深耕PVB中間膜及其光伏組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的浙江德斯泰新材料股份有限公司(以下簡稱“德斯泰”)擬創(chuàng)業(yè)板上市，此次IPO計劃募資4億元，用于年產(chǎn)40000噸PVB功能膜項目。

《大眾證券報》記者發(fā)現(xiàn)，德斯泰報告期內(nèi)的PVB中間膜產(chǎn)能大幅增加，且產(chǎn)能利用率呈下滑趨勢，募投項目產(chǎn)能能否充分消化，引人關(guān)注。

此外，德斯泰一高管任職履歷信披與其曾任職的其他公司信披存在不一致。

產(chǎn)能利用率與三千萬元訴訟引關(guān)注

作為一家專業(yè)從事PVB中間膜及其光伏組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，德斯泰主要產(chǎn)品為汽車級、建筑級、光伏級PVB中間膜以及PVB雙玻光伏組件等。公司PVB中間膜已應(yīng)用于汽車、建筑和光伏等領(lǐng)域，是將PVB中間膜應(yīng)用于光伏組件封裝的行業(yè)先行者之一。

德斯泰此次IPO的募投項目為“浙江德斯泰新材料股份有限公司年產(chǎn)40000噸PVB功能膜項目”，該項目建設(shè)期為3年，建成達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)40000噸PVB功能膜的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品包括隔音膜、隔熱膜、抗紫外線膜、彩色膜、耐老化膜、高阻燃膜、溫感變色膜等功能膜新產(chǎn)品。

招股書顯示，德斯泰主要產(chǎn)品為PVB中間膜及PVB雙玻光伏組件，產(chǎn)能利用率在2023年均出現(xiàn)下滑。

其中，PVB中間膜在產(chǎn)能大幅增加的情況下，產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)下滑趨勢。2021年至2023年，PVB中間膜產(chǎn)能依次為26333.33噸、35833.33噸、55000.00噸，內(nèi)部生產(chǎn)領(lǐng)用量依次為506.03噸、1464.59噸、2218.86噸。產(chǎn)能大幅增加的情況下，2023年的產(chǎn)能利用率由2021年的101.64%降至86.09%。

德斯泰不僅自產(chǎn)PVB雙玻光伏組件產(chǎn)能利用率報告期內(nèi)整體下滑，產(chǎn)銷率更出現(xiàn)大幅波動。2021年至2023年，公司自產(chǎn)PVB雙玻光伏組件產(chǎn)能依次為270.83MW、500.00MW、1354.17MW，自建電站領(lǐng)用量依次為2.71MW、12.17MW、9.23MW，產(chǎn)能利用率由2021年的34.87%降至2023年的26.99%，報告期內(nèi)產(chǎn)銷率分別為16.27%、101.94%、38.96%。

從市場競爭情況來看，積水化學(xué)、首諾公司、可樂麗屬于我國PVB中間膜市場第一陣營廠商;德斯泰、建滔(佛岡)、皖維皕盛等國內(nèi)廠商屬于第二陣營廠商;其他的國產(chǎn)中小廠商屬于第三陣營廠商。

根據(jù)中國化工信息、西南證券行業(yè)報告披露數(shù)據(jù)，2021年全球主要PVB企業(yè)產(chǎn)能情況為：首諾公司產(chǎn)能為10.60萬噸/年，可樂麗產(chǎn)能為8.00萬噸/年，積水化學(xué)產(chǎn)能為5.70萬噸/年。上述企業(yè)為國際化工巨頭，PVB中間膜屬于其細(xì)分產(chǎn)品之一，未單獨披露最新的產(chǎn)能情況和在中國市場產(chǎn)銷量情況。

截至2023年12月底，德斯泰PVB中間膜產(chǎn)能為5.5萬噸/年，在國內(nèi)PVB廠商中屬于頭部企業(yè)。

德斯泰表示，“綜合西南證券等機構(gòu)發(fā)布的研究報告中對未來年度PVB中間膜需求量的預(yù)測來看，目前國內(nèi)主要PVB中間膜生產(chǎn)企業(yè)已有產(chǎn)能在14.12萬噸左右，在建備案產(chǎn)能在9.95萬噸(包括發(fā)行人募投項目備案產(chǎn)能)左右。預(yù)計2025年，國內(nèi)PVB需求量將達(dá)到約41.12萬噸(國內(nèi)建筑夾層玻璃對PVB中間膜的需求量將達(dá)到21.87萬噸左右，汽車夾層玻璃對PVB中間膜的需求量將達(dá)到6.55萬噸左右，光伏級PVB中間膜需求量為12.70萬噸)，PVB中間膜下游需求與供應(yīng)存在缺口較大，因此，公司PVB中間膜不存在產(chǎn)能過剩、競爭加劇風(fēng)險和業(yè)績下滑風(fēng)險。”

值得一提的是，德斯泰存在的重大未決訴訟涉及第一陣營廠商積水化學(xué)，后者訴德斯泰侵犯其發(fā)明專利。

2023年6月30日、11月1日，積水化學(xué)以德斯泰侵犯其兩項發(fā)明專利為由向法院起訴，請求法院判令德斯泰停止侵犯，分別賠償5034萬元、3050萬元。目前，其中一項訴訟一審判決法院駁回了積水化學(xué)的訴訟請求，另一項訴訟尚未開庭審理。

德斯泰在招股書中提醒投資者關(guān)注與積水化學(xué)的侵犯發(fā)明專利案件進展情況，表示：“上述案件仍處于管轄權(quán)異議上訴階段，尚未實質(zhì)審理，訴訟結(jié)果存在不確定性，本公司將及時披露上述案件的后續(xù)進展情況，并提請投資者予以關(guān)注”。

庫存商品大幅增加

報告期內(nèi)，德斯泰庫存商品也大幅增加。

2021年至2023年各期末，德斯泰招股書披露的存貨賬面余額依次為22689.20萬元、29283.52萬元、64960.92萬元，存貨主要由原材料、半成品和庫存商品構(gòu)成，合計占存貨總額的比例分別為91.10%、92.83%和96.47%。

德斯泰表示：“原材料主要為增塑劑、丁醛、PVA樹脂粉、電池片和玻璃等，均是與公司生產(chǎn)制造相關(guān)的直接材料;庫存商品主要為已經(jīng)完工但尚未發(fā)貨的PVB中間膜產(chǎn)品和PVB雙玻光伏組件產(chǎn)品。”

存貨構(gòu)成情況顯示，2021年至2023年公司庫存商品賬面余額分別為14680.88萬元、17317.21萬元、40357.82萬元。

在庫存商品大幅增加的情況下，2023年，德斯泰雙玻光伏組件銷售收入僅為17238.34萬元，而PVB雙玻光伏組件成本為17691.85萬元，這意味著不僅產(chǎn)銷率低，毛利率也為負(fù)。

德斯泰在招股書中提示了PVB雙玻光伏組件存貨減值風(fēng)險。報告期各期末，公司存貨賬面余額分別為22689.20萬元、29283.52萬元和64960.62萬元，PVB雙玻光伏組件存貨余額占比分別為57.68%、47.04%和58.73%，占比較高且呈波動上漲趨勢，報告期各期末，公司計提存貨跌價準(zhǔn)備分別為587.54萬元、1438.87萬元和7673.93萬元。

公司表示：“2023年光伏供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)計劃落地導(dǎo)致電池片價格下降幅度較大，同時光伏組件生產(chǎn)企業(yè)2023年亦出現(xiàn)產(chǎn)能提升較大，行業(yè)競爭加劇，市場價格出現(xiàn)非理性下跌。未來，若公司因未能及時把握下游光伏組件行業(yè)變化、未能及時優(yōu)化光伏組件存貨管理或公司產(chǎn)品無法匹配最新的市場需求，則公司存貨將面臨減值的風(fēng)險，從而對公司盈利能力造成不利影響。”

高管履歷與其他企業(yè)披露不一致

值得一提的是，德斯泰高管簡歷信披與其任職的其他公司披露內(nèi)容存在不一致。

公司招股書披露的董秘於鵬簡歷顯示：“於鵬先生，1984年3月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2006年7月至2016年2月，從事個體經(jīng)營活動;2016年3月至2017年9月，擔(dān)任浙江康萊寶體育用品股份有限公司董事長助理、投資中心總監(jiān)、監(jiān)事;2017年9月至2018年8月，擔(dān)任忠信集團有限公司、浙江忠信新型建材股份有限公司董事長助理、董事會秘書;2018年9月至2018年11月，擔(dān)任華夏幸福基業(yè)股份有限公司產(chǎn)業(yè)總監(jiān);2019年3月至2020年2月，擔(dān)任新立科技股份有限公司董事會秘書;2020年3月至今，擔(dān)任德斯泰副總經(jīng)理、董事會秘書。現(xiàn)兼任杭州瑞宏經(jīng)理。”

而康萊體育(目前證券簡稱“康萊股份”，證券代碼830877)2017年1月披露的第一屆監(jiān)事會第九次會議決議公告顯示：“於鵬，男，1984年3月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。2002年9月至2006年7月，寧波大學(xué)工商管理專業(yè);2006年7月至2011年10月，自主創(chuàng)業(yè)投資，累計投過廢舊金屬拆解、摩托車配件、汽車直營店等產(chǎn)業(yè);2011年10月至2014年12月，任麥科特摩托車廠聚科源電動車助力車事業(yè)部總經(jīng)理;2015年至2016年1月，投資柚木加工貿(mào)易;2016年3月至2016年10月，任浙江康萊寶體育用品股份有限公司董事長助理;2016年10月至今，任公司董事長助理、投資中心總監(jiān)。”於鵬此后在康萊體育還擔(dān)任過監(jiān)事，2017年9月下旬，康萊體育公告於鵬辭職。

已經(jīng)從新三板退市的忠信建材2018年中報披露：“於鵬，董事會秘書，男，1984年3月生，中國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2006年7月至2011年10月，自主創(chuàng)業(yè)投資，累計投資過廢舊金屬拆解、摩托車配件、汽車直營店等產(chǎn)業(yè);2011年10月至2014年12月，任廣東麥科特摩托車廠聚科源電動車助力車事業(yè)部經(jīng)理;2015年1月至2016年2月，自主創(chuàng)業(yè)投資;2016年3月至2017年9月，任浙江康萊寶體育用品股份有限公司董事長助理兼投資中心總監(jiān)、監(jiān)事;2017年9月至2018年4月，任忠信集團有限公司董事長助理;2018年5月起任公司董事會秘書，任期三年。”2018年9月初，忠信建材公告於鵬8月底辭職。

於鵬自主創(chuàng)業(yè)投資的時間究竟是什么時候?為何招股書信披與康萊體育、忠信建材的信披不一致?

德斯泰一方面產(chǎn)能利用率下滑，一方面又通過IPO新增4萬噸PVB中間膜產(chǎn)能，募投項目合理性、必要性如何?公司是否能夠充分消化募投項目產(chǎn)能?為何雙玻光伏組件一邊在擴產(chǎn)，一邊產(chǎn)銷率低、毛利率為負(fù)?收入增長持續(xù)性如何?

專利侵權(quán)訴訟案件對德斯泰生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績有無重大影響?

就上述疑問，《大眾證券報》記者此前通過電郵致函德斯泰，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。對于公司其他值得注意的情形，本報將繼續(xù)關(guān)注。

記者 何玉曉

德斯泰報告期各期末存貨構(gòu)成情況

德斯泰報告期內(nèi)PVB中間膜生產(chǎn)、銷售情況

德斯泰自產(chǎn)PVB雙玻光伏組件生產(chǎn)、銷售情況