“0元”轉(zhuǎn)讓存在高額應(yīng)收賬款子公司的納百川新能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“納百川”)，自身已存在現(xiàn)金流壓力。

《大眾證券報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，納百川業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流存在明顯差距的背后，是應(yīng)收賬款較高、銷售收入回款不及時(shí)。其中，2023年新進(jìn)成為納百川交易金額前五大客戶的企業(yè)，在當(dāng)年同時(shí)成為納百川應(yīng)收賬款余額前五名的企業(yè)。該企業(yè)2023年與納百川交易金額為6036.20萬(wàn)元，截至2023年末，其應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)4968.07萬(wàn)元。新進(jìn)前五大客戶應(yīng)收賬款占大頭的原因及合理性，以及公司是否對(duì)其放寬了信用政策，這些情形都值得關(guān)注。

盈利與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流差距大

深耕熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域多年的納百川，是寧德時(shí)代的戰(zhàn)略供應(yīng)商，產(chǎn)品配套供應(yīng)T公司、蔚來(lái)汽車、小鵬汽車、理想汽車、哪吒汽車、零跑汽車、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、上汽榮威、東風(fēng)日產(chǎn)、奔馳、大眾等多家車企。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，納百川營(yíng)收增長(zhǎng)較快，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻多年遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，納百川的營(yíng)業(yè)收入分別為51969.33萬(wàn)元、103091.53萬(wàn)元和113621.70萬(wàn)元;凈利潤(rùn)分別為4829.20萬(wàn)元、11331.56萬(wàn)元和9825.49萬(wàn)元。同期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4803.75萬(wàn)元、2048.73萬(wàn)元和1.11億元，各期凈利潤(rùn)與其差額分別約為-9633萬(wàn)元、-9283萬(wàn)元和1270萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流存在明顯差距的背后，是納百川應(yīng)收賬款較高、銷售收入回款不及時(shí)。截至2021—2023年各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為26126.16萬(wàn)元、34015.10萬(wàn)元和40271.32萬(wàn)元，占各期營(yíng)收規(guī)模比例依次約為50%、33%和35%;壞賬準(zhǔn)備分別為1315.70萬(wàn)元、1724.53萬(wàn)元和2046.29萬(wàn)元;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為24810.46萬(wàn)元、32290.57萬(wàn)元和38225.02萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為30.31%、25.52%和25.06%。

截至2023年末，納百川應(yīng)付銀行承兌票據(jù)為3.23億元，比2022年減少約5000萬(wàn)元;應(yīng)付賬款余額為3.1億元，較2022年增加約4300萬(wàn)元。

未回款比例保持在較高水平，對(duì)納百川現(xiàn)金流形成壓力。

納百川貨幣資金主要以銀行存款、其他貨幣資金形式存在，其中其他貨幣資金占大頭。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，納百川貨幣資金余額分別為14931.30萬(wàn)元、18768.79萬(wàn)元和21536.19萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為24.59%、20.58%和21.11%，其中，其他貨幣資金分別為9050.28萬(wàn)元、15846.18萬(wàn)元和12243.37萬(wàn)元。納百川的其他貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金。

到了2023年，納百川經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~首次超過(guò)當(dāng)期凈利潤(rùn)，但從審計(jì)報(bào)告來(lái)看，不排除是通過(guò)多種途徑“拼湊”。例如，截至2023年末，公司收回票據(jù)等保證金6069.51萬(wàn)元，而此前兩年該項(xiàng)為0。為了解決開(kāi)具銀行承兌匯票的抵押?jiǎn)栴}，2023年，納百川更多地采取了固定資產(chǎn)抵押的方式，當(dāng)年通過(guò)固定資產(chǎn)抵押獲得銀行借款或抵押給銀行開(kāi)具銀行承兌匯票的余額為2.77億元;2022年，公司通過(guò)固定資產(chǎn)和在建工程獲得銀行借款或抵押給銀行開(kāi)具銀行承兌匯票的余額約為1.4億元，一年內(nèi)增加了1.3億元。

抵押方式的變化也讓納百川釋放出了較多現(xiàn)金流，從而讓經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流獲得了短暫性的改善。例如，納百川將所持有的對(duì)四川聚造科技有限公司的應(yīng)收賬款作為抵押物/質(zhì)押物，抵押/質(zhì)押給民生銀行溫州分行，擔(dān)保最高債權(quán)額10000萬(wàn)元。

此外，在納百川收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金中，2023年收到政府補(bǔ)助3873萬(wàn)元，遠(yuǎn)超2022年的671萬(wàn)元。2023年，納百川支付票據(jù)等保證金2467萬(wàn)元，比2022年的6796萬(wàn)元減少了4329萬(wàn)元。這些措施都改善了納百川的現(xiàn)金流狀況。

新進(jìn)前五大客戶應(yīng)收賬款占大頭

納百川報(bào)告期內(nèi)前五大客戶中，2023年新進(jìn)成為前五大客戶的江蘇恒義(江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司及其下屬控股子公司的統(tǒng)稱)引人關(guān)注，該企業(yè)新進(jìn)當(dāng)年應(yīng)收賬款即占公司大頭。

招股書(shū)顯示，江蘇恒義以交易金額6036.20萬(wàn)元，成為納百川2023年第五大客戶。江蘇恒義的交易主體包括江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司和江蘇恒義輕合金有限公司。

從應(yīng)收賬款余額前五名情況來(lái)看，江蘇恒義同時(shí)在2023年新進(jìn)成為納百川應(yīng)收賬款余額前五名的企業(yè)。截至2023年末，其應(yīng)收賬款賬面余額為4968.07萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例為12.34%，壞賬準(zhǔn)備為248.40萬(wàn)元。

值得一提的是，江蘇恒義也維持著較高的應(yīng)收賬款比例。華達(dá)科技(603358)近期籌劃定增收購(gòu)江蘇恒義，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)，交易作價(jià)合計(jì)59400萬(wàn)元，其中，股份支付部分為29700萬(wàn)元，現(xiàn)金支付部分為29700萬(wàn)元。

根據(jù)采用收益法的評(píng)估，江蘇恒義評(píng)估結(jié)果為135200萬(wàn)元，增值率135.16%，此次擬交易的44%股權(quán)交易價(jià)格為59400萬(wàn)元。從披露的定增預(yù)案來(lái)看，2022年、2023年各期末，江蘇恒義應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為45201.85萬(wàn)元和63444.67萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為49.49%和49.36%。

預(yù)案中稱“報(bào)告期各期末，隨著標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和下游需求增長(zhǎng)，標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入及應(yīng)收賬款規(guī)模均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)、客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，標(biāo)的公司面臨著應(yīng)收賬款不能按期或無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，影響標(biāo)的公司資金周轉(zhuǎn)，進(jìn)而可能對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響”。

期內(nèi)廢料銷售對(duì)象遭環(huán)保處罰

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，納百川廢料銷售對(duì)象遭到環(huán)保處罰。

申請(qǐng)文件及首輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，納百川生產(chǎn)電池液冷板廢料率為12.68%至16.79%，燃油車管理部件廢料率為5.95%至8.76%。報(bào)告期內(nèi)廢料銷售收入分別為703.31萬(wàn)元、1867.90萬(wàn)元和1957.27萬(wàn)元，其中廢鋁銷售收入占比分別為98.72%、96.33%和96.93%，是廢料收入的主要構(gòu)成，其他主要系廢紙殼、廢藍(lán)膜等收入，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表影響較小。

納百川表示，公司生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢料主要包括鋁材廢邊料、修邊料及報(bào)廢產(chǎn)品等廢鋁，以及廢紙殼、廢藍(lán)膜、廢鐵等其他零星廢料，上述廢料無(wú)法繼續(xù)用于公司產(chǎn)品的再生產(chǎn)。對(duì)于回收價(jià)值較高的廢鋁，公司對(duì)其成本進(jìn)行單獨(dú)核算并對(duì)外出售，對(duì)于不具有回收價(jià)值或回收價(jià)值較低的其他廢料，公司不單獨(dú)核算其成本，直接報(bào)廢處理。

廢料銷售對(duì)象中，壽寧縣瑞銘鋁制品有限公司的銷售額在報(bào)告期內(nèi)一直位于第一位，2021—2023年的銷售額依次為243.43萬(wàn)元、1103.03萬(wàn)元和1219.75萬(wàn)元。

企查查查詢到的信息顯示，壽寧縣瑞銘鋁制品有限公司成立于2017年9月20日，法定代表人為張存錫，注冊(cè)資本為2800萬(wàn)元，企業(yè)地址位于福建省寧德市壽寧縣南陽(yáng)工業(yè)園區(qū)，所屬行業(yè)為金屬制品業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包含：鋁制品、汽車、摩托車零配件生產(chǎn)、銷售;有色金屬鑄造、銷售;鍛件及粉末冶金制品制造;機(jī)械零部件加工;閥門(mén)和旋塞制造。

值得一提的是，壽寧縣瑞銘鋁制品有限公司在2022年8月曾受到環(huán)保處罰。違法事實(shí)有兩項(xiàng)：1.未依法報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)，并擅自開(kāi)工建設(shè);2.未按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定申報(bào)危險(xiǎn)廢物有關(guān)資料，違反了相關(guān)環(huán)保法律，被寧德市生態(tài)環(huán)境局處以13.4萬(wàn)元的罰款。

那么，公司選擇壽寧縣瑞銘鋁制品有限公司的合規(guī)性如何?廢料售價(jià)是否公允?是否將廢料再生產(chǎn)或?qū)ν怃N售，廢料銷售對(duì)象與客戶供應(yīng)商是否重疊?

各期末應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資和應(yīng)收賬款之和占收入的比例較高的原因及合理性，是否放寬了信用政策?是否意味著公司產(chǎn)品議價(jià)能力較弱?

江蘇恒義2023年新進(jìn)成為納百川前五大客戶，交易金額6036.20萬(wàn)元，也是在2023年新進(jìn)成為納百川應(yīng)收賬款余額前五名的企業(yè)。其應(yīng)收賬款占比較高的原因及合理性如何?公司是否對(duì)其放寬了信用政策?

就上述疑問(wèn)，《大眾證券報(bào)》記者此前通過(guò)電郵致函納百川，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。對(duì)于公司其他值得注意的情形，本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。 記者 何玉曉

納百川報(bào)告期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

納百川報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額前五名情況

關(guān)于壽寧縣瑞銘鋁制品有限公司的行政處罰

關(guān)于壽寧縣瑞銘鋁制品有限公司的環(huán)保處罰