)化政企關(guān)系》，文中稱“在望都縣朝陽(yáng)路7號(hào)，占地面積103畝，投資3.2億元，年產(chǎn)17萬(wàn)立方米高性能輕質(zhì)結(jié)構(gòu)芯材的望都維賽新材料項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)一年左右的建設(shè)，已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段。”“‘截至目前，我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5000多萬(wàn)元。’望都維賽項(xiàng)目副總經(jīng)理吳樹(shù)惠指著忙碌的生產(chǎn)車(chē)間說(shuō)。”

而翻閱招股書(shū)可見(jiàn)，2020年至2021年，公司PVC結(jié)構(gòu)泡沫芯材產(chǎn)能未變化，2022年產(chǎn)能還有所下降，產(chǎn)量上2022年只比2021年增加了不到13000立方米(見(jiàn)圖四);PET結(jié)構(gòu)泡沫芯材2021年至2022年產(chǎn)能未變化，2020年產(chǎn)能的新數(shù)據(jù)為后兩年的一半，產(chǎn)量上2022年比2021年增加不到1500立方米。公司稱，“產(chǎn)能的計(jì)算依據(jù)為生產(chǎn)線數(shù)量及生產(chǎn)能力。報(bào)告期內(nèi)，公司結(jié)構(gòu)泡沫材料產(chǎn)能變動(dòng)主要系生產(chǎn)線變動(dòng)所致。”

圖四：維賽新材招股書(shū)主要產(chǎn)品產(chǎn)能截圖

這意味著，按照公司招股書(shū)披露，望都維賽2022年試產(chǎn)的應(yīng)是PVC泡沫，且當(dāng)年?duì)I收已超過(guò)1.1億元，以公司披露的當(dāng)年P(guān)VC泡沫平均售價(jià)4351.82元/立方米測(cè)算 ，產(chǎn)量達(dá)到26670立方米左右，公司產(chǎn)量、產(chǎn)能也應(yīng)當(dāng)相應(yīng)增加，但公司2022年產(chǎn)能153000立方米，低于2021年、2020年時(shí)的產(chǎn)能178500立方米，2022年產(chǎn)量同比增加不到13000立方米。

而且，2021年公司PET泡沫、PVC泡沫合計(jì)自產(chǎn)量17.60萬(wàn)立方米，與2022年19.11萬(wàn)立方米相比，只少了1.51萬(wàn)立方米。但在望都維賽進(jìn)入試生產(chǎn)的2022年，根據(jù)營(yíng)收、平均售價(jià)測(cè)算，產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)2.6萬(wàn)立方米。

以此來(lái)看，望都維賽試產(chǎn)后，公司產(chǎn)能、產(chǎn)量的變化匹配度值得注意之外，公司核心募投項(xiàng)目的相關(guān)在建工程及轉(zhuǎn)固情況等也將令人關(guān)注。

對(duì)于新建產(chǎn)能項(xiàng)目已經(jīng)試生產(chǎn)后何時(shí)可以轉(zhuǎn)固，國(guó)內(nèi)頭部會(huì)計(jì)師事務(wù)所要求不具名的資深人士此前表示，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上對(duì)于轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的規(guī)定是達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，一般來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)線是能夠連續(xù)生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，達(dá)到之前的預(yù)定指標(biāo)，正常就應(yīng)該轉(zhuǎn)固了。而且，預(yù)定指標(biāo)不一定是指建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)的達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能，因?yàn)榈鹊酵耆_(dá)產(chǎn)，可能就比較晚了。

公司2022年6月招股書(shū)中，曾披露核心募投項(xiàng)目的效益分析，“本項(xiàng)目預(yù)計(jì)在建設(shè)第一年不產(chǎn)生收入，項(xiàng)目第4年達(dá)到預(yù)計(jì)產(chǎn)能，運(yùn)營(yíng)期間根據(jù)行情呈現(xiàn)一定波動(dòng)。運(yùn)營(yíng)期平均年度產(chǎn)值預(yù)計(jì)可達(dá)到38407.65萬(wàn)元。”同時(shí)，預(yù)計(jì)年均新增凈利潤(rùn)為5565.22萬(wàn)元。以公司此后招股書(shū)披露來(lái)看，2022年?duì)I收已超過(guò)1.1億元，凈利潤(rùn)接近1390萬(wàn)元。

此外，公司2024年1月招股書(shū)披露，望都一期工程的預(yù)計(jì)建設(shè)時(shí)間為2021年4月至2022年6月，2022年望都一期工程的期初余額為1199.04萬(wàn)元，當(dāng)期增加金額為1192.88萬(wàn)元，當(dāng)期轉(zhuǎn)固金額為2391.92萬(wàn)元，當(dāng)年工程進(jìn)度為100%。望都二期工程的預(yù)計(jì)建設(shè)時(shí)間為2022年4月至2022年11月，2022年投入、轉(zhuǎn)固的金額皆為1453.59萬(wàn)元，當(dāng)年工程進(jìn)度也為100%。兩期的工程相關(guān)預(yù)算合計(jì)為3620萬(wàn)元、預(yù)計(jì)總建設(shè)時(shí)間為19個(gè)月，最終轉(zhuǎn)固金額為3845.51萬(wàn)元(見(jiàn)圖五)。

圖五：維賽新材招股書(shū)2022年在建工程情況截圖

圍繞招股書(shū)披露的核心募投項(xiàng)目建設(shè)周期、總建筑面積與環(huán)評(píng)報(bào)告存在顯著差異，望都維賽2022年已試產(chǎn)且營(yíng)收超過(guò)億元下公司整體PVC泡沫產(chǎn)能、產(chǎn)量變化匹配度，以及核心募投項(xiàng)目在建工程、轉(zhuǎn)固信披、認(rèn)定情況等相關(guān)疑問(wèn)，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者此前通過(guò)電郵向維賽新材發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。記者 爾東