盡管廣東正揚傳感科技股份有限公司(以下簡稱“正揚科技”)聚焦于柴油發動機尾氣后處理，但在重卡等商用車也趨于新能源化(包括但不限于鋰電池、氫能、燃料電池等)的形勢下，推出了主要用于熱管理、電動控制的新能源汽車相關零部件產品。此次IPO，公司更擬投入募資3億元，用于新能源產品建設項目。

然而，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者注意到，正揚科技未披露新能源產品建設項目具體的產能建設情況，查閱相關項目環評審批信息發現，新能源產品達產后合計新增年產能將超過800萬套/個/條(以下合稱件)，而公司報告期內完整年度的新能源產品銷售額較營收幾乎可以忽略不計，譬如最高的2023年不足850萬元，但公司同期營收為12.21億元。

而且，正揚科技在項目環評報批后，又將新能源產品建設項目產能大幅提升，無疑讓人在關注公司募投大幅擴產的合理性、必要性的同時，還關注公司是否存在“為IPO而IPO”的意味。

新能源產品業務規模微乎其微

正揚科技主要產品為傳感器、尿素箱總成和箱體，這三大產品均主要面向使用柴油發動機的重卡等燃油商用車，其實，公司也生產面向新能源汽車的相關產品。公司在招股書中表示：“基于自身在各類傳感器、熱管理領域技術及工藝經驗，公司發展出了VCU(整車控制器)、PTC加熱器(正溫度系數熱敏電阻加熱器)等新能源產品。”

此次IPO，正揚科技雄心勃勃，擬投入3億元進行新能源產品建設項目，在公司4個IPO募投項目中，計劃投入資金僅次于圍繞三大主要產品的搬遷、技改及信息化升級項目。在解釋募資必要性時，公司強調稱，新能源產品建設項目有助于豐富產品線。

公司進一步表示，該項目“系公司基于行業發展趨勢，對產品線的進一步豐富，通過本項目將提高整車控制器、熱管理系統、汽車線束等新能源產品的生產規模和生產能力，進一步增強公司的持續盈利能力”。

此外，正揚科技在招股書中介紹，新能源產品建設項目“包括PTC加熱器、水冷板、汽車線束、新能源管路、VCU等產品，是公司依托自身渠道優勢和生產優勢進行的業務布局”。公司還稱，隨著國家“雙碳”戰略的提出、國家政策的大力支持、產業體系的日趨完善以及產業技術水平的持續提升，中國新能源汽車行業持續保持高速發展，尤其是“新能源產品建設項目的相關產品作為新能源汽車的重要零部件，伴隨新能源汽車行業的高速增長，存在廣闊的市場空間。”

誠然，除了乘用車領域，新能源汽車也開始對重卡等商用車領域帶來了巨大沖擊。例如公開報道顯示，今年5月份，國內新能源重卡繼4月銷量創歷史新高后，1.51萬輛的終端上牌量再創同期新高，同比大增約191%。今年前5個月，新能源重卡6.12萬輛的累計銷量同比增長接近200%。

然而，從近幾年銷售金額及占比來看，新能源產品對于正揚科技幾乎可以忽略不計。2020年，公司來自新能源產品的收入僅為81.92萬元，主營收入占比僅0.04%。最新招股書顯示，2021年至2023年，新能源產品銷售額即便持續大幅增長，也分別只有438.77萬元、728.93萬元和847.72萬元，主營收入占比分別為0.19%、0.39%和0.38%。

以銷售金額最高的2023年847.72萬元來看，還不到同期公司營收12.21億元的零頭。即便新能源產品銷售額在2024年上半年達到1164.95萬元，主營收入占比也僅為1.01%，同樣不及公司同期營收11.75億元的零頭。

由于新能源產品體量太小，正揚科技披露的主要產品產能及產銷相關數據中，未包括新能源產品。

顯然，正揚科技作為主業聚焦于柴油發動機尾氣后處理的企業，新能源產品在報告期內完整年度的銷售金額最高不及900萬元，卻要大手筆募資3億元投向新能源產品建設項目，新增產能未來能否充分消化，不免惹人關注。

環評顯示募投擴產規模驚人

更何況正揚科技在招股書中，只字未提新能源產品建設項目究竟會新增多少產能。這在公司提交的相關環評報批中，能夠找到答案。

記者查詢廣東省發改委、東莞市生態環境局等發布的公告，并對比近幾年新能源產品銷售收入發現，正揚科技的新能源產品建設項目將進行規模驚人的擴產。

廣東省發改委2023年7月發布的《廣東省能源局關于廣東正揚傳感科技股份有限公司汽車零部件研發及生產基地建設項目節能報告的審查意見》中，提到了項目主要建設內容：“項目設計年產尿素傳感器740萬個、尿素箱總成+配件190萬個、VCU控制器產品40萬個、PHU加熱器產品80萬個、汽車線束及連接器制造450萬條、冷板產品170萬套、新能源管路產品120萬個。”

需要指出的是，正揚科技報批的汽車零部件研發及生產基地建設項目，包含了公司此次IPO的三個主要募投項目，即本報此前主要報道的搬遷、技改及信息化升級項目，以及新能源產品建設項目和技術研發中心項目。

如果翻閱正揚科技2023年5月獲受理的汽車零部件研發及生產基地建設項目相關環評(獲批文號為招股書披露的東環建[2023]6055號)，公司新能源汽車產品擴產情況會更清晰地浮現。

該環評在產品方案中介紹，新能源產品包括冷板產品170萬套/年，PHU(加熱器產品)80萬個/年、VCU(控制器產品)40萬個/年、汽車線束及連接器450萬條/年、新能源管路產品120萬個/年(見圖一)。也就是說，正揚科技新能源產品將合計新增860萬件的產能。

從正揚科技測算的該項目營收——完全達產后預計可實現年營業收入為12.52億元——也可以直觀感受到新能源產品建設項目新增產能規模的龐大，更令人增添對公司是否存在盲目大擴產的擔憂。

募投項目產能曾大幅上調

更何況，正揚科技在項目報批時，還對新能源產品的新建產能進行過大幅上調。

2023年的3月至4月，公司兩次向東莞市生態環境局提交的汽車零部件研發及生產基地建設項目環評，第一次被否，第二次獲通過(文號為招股書披露的東環建[2023]4535號)。兩次環評均顯示，新能源整車控制器及熱管理系統產品包括冷板產品生產10萬套/年、PHU(加熱器產品)1萬個/年、VCU(控制器產品)1萬個/年、連接器線束100萬條/年(見圖二)。

正揚科技2023年5月提交后獲批的汽車零部件研發及生產基地建設項目，對此次IPO募投項目中的新能源產品方案進行了修改，“根據公司發展需求，將原審批產品系列‘新能源整車控制器及熱管理系統產品’名稱修改為‘新能源產品’”，以及“新增新能源管路產品的加工生產，增加原有PHU(加熱器產品)、VCU(控制器產品)、汽車線束及連接器的產能，并細化對應的生產工藝”。

對比可見，調整后，公司新能源產品建設項目的新增產能從合計112萬件，大幅增加至860萬件。

值得一提的還有，正揚科技報批的汽車零部件研發及生產基地建設項目，原名稱為智能駕駛及新能源研發制造基地項目，公司提交的環評顯示(見圖三)，“應公司發展需要，IPO上市需求，需要調整項目名稱及增加投資額，故提交了《廣東省企業投資項目備案變更信息表》，變更項目為：項目名稱由《智能駕駛及新能源研發制造基地項目》變更為《汽車零部件研發及生產基地建設項目》，并于2023年3月29日取得《廣東省企業投資項目備案證》(項目代碼：2020-441900-36-03-107896)，主要從事尿素傳感器及尿素箱的研究和開發、汽車電子零部件、新能源汽車零部件、車用毫米波雷達設備、激光雷達設備、車用攝像設備、計算機系統集成軟件。”

2023年3月，東莞市生態環境局公告否決了正揚科技提交的智能駕駛及新能源研發制造基地項目環評(文號為東環建〔2023〕1802號)，理由是“政策相符性分析不充分，項目概況描述不清，工程分析內容不全，執行標準分析有誤，污染物源強核算分析不充分”。

事實上，正揚科技提交的智能駕駛及新能源研發制造基地項目環評(見圖四)顯示，新能源整車控制器及熱管理系統產品方案“包括冷板產品生產，年產量10萬套，PHU(加熱器產品)1萬個、VCU(控制器產品)1萬個”。也就是說，公司項目更名后，已經增加了新能源產品相關產能，即新增連接器線束100萬條/年。

從最初的智能駕駛及新能源研發制造基地項目到更名為汽車零部件研發及生產基地建設項目，再到新能源產品相關產能不斷增加后，新增產能較現有產能、銷量可能是驚人的規模，正揚科技募投項目規劃的科學性乃至是否存在為IPO而IPO，同樣值得關注。

就報告期內新能源產品銷售收入極低但欲大幅擴產，招股書不披露新能源產品新增產能而環評顯示募投項目中新能源產品相關產能不斷增加等引發的諸多疑問，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者此前致電并致函公司，截至發稿時未收到公司回復。就正揚科技其他值得注意的情形，本報將繼續關注。記者 陳剛

圖一：正揚科技IPO報批項目最新環評截圖

圖二：正揚科技IPO報批項目早期環評截圖

圖三：正揚科技IPO報批項目環評關于更名截圖

圖四：正揚科技智能駕駛及新能源研發制造基地項目環評截圖